雖然以信息服務為主營業(yè)務，但上海鋼聯(lián)因為一則上海證監(jiān)局的《監(jiān)管關注函》，透露出其在涉足鋼材現(xiàn)貨貿(mào)易時遭遇的潛在風險。有業(yè)內(nèi)人士稱，上海鋼聯(lián)的“鋼材交易服務”業(yè)務，實際上更多為鋼貿(mào)領域的“托盤”業(yè)務。而后者恰恰是目前資金鏈危機的高發(fā)地帶。但鋼聯(lián)方面則對記者表示，公司有嚴格的風控制度，安全性有保障。

上海證監(jiān)局提示資金風險

昨天，上海鋼聯(lián)公告，公司近日收到了上海證監(jiān)局下發(fā)的《關于上海鋼聯(lián)電子商務股份有限公司的監(jiān)管關注函》。值得注意的是，除了存在內(nèi)幕知情人登記管理制度未嚴格執(zhí)行、年報信息披露質量有待進一步提高等問題外，《關注函》還指出上海鋼聯(lián)的控股子公司“鋼銀電商”2011年下半年開始開展鋼材現(xiàn)貨交易服務，“在只收取少量履約保證金的情況下，預付大量采購款，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額在2011年出現(xiàn)負數(shù)”。

《關注函》建議，上海鋼聯(lián)要“加強相關業(yè)務內(nèi)控管理，確保運營資金安全，建立完善風險防范機制”。

公告發(fā)出后，昨日上海鋼聯(lián)股價跌停，收于14.88元/股。

新業(yè)務致銷售規(guī)模激增

鋼銀電商是上海鋼聯(lián)于2011年9月成立的控股子公司，主要經(jīng)營范圍為電子商務（不得從事金融業(yè)務）、金屬材料等的銷售和互聯(lián)網(wǎng)信息服務。

這項新業(yè)務使公司成為鋼鐵現(xiàn)貨電子商務服務平臺，買賣雙方使用平臺的委托采購、委托銷售服務，通過平臺交易、結算，由此產(chǎn)生的鋼材銷售款加上服務費計入營業(yè)收入，鋼材采購款計入營業(yè)成本。按照制度設計，作為第三方服務提供商，公司并不賺取貿(mào)易差價，收取的是較為穩(wěn)定的服務費，應不受鋼材價格波動的影響。

這是上海鋼聯(lián)的業(yè)務創(chuàng)新，給公司的收入結構帶來了巨大影響。在開展該業(yè)務前，2011年上半年公司銷售收入為9055萬元，而2012年同期則迅速擴大到3.92億元，增長333%。其中，“鋼材交易服務”一項就占2.9億元，毛利率為2.28%。

主營實為托盤？

但有不具名的資深鋼鐵業(yè)內(nèi)人士質疑，鋼銀電商實際上從事的、更多為傳統(tǒng)鋼貿(mào)領域的托盤業(yè)務。其產(chǎn)生的收益也大多為托盤業(yè)務所得。而托盤，正是目前鋼貿(mào)領域危機的高發(fā)地帶。

雖然鋼銀電商的目標收入包括代結算費用、推廣費、在線融資服務費等多個種類，但其很難在今年鋼材價格一路狂跌的背景下，取得2.9億元的銷售規(guī)模和2.28%的毛利率。“單純的信息服務，基本不可能獲得2%的利潤率。這相當于在鋼價一路下跌的情況下，鋼銀的客戶要為服務支付噸鋼70元左右的費用。這已經(jīng)可以從上海走陸路運輸?shù)浇K，也足以吃掉鋼貿(mào)企業(yè)極其微薄甚至已經(jīng)不存在的利潤空間。”業(yè)內(nèi)人士表示。

而此次上海證監(jiān)局對上海鋼聯(lián)提出的“在只收取少量履約保證金的情況下，預付大量采購款”，正是托盤業(yè)務的特點。結合其半年報中出現(xiàn)的1.8億元預付款項和6100萬元庫存商品價值（折合1萬多噸鋼材），多位業(yè)內(nèi)人士向記者指出，鋼銀電商的托盤特征已經(jīng)很明顯。而這部分庫存，正面臨著嚴重的減值風險。因為從6月到9月底，鋼價的最大跌幅超過10%。即使計入9月反彈，也仍處于明顯的虧損狀態(tài)。

公司自稱風控機制嚴格

“我個人不愿意用托盤這個詞，更希望用代采購和代銷售。”上海鋼聯(lián)董事長朱軍紅昨日對本報稱。他承認，上述業(yè)務的確占鋼銀絕大部分業(yè)務量。

所謂托盤，指受托企業(yè)A在收取客戶方B一定比例（通常15%-20%）的保證金后，以全額墊付資金的形式，代為采購貨物。待客戶B完成銷售返還貨款后，A收取一定比例的費用，即利息。

這一業(yè)務被具有資金實力的企業(yè)廣泛開展，為融資困難的中小鋼貿(mào)商解決資金問題。但由于鋼材價格不斷下降，眾多提供托盤資金的企業(yè)正在面臨巨大風險。

一方面是鋼價跌幅超過保證金比例后，客戶可能違約不再足額提貨，導致企業(yè)被套。另一方面是由于鋼貿(mào)行業(yè)重復質押已成為通行潛規(guī)則，托盤方往往無法保證貨權的有效性和唯一性。在意圖行使貨權進行變現(xiàn)的時候，又遭遇貨權糾紛，最后損失慘重。

不過朱軍紅認為，鑒于公司在鋼貿(mào)領域的多年經(jīng)驗，嚴格的制度設定將對風險實現(xiàn)有效控制，保證業(yè)務安全性。

“我們強調(diào)所有貨物必須通過我們的平臺結算，現(xiàn)在也只愿意向鋼廠或者國營貿(mào)易企業(yè)訂貨，為的就是保障貨權在自己手里。”朱軍紅稱，除此之外，公司還給每筆貨物貼上標簽，并派專人定期到倉庫勘驗。“只要控制貨權，就不會有大風險。”

而對于鋼價下跌帶來的風險，朱軍紅稱，實際上鋼價的下跌速度“不像外界說的那么大”，且公司規(guī)定，價格波動超過5%就會要客戶追加保證金，也不會讓貨物周轉期超過兩個月。

此前，已經(jīng)有中鋼天源、廈門信達、中儲股份等多家上市公司被卷入其中。中國鐵物、寶鋼集團、馬鋼股份也接連“失足”鋼貿(mào)陷阱。在行業(yè)寒流肆虐的環(huán)境下，能否保證其對貨權的有力控制，保證其客戶的履約水平，將讓上海鋼聯(lián)面臨考驗。（來源：上海證券報）