新和成(002001)：四季度業(yè)績(jī)環(huán)比有望改善，維持買入

公司上半年受H7N9禽流感的負(fù)面沖擊，VE和VA價(jià)格低迷，因此利潤(rùn)受到較大拖累。隨著我國(guó)生豬養(yǎng)殖景氣度的回升，VE和VA價(jià)格我們認(rèn)為未來有望穩(wěn)中趨升，而且最近我國(guó)H7N9禽流感疫苗的成功開發(fā)也降低了公司維生素業(yè)務(wù)再次受到禽流感沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，公司香精香料隨著產(chǎn)能釋放，也將對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來一定的提升，我們認(rèn)為今年四季度公司業(yè)績(jī)有望環(huán)比提升20%以上。

估值和投資建議

我們小幅上調(diào)了公司的盈利預(yù)測(cè)，2013—2015年的扣非歸母凈利潤(rùn)分別為9.79億元、11.74億元和14.32億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為14.2、11_8和9.7，我們考慮到A股未來數(shù)月的趨弱風(fēng)險(xiǎn)，將上次報(bào)告中給予公司的2014年20倍市盈率調(diào)低10%至18倍，看好公司在精細(xì)化工(行情專區(qū))廣闊市場(chǎng)的不斷開拓和深耕細(xì)作，維持“買入”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)29.16元，上漲空間在50%左右。湘財(cái)證券