每經(jīng)記者 張奇 行業(yè)：重有色金屬冶煉業(yè) 美元指數(shù)暴跌讓市場(chǎng)看到銅價(jià)上漲的曙光，加工費(fèi)提升也超過(guò)預(yù)期，去年高額的跌價(jià)計(jì)提將使公司在今年一季度擺脫“成本包袱”，銅陵有色業(yè)績(jī)有望在一季度率先復(fù)蘇。 冬天來(lái)了，春天還會(huì)遠(yuǎn)嗎？ 經(jīng)歷了去年四季度銅價(jià)的大跌，銅陵有色（000630，收盤價(jià)12.78元）業(yè)績(jī)?cè)谌ツ晁募径仍馐苤貏?chuàng)，單季虧損達(dá)到5.03億元。近日，美元指數(shù)暴跌讓市場(chǎng)看到銅價(jià)上漲的曙光，隔夜LME銅價(jià)上漲6.5%至3999美元/噸，伴隨二季度銅行業(yè)消費(fèi)旺季的到來(lái)，銅價(jià)有望進(jìn)一步走強(qiáng)。 另外，在2月結(jié)束的2009年銅精礦談判后，銅精礦加工費(fèi)得到了大幅度提高，這對(duì)銅陵有色這種上游議價(jià)能力較強(qiáng)的冶煉企業(yè)是有利的，公司能通過(guò)充足的長(zhǎng)單銅精礦供應(yīng)獲得比現(xiàn)貨更高的加工費(fèi)收入。 業(yè)內(nèi)人士告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，由于一季度以來(lái)銅價(jià)出現(xiàn)正價(jià)差，因此公司冶煉業(yè)務(wù)每噸多賺1000元。綜合以上因素，該業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相比其他銅類上市公司，銅陵有色一季度業(yè)績(jī)有可能率先復(fù)蘇。 近期，銅陵有色股價(jià)走勢(shì)也是“有聲有色”，連續(xù)放量上漲，昨日又以漲停報(bào)收，收盤價(jià)12.78元也創(chuàng)下此輪反彈新高。 高額跌價(jià)計(jì)提 甩掉成本包袱 由于2008年9月銅價(jià)出現(xiàn)大幅下挫，銅陵有色去年四季度出現(xiàn)大幅虧損，單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63.22億元，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻為-5.03億元，其中，由于存貨跌價(jià)造成資產(chǎn)減值損失就達(dá)到3.52億元。 “在去年四季度銅價(jià)單邊下跌的形勢(shì)下，高額的跌價(jià)計(jì)提將使公司在今年一季度擺脫‘成本包袱’”，國(guó)海證券行業(yè)分析師黃皓表示。 從年報(bào)中的存貨明細(xì)計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備來(lái)看，公司原材料、委托加工材料、周轉(zhuǎn)材料、產(chǎn)成品、在產(chǎn)品在2008年末分別計(jì)提11.13%、0.4%、9.85%、19.68%、16.54%。計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備總額較2008年上半年增加4.99億元，除去合并赤峰金劍轉(zhuǎn)入的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備0.78億元，共增加4.21億元。 黃皓認(rèn)為，考慮到公司三季度末存貨凈值55.5億元，四季度上海銅平均價(jià)較三季度末下跌30%，那么公司除赤峰金劍外，四季度主營(yíng)收入45億元就已經(jīng)消化完三季度末存貨，公司四季度存貨原值37.2億元都來(lái)自四季度采購(gòu)和生產(chǎn)，期末原材料、產(chǎn)成品和在產(chǎn)品都達(dá)到兩位數(shù)，計(jì)提已較充分。 有分析師表示，今年四季度以來(lái)，銅、鋅價(jià)格都有所上漲，尤其是倫銅，從2008年12月的2817美元，上漲到19日收盤時(shí)的3990美元。從這個(gè)角度講，銅企的存貨跌價(jià)轉(zhuǎn)回可能性將最大。 另外，公司2008年四季度套期保值比較成功，公司期貨套保四季度浮盈超過(guò)2.6億元。截至2008年末，公司期銅套保浮盈3.42億元，對(duì)緩解企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力具有重要作用。 加工費(fèi)提升超預(yù)期 由于前兩年銅冶煉產(chǎn)能的加速擴(kuò)張，使得銅精礦的供應(yīng)相對(duì)短缺，2007年合同精煉費(fèi)（TC/RC）已下調(diào)至60美元/6美分左右，2008年又進(jìn)一步下調(diào)。銅陵有色的合同精煉費(fèi)為45美元/4.5美分左右，導(dǎo)致公司銅產(chǎn)品的毛利率也由2007年的4.34%下降到去年的0.8%，大大降低了公司的盈利能力。 然而，今年2月的銅精礦加工談判給公司帶來(lái)了喜訊，中國(guó)銅冶煉企業(yè)與freeport、BHP、Xstrata簽訂的最終協(xié)議加工費(fèi)TC/RC為75美元/7.5美分，較2008年45美元/4.5美分大幅提高，這也超出了大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士的預(yù)計(jì)。 華泰證券行業(yè)分析師高遠(yuǎn)表示，今年初，銅精礦產(chǎn)量下降、外購(gòu)銅精礦增加以及廢銅進(jìn)口下降加大粗銅需求等因素體現(xiàn)得十分明顯，現(xiàn)貨銅精礦加工費(fèi)也由去年末最高的90美元/9美分下降到了2月的70美元/7美分，低于今年長(zhǎng)單加工費(fèi)，對(duì)銅陵有色這種上游議價(jià)能力較強(qiáng)的冶煉企業(yè)是有利的，公司能通過(guò)充足的長(zhǎng)單銅精礦供應(yīng)獲得比現(xiàn)貨更高的加工費(fèi)收入。 今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)明顯高于國(guó)外，以2月為例，按美元兌人民幣匯率6.84計(jì)算，上期所噸銅不含稅均價(jià)較LME期銅價(jià)格高1200元左右，加上國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水360元，這使公司進(jìn)口銅精礦冶煉在國(guó)內(nèi)銷售非常劃算。 “一季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)比國(guó)外銅價(jià)出現(xiàn)正價(jià)差，銅陵有色外購(gòu)銅精礦在國(guó)內(nèi)進(jìn)行銷售，而進(jìn)口銅精礦以LME計(jì)價(jià)相對(duì)廉價(jià)，公司冶煉業(yè)務(wù)毛利因此多賺1000元/噸”，國(guó)泰君安研究報(bào)告指出。 據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，當(dāng)差價(jià)達(dá)1000元以上時(shí)，按前述銅加工費(fèi)假設(shè)，公司進(jìn)口銅精礦這部分冶煉利潤(rùn)將不低于去年。高額正價(jià)差對(duì)公司的利潤(rùn)影響很大，但需要注意的是，這一差價(jià)或許不能長(zhǎng)期存在。 另外，銅陵有色外購(gòu)精礦的結(jié)算方式是以進(jìn)貨后3個(gè)月銅均價(jià)為結(jié)算價(jià)，這樣就避免了銅價(jià)下跌過(guò)程中購(gòu)入高價(jià)原料的風(fēng)險(xiǎn)。 國(guó)泰君安行業(yè)分析師林浩祥指出，考察有色金屬行業(yè)中礦業(yè)采選、冶煉、壓延加工、合金制造四個(gè)鏈條環(huán)節(jié)，冶煉行業(yè)的毛利率是相對(duì)穩(wěn)定的；隨著金屬價(jià)格的逐步企穩(wěn)，冶煉行業(yè)的盈利也將出現(xiàn)率先的復(fù)蘇。 今年或是豐收年 大宗商品在經(jīng)歷去年暴跌后，今年企穩(wěn)反彈，去年12月末價(jià)格LME期銅價(jià)格至今反彈幅度最高接近30%。而近日美元指數(shù)大幅跳水或?qū)⒋碳ご笞谏唐穬r(jià)格再次走強(qiáng)。 而在一系列的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃后，將大大增加銅的需求量。銅的消費(fèi)主要集中在電力和空調(diào)制冷領(lǐng)域，同時(shí)，二季度是傳統(tǒng)銅加工企業(yè)開(kāi)工和空調(diào)生產(chǎn)的旺季，這將大大刺激二季度銅的消費(fèi)量，銅價(jià)有望出現(xiàn)反彈。 華泰證券行業(yè)分析師高遠(yuǎn)向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司對(duì)銅深加工產(chǎn)業(yè)鏈的提升，將受益于銅價(jià)的上漲。到2010年，公司計(jì)劃銅材深加工總量達(dá)到30萬(wàn)噸，產(chǎn)業(yè)鏈的延伸將有效提高公司產(chǎn)品的附加值；2009年，公司利潤(rùn)主要來(lái)自礦產(chǎn)銅、銅冶煉和黃金產(chǎn)品的盈利。銅冶煉毛利率大幅提升、黃金價(jià)格高位運(yùn)行，今年對(duì)銅陵有色來(lái)說(shuō)將是個(gè)豐收年。 媒體轉(zhuǎn)載、摘編本報(bào)所刊作品時(shí)，請(qǐng)注明來(lái)源于《每日經(jīng)濟(jì)新聞》及作者姓名。 每經(jīng)訂報(bào)電話 北京： 010-65072776 上海： 021-61213899 深圳： 0755-33203568 成都： 028-86516389 028-86740011