保監(jiān)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度保險(xiǎn)資金投資股票和基金比例合計(jì)為13.8%。多家保險(xiǎn)公司人士表示，25%是保險(xiǎn)資金權(quán)益類投資上限，現(xiàn)在13%左右算是五、六成倉位。由于短期市場處于下探尋底狀態(tài)，通脹形勢掣肘險(xiǎn)資攻勢。“市場好轉(zhuǎn)可能要等到6月末，等待通脹形勢明朗后，市場資金才會(huì)逐步活躍起來。”分析人士認(rèn)為。

　　在靜候市場趨勢明朗的過程中，保險(xiǎn)資金一方面控制倉位，一方面開始對(duì)部分超跌中小盤股展開左側(cè)交易。有保險(xiǎn)公司投資人士在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，雖然現(xiàn)在還不是中小盤股重新爆發(fā)的時(shí)刻，但一些季報(bào)業(yè)績亮眼、估值調(diào)整充分的股票，可以嘗試左側(cè)交易、輕倉介入。

　　通脹掣肘險(xiǎn)資攻勢

　　一季度險(xiǎn)資戰(zhàn)績?cè)俅螐臋C(jī)構(gòu)投資者中脫穎而出。截至3月末，險(xiǎn)資股權(quán)投資和基金類投資占比合計(jì)13.8%，明顯高于年初10%左右的水平，平均收益率為1.07%。國金證券(600109)數(shù)據(jù)顯示，一季度券商集合理財(cái)平均收益率為-1.04%，公募基金平均收益率為-3%。

　　進(jìn)入4月中旬，A股上行至3000點(diǎn)高位后遭遇挫折，這也讓險(xiǎn)資有點(diǎn)猝不及防。“年初認(rèn)為通脹上半年會(huì)見頂，隨著一季度股市震蕩向上，倉位也在逐步加高。目前看來，形勢沒有那么樂觀，市場對(duì)通脹的擔(dān)憂有所加重，物價(jià)上漲壓力可能持續(xù)全年，經(jīng)濟(jì)形勢也有走軟趨勢。”國壽資產(chǎn)有關(guān)投資人士表示，目前投資已進(jìn)入防守階段，要等待明確的見底信號(hào)，密切關(guān)注通脹預(yù)期對(duì)市場情緒的影響。

　　也有少部分險(xiǎn)資在股市調(diào)整到來之前選擇了清倉。國壽某投連險(xiǎn)產(chǎn)品的基金賬戶在3月底賣出了其持有的封閉式基金，靜待股市調(diào)整。

　　鑒于通脹形勢并不明朗，險(xiǎn)資心態(tài)日趨謹(jǐn)慎。對(duì)于二季度行情，險(xiǎn)資的判斷和目前市場主流觀點(diǎn)一致，認(rèn)為將維持震蕩格局。經(jīng)歷了前期周期股估值修復(fù)和中小盤股的回調(diào)，目前市場整體估值水平較合理。多家保險(xiǎn)公司投資人士預(yù)計(jì)，此次市場調(diào)整不會(huì)太深，考慮到政策緊縮的持續(xù)性預(yù)期，A股更多是結(jié)構(gòu)性行情。

　　上述國壽資產(chǎn)投資人士表示，當(dāng)前A股結(jié)構(gòu)化差異仍然較大，由于今年以來周期股的超額收益比較明顯，未來市場可能更加均衡。在股票投資方面將擇機(jī)配置價(jià)值低估同時(shí)成長性比較明確的板塊。“在沒有充分證據(jù)顯示通脹見頂?shù)那闆r下，不會(huì)貿(mào)然行動(dòng)。現(xiàn)在要做的是控制倉位，謹(jǐn)慎調(diào)倉。3月底以來，我們已對(duì)醫(yī)藥股進(jìn)行了增持。”

　　在一季度結(jié)構(gòu)性調(diào)倉過程中，險(xiǎn)資相對(duì)偏好前期調(diào)整充分、累計(jì)跌幅較大的周期性個(gè)股；出于防御性考慮，適當(dāng)?shù)臀y行股；配置受益于保障性住房建設(shè)的個(gè)股，看好玻璃、塑料化工、鋼鐵、水泥等建材及基建股。

　　隨著周期股和大消費(fèi)股估值差距逐步縮小，險(xiǎn)資當(dāng)下的調(diào)倉口味發(fā)生了改變：繼續(xù)關(guān)注仍處于估值洼地的周期性行業(yè)，增持其中業(yè)績優(yōu)良、仍有估值修復(fù)空間的藍(lán)籌股；醫(yī)藥消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)，在二季度的市場環(huán)境和政策題材中仍然受益，將逢低吸納前期調(diào)整深入、業(yè)績?cè)鲩L持續(xù)超預(yù)期且相對(duì)估值偏低的優(yōu)質(zhì)成長股。

　　轉(zhuǎn)機(jī)或在6月

　　截至一季度末，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)已達(dá)5.4萬億元，保險(xiǎn)資金運(yùn)用總額為5.02萬億元。盡管1.07%的險(xiǎn)資一季度收益率超越市場其他機(jī)構(gòu)，卻是險(xiǎn)資四年來同期的最低水平，剩余三個(gè)季度里險(xiǎn)資投資壓力相當(dāng)沉重。

　　市場人士表示，險(xiǎn)資的一舉一動(dòng)是判斷資金取向和大盤階段行情的關(guān)鍵。目前險(xiǎn)資倉位為13.8%，而在2007年底牛市高點(diǎn)這一數(shù)字達(dá)18%，再加上險(xiǎn)資保費(fèi)收入正以每年1萬億元的速度增長，若險(xiǎn)資對(duì)行情研判樂觀，那么市場增量資金將相當(dāng)可觀。更重要的是，險(xiǎn)資還是基金的上游客戶，若險(xiǎn)資方向確定后選擇申購或贖回基金，那么將撬動(dòng)更多市場資金流入或流出。

　　“6月末可能是重要時(shí)點(diǎn)。CPI翹尾因素將在6月達(dá)到峰值，此后通脹是否會(huì)下行，貨幣政策是否會(huì)由緊趨穩(wěn)；現(xiàn)有庫存是否得到有效消化、新增需求是否出現(xiàn)，這都要等到6月末才能看出趨勢來。”某保險(xiǎn)投資人士表示。

　　作為以趨勢投資見長，秉承穩(wěn)健投資理念的保險(xiǎn)資金，在上證指數(shù)圍繞半年線反復(fù)震蕩的時(shí)刻，選擇控制倉位，多看少動(dòng)。不過也有個(gè)別險(xiǎn)資賬戶的投資經(jīng)理開始嘗試左側(cè)交易。某投連險(xiǎn)賬戶基金經(jīng)理表示，現(xiàn)在市場擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)增速放緩，周期性行業(yè)的上行動(dòng)力已有所減弱，而中小盤股在經(jīng)過前期泥沙俱下的調(diào)整后走勢出現(xiàn)分化，一些中小板公司估值已趨合理。“雖然現(xiàn)在不是中小盤股重新爆發(fā)的時(shí)刻，但一些季報(bào)業(yè)績亮眼的股票，當(dāng)下可以嘗試左側(cè)交易、輕倉介入。白酒、醫(yī)藥類股票可以關(guān)注。”

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)一季度共進(jìn)駐553家公司的十大流通股東序列，其中新建倉個(gè)股312只，增持個(gè)股94只，周期類個(gè)股是險(xiǎn)資配置的重點(diǎn)。

　　險(xiǎn)資一向?qū)︺y行股青睞有加，按照持股市值排列，一季度險(xiǎn)資集中持有的前五大重倉股分別為工商銀行(601398)、中信證券(600030)、農(nóng)業(yè)銀行(601288)、民生銀行(600016)和建設(shè)銀行(601939)。而銀行金融股一季度的估值修復(fù)行情，為一直堅(jiān)守大盤藍(lán)籌股的險(xiǎn)資帶來了不菲收獲。

　　保險(xiǎn)資金還大規(guī)模介入石油化工、有色金屬以及鋼鐵板塊。截至4月底，在已經(jīng)公布一季報(bào)的上市公司中，保險(xiǎn)資金持有化工類上市公司流通市值達(dá)752.168億元，占保險(xiǎn)資金一季度全部買入股票總市值的8%。部分有色股和機(jī)械股也是險(xiǎn)資一季度新建倉的股票。