新股發(fā)行重啟以來，市場各方對改革的討論高溫不退。面對IPO重啟初期面臨的一些問題，廣發(fā)證券、國泰君安證券、西部證券等券商認為，除監(jiān)管部門外，新股發(fā)行市場的生態(tài)平衡需要市場各主體共同維護，證監(jiān)會出臺措施加強IPO過程監(jiān)管的同時，中介機構(gòu)也應歸位盡責，券商應當用好手中的自主配售權(quán)。 新股市場生態(tài)平衡需要各方維護 廣發(fā)證券認為，IPO重啟后，股票發(fā)行市場改革成效初顯。首批IPO招股書強化了對審計期后發(fā)行人財務數(shù)據(jù)變化，及發(fā)行人即將面臨的不確定市場環(huán)境等情況的披露，并詳細披露了對老股轉(zhuǎn)讓的模式、相關重要股東對于股份解禁后的持股意向、減持數(shù)量及減持價格等細節(jié)，折射出淡化盈利判斷、強化信息披露的市場化監(jiān)管導向。 廣發(fā)證券提出，市場化改革在對發(fā)行人、中介機構(gòu)賦予更多的自主權(quán)的同時也提出了前所未有的監(jiān)管要求。新股市場生態(tài)圈的平衡需要各方主體共同維護。 其中，發(fā)行人應當樹立發(fā)行上市的正確理念，積極履行信息披露義務，要切實維護投資者的利益；主承銷商要勤勉盡責，誠實守信，同時兼顧前端發(fā)行人及后端投資者的雙方利益，從而有利于促進新股合理定價；詢價對象要認真、審慎、專業(yè)去掌握資料，分析研判、理性定價，進而對市場理性引導；中小投資者要不斷強化風險意識，不要盲目參與“打新”。 而奧賽康、慈銘體檢等企業(yè)的暫緩發(fā)行由發(fā)行人和保薦機構(gòu)協(xié)商決定，也是發(fā)行人和承銷商履行責任的體現(xiàn)。 強化過程監(jiān)管有利于發(fā)行改革 新股開閘以來，已經(jīng)有約50家公司刊登了招股意向書和發(fā)行公告，實現(xiàn)了短時間密集發(fā)行，扭轉(zhuǎn)了以往新股供需不平衡的局面。 國泰君安提出，每家發(fā)行網(wǎng)下參與詢價的投資者達數(shù)百家，與新股發(fā)行制度改革前一般僅有幾十家參與網(wǎng)下詢價的情形相比，網(wǎng)下投資者活躍度大大提升，更多具有定價能力的投資者參與到詢價中來，使定價更加市場化。 “從目前完成詢價的項目看，由于個別中介機構(gòu)責任意識和道德約束不強，在巨大利益驅(qū)使下，使發(fā)行定價偏離市場化的詢價結(jié)果，明顯偏向發(fā)行人及老股東的利益。部分投資者的風險意識不強，長期新股暫停使得很多機構(gòu)對打新熱情高漲，易造成報價沖動，其報價并不能真正反映股票的價值，需要充分的風險提示。” 公司有關負責人表示，證監(jiān)會及時發(fā)布《關于加強新股發(fā)行監(jiān)管的措施》，加強IPO過程監(jiān)管，約束市場化過程中的不規(guī)范行為，強調(diào)了路演推介中的信息披露不能超出招股書披露的范圍；再次強調(diào)發(fā)行人應進行充分的風險披露，并作出細化要求；要求網(wǎng)下投資者報價應歸位盡責，均有利于新股發(fā)行體制改革在健康的軌道上不斷前進。 券商應當用好自主配售權(quán) 西部證券認為，本次新股發(fā)行體制改革的一大亮點是明確賦予承銷商自主配售權(quán)，它既是市場化改革的重要成果，也將提升投行的核心價值，促進新股定價更趨合理。 券商擁有自主配售權(quán)后，主承銷商與投資者的合作關系將得以強化，形成長期共存的合作關系。賦予承銷商自主配售權(quán)將有助于主承銷商逐步建立并培養(yǎng)起自己的銷售網(wǎng)絡、增加機構(gòu)客戶粘性，切實加強主承銷商的銷售定價能力，促進投行核心價值的實現(xiàn)。 “更多權(quán)利意味著更大的責任，券商應珍惜自主配售權(quán)這來之不易的成果，它承載著監(jiān)管層和市場對投行的信任與期望?！蔽鞑孔C券提出，券商要用好手中的自主配售權(quán)，做好機構(gòu)投資者的篩選和儲備工作，加強與投資者的交流和溝通，給予適當?shù)耐顿Y者更多的配售機會、合理定價。從長遠來看，只有維護市場三公原則、維護投資者的利益的投行才能獲得市場的信任，走得更久更遠。 西部證券認為，新股發(fā)行改革不能一蹴而就，是個循序漸進的系統(tǒng)化工程。IPO新政出臺后，出現(xiàn)了一些問題，本次改革確有諸多值得完善細化的地方，但改革中存在的問題可以通過深化改革來解決。沒有一個資本市場生來完美，建立一個公平公正的資本市場不能依靠監(jiān)管層單打獨斗，還需要中介機構(gòu)、發(fā)行人以及投資者等各方的共同努力。