每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 趙陳婷 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 趙陳婷 發(fā)自北京

近期，安博教育（NYSE：AMBO）的私有化進程備受關(guān)注，不過戲劇性的是不到半個月的時間就夭折了。

3月15日，霸菱亞洲宣布對安博教育發(fā)起私有化要約，受此影響，安博股價飆升53.47%。隨后，安博教育出現(xiàn)了一系列動蕩：三位董事提交辭職信，獨立審計機構(gòu)普華永道辭職,Fenwick&WestLLP律師事務(wù)所也辭去審計委員會的法律顧問一職。26日，這一輪私有化以安博教育宣布霸菱亞洲撤回非約束性收購要約而告終。

有業(yè)內(nèi)專家指出，在這一輪私有化過程中，安博教育的內(nèi)控、審計等多項問題暴露出來，而普華永道辭職帶來的2012年年報不能按時提交的問題，更是安博教育當(dāng)下最大的門檻。

霸菱亞洲轉(zhuǎn)身而去

作為一直關(guān)注教育培訓(xùn)行業(yè)的投資機構(gòu)，霸菱亞洲與安博教育早有往來，此前由霸菱亞洲與安博教育CEO黃勁共同持有的CampusHoldingsLimited曾購入約595萬ADS，占安博教育IPO融資時候發(fā)行量的78%。

3月15日，霸菱亞洲PE基金提出以每ADS（美國存托股）1.46美元將安博教育私有化的舉動時，業(yè)界解讀為這是安博教育當(dāng)下最好的選擇，并認為霸菱方面已經(jīng)同安博管理層達成一致意見，私有化的難度并不大。然而，十多天后，霸菱亞洲卻宣布撤回非約束性收購要約。

霸菱方面對此給出的解釋是：其一，收購要約發(fā)布后，安博教育三位獨立董事辭職；其二，安博獨立審計機構(gòu)普華永道辭職；其三，3月22日安博教育的股票被停牌。

i美股分析師李瑩告訴 《每日經(jīng)濟新聞》記者，霸菱亞洲提出的私有化要約是非約束性，這個要約可以在安博股東大會宣布私有化完成之前任何時間宣布撤回。這意味著，其對安博教育的私有化進程已經(jīng)結(jié)束。

有意思的是，在撤回信中，霸菱方面還表明，一旦安博教育解決目前所面臨的問題，仍然愿意考慮潛在的全部或部分收購安博教育。

據(jù)了解，正常的私有化事件不管最終是否成功，對上市公司的業(yè)績應(yīng)該不會造成太大影響。

私有化失利后遺癥

值得注意的是，這一次私有化卻將安博教育的內(nèi)部矛盾公之于眾。此前，三位董事在辭職信中，都表示與管理層出現(xiàn)不可調(diào)和的矛盾及近期事件已經(jīng)令其無法有效完成職能。此外，安博教育的內(nèi)控缺乏等問題也被多次提及。而審計機構(gòu)普華永道的辭職，讓業(yè)內(nèi)人士判斷其2012年的年報基本不能按時提交。

“這些問題使投資者和關(guān)心安博教育的人士對其產(chǎn)生了不是很積極的印象。過去一段時間，大家關(guān)注其上市前，在并購上是否存在貓膩。私有化中出現(xiàn)的眾多變數(shù)，讓投資者對其存在內(nèi)控等問題的質(zhì)疑聲越來越大。”有業(yè)內(nèi)專家稱。

有分析稱，如果安博教育不能按時遞交年報，可能面臨質(zhì)詢和調(diào)查，甚至退市。

在李瑩看來，如果安博退市，肯定會對其品牌產(chǎn)生一定影響，并產(chǎn)生相關(guān)訴訟。由于安博消費者和投資者的重合程度不高，對其具體業(yè)務(wù)的影響力可能并沒有那么大。

據(jù)了解，創(chuàng)立于1999年的安博教育，初期業(yè)務(wù)主要是鋪設(shè)網(wǎng)絡(luò)教育平臺，2008年開始通過大舉并購教學(xué)點直接提供培訓(xùn)服務(wù)。有數(shù)據(jù)顯示，截至2010年9月30日，安博全國范圍內(nèi)收購近30起，耗資超過14億元。

由于中國教育培訓(xùn)極具分散性，很多地方性機構(gòu)難以做大規(guī)模，安博教育這種“眾人劃槳開大船”的思維當(dāng)時對不少創(chuàng)始人是非常具有誘惑力的。如今安博在并購和內(nèi)控上暴露的問題，讓業(yè)界開始懷疑大規(guī)模并購整合的方式發(fā)展教育培訓(xùn)企業(yè)的可行性。

和君咨詢高級咨詢師侯瑞琦告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，相對制造業(yè)，服務(wù)業(yè)的并購難度比較高，特別是教育培訓(xùn)行業(yè)。教育品牌從打造到樹立，其內(nèi)容生產(chǎn)、教師培訓(xùn)、課程設(shè)計等方面都相對復(fù)雜。

一位不愿透露姓名的行業(yè)分析師表示，安博教育的管理層大多數(shù)是資本運作出身，對教育培訓(xùn)行業(yè)本身不是特別了解。安博并購的這些學(xué)校還不錯，但是缺乏并購后的整合能力。