每經(jīng)記者  賀麒麟  發(fā)自上海

    臨近季末，盡管當(dāng)前的資金面整體依然寬松，但出于貸存比考量、跨季跨節(jié)因素以及對后市流動性的謹(jǐn)慎預(yù)期，銀行開始捂緊“錢袋子”。

    不過季末時(shí)點(diǎn)過后，央行流動性對沖壓力仍居高不下。因3月份央行公開市場大量運(yùn)用28天期正回購操作，因此4月份公開市場到期資金規(guī)模將高達(dá)9110億元。巨量的到期資金引發(fā)了市場對央行緊縮力度加碼的擔(dān)憂。

銀行拿債意興闌珊

    業(yè)內(nèi)人士表示，由于季末考核時(shí)點(diǎn)臨近，銀行持有現(xiàn)金的意愿更強(qiáng)，因此無論是在債券一級市場還是在二級市場，銀行拿債的意愿都趨弱。

    根據(jù)公告顯示，國開行周三招標(biāo)的兩期新債中標(biāo)結(jié)果均高于二級市場水平。國開行10年期固息債中標(biāo)利率4.50%，認(rèn)購倍數(shù)2.48倍；同時(shí)招標(biāo)的5年期浮息債（3個(gè)月Shibor基準(zhǔn)）中標(biāo)利差為-15個(gè)基點(diǎn)，認(rèn)購倍數(shù)1.55倍。

    中債登固息金融債收益率曲線最新報(bào)價(jià)顯示，10年期固息政策金融債最新收益率報(bào)4.4825%；其浮息（3個(gè)月shibor基準(zhǔn)）金融債收益率曲線最新報(bào)價(jià)顯示，5年期浮息政策金融債最新利差報(bào)-18個(gè)基點(diǎn)。

    “兩期新債的中標(biāo)利率都偏高，我們的預(yù)測值分別是4.47%和-19個(gè)基點(diǎn)。”一銀行債市交易員對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，因季末臨近，機(jī)構(gòu)的參與程度下降，本周國開債的需求相對上周較弱。

    二級市場上，交易員指出，因銀行更愿意持有現(xiàn)金來應(yīng)對季末貸存比考核，因此債市買氣偏弱。

    根據(jù)已公布2010年年報(bào)的10家上市銀行數(shù)據(jù)，部分中小銀行的貸存比逼近75%的監(jiān)管紅線。其中，浦發(fā)銀行、華夏銀行、建設(shè)銀行、工商銀行和農(nóng)業(yè)銀行的貸存比相對較低，均在70%以下。而民生銀行、深圳發(fā)展銀行、交通銀行、興業(yè)銀行和中國銀行的貸存比則偏高，分別為72.74%、72.61%、72.10%、71.21%和70.20%。

7天回購利率急漲逾50個(gè)基點(diǎn)

與此同時(shí)，因跨季和跨節(jié)因素交織，以及公開市場連續(xù)凈回籠產(chǎn)生一定累積效應(yīng)，7天回購利率周三低位反彈。而央行公開市場操作力度隨之減弱，周四將發(fā)行260億元3月期央票，發(fā)行量較上周環(huán)比減少逾四成。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，7天質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率報(bào)2.64%，較前收盤漲50.06個(gè)基點(diǎn)。但其他品種則波動不大，隔夜品種報(bào)收1.79%，與前收盤持平，14天品種報(bào)收2.95%，較前交易日跌10個(gè)基點(diǎn)。

    業(yè)內(nèi)人士指出，一般銀行間市場拆入資金期限  “算頭不算尾”，如果周三借入資金，那么7天期限的資金正好于下周三  （即清明假期結(jié)束后的第一個(gè)工作日）到期，因此7天品種的需求異常突出。

    “7天回購利率的反彈有點(diǎn)突然，本來預(yù)計(jì)還是挺寬松的；不過也還好，只是上了50.06個(gè)基點(diǎn)?！鄙虾Ｒ唤灰讍T對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，雖然7天回購利率急漲，但從周三的市場來看，機(jī)構(gòu)借錢相對比較容易，跨季末的資金備付需求基本能夠得到滿足。

    不過也有市場人士表示，未來兩日7天回購利率仍有續(xù)漲的空間，進(jìn)入4月份以后可能又會有所回落。

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，因3月份央行公開市場大量運(yùn)用28天期正回購操作，因此4月份公開市場到期資金規(guī)模高達(dá)9110億元，其中央票到期4980億元，正回購到期4130億元。從4月4日開始，4月份每周的到期資金分別為2110億元、2120億元、1910億元和2960億元。

    巨量的到期資金引發(fā)了市場對央行緊縮力度加碼的擔(dān)憂。不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，為對沖到期資金，季末時(shí)點(diǎn)過后，在公開市場放量的同時(shí)，央行將動用“籃子”中的其他貨幣政策工具。

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