每經(jīng)編輯｜陳小雨

每經(jīng)記者 孫宇婷

因香港知名藝人曾志偉出現(xiàn)在獨(dú)立非執(zhí)行董事名單中，近期，計(jì)劃赴港上市的鵬愛(ài)醫(yī)療美容集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)鵬愛(ài)醫(yī)療）激起了市場(chǎng)極大的興趣。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在閱讀其招股書(shū)后發(fā)現(xiàn)，盡管選擇赴港上市，但該公司經(jīng)營(yíng)的14家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)均位于中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)，公司于1997年開(kāi)始在深圳營(yíng)運(yùn)，為中國(guó)最早一批成立的醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，2012年被包括深圳市商業(yè)聯(lián)合會(huì)在內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)定為“深圳老字號(hào)”。

不過(guò)，在招股書(shū)風(fēng)險(xiǎn)因素欄下，多項(xiàng)有關(guān)合規(guī)和醫(yī)療風(fēng)險(xiǎn)的提示引起記者注意，其中包括公司未全面遵守繳納社保及住房公積金貸款規(guī)定，且并未就此作出任何撥備，雖然公司尚未被要求立刻繳納，但據(jù)記者初步計(jì)算，750萬(wàn)元的累計(jì)未繳金額再加上相關(guān)處罰，對(duì)于一家上年度凈利4467萬(wàn)元的企業(yè)來(lái)說(shuō)，并非小數(shù)目。

毛利維持于60%以上水平

根據(jù)招股書(shū)所述，透過(guò)內(nèi)生性增長(zhǎng)以及設(shè)立、收購(gòu)11家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，鵬愛(ài)醫(yī)療業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)?？偸杖胗?011年的2.92億元增長(zhǎng)至2013年的4.24億元。在民營(yíng)醫(yī)療美容市場(chǎng)中，鵬愛(ài)醫(yī)療憑借2013年4.24億元總收入在同業(yè)中排名全國(guó)第四，約占6%市場(chǎng)份額，在廣東省位居第二，其中美容服務(wù)類(lèi)收入大約占到總收入的69.5%，主要包括為微整形美容服務(wù)、激光治療以及手術(shù)美容服務(wù)等。公司同期毛利率為60.2%，事實(shí)上，自2011年以來(lái)，公司毛利率就基本維持在60%以上水平?？鄢l(fā)行優(yōu)先股公平值虧損，2013年凈利潤(rùn)為4467.2萬(wàn)元。

從行業(yè)情況來(lái)看，以醫(yī)療美容數(shù)總量計(jì)，2012年中國(guó)醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)為第二大市場(chǎng)，以總收入計(jì)為第三大市場(chǎng)。2013年，中國(guó)共實(shí)施480萬(wàn)例醫(yī)療美容術(shù)，其中300萬(wàn)例為非手術(shù)類(lèi)，占總量的62.5%。

過(guò)往四年，中國(guó)醫(yī)療美容術(shù)總收入錄得雙位數(shù)增長(zhǎng)，復(fù)合年增長(zhǎng)率為14.2%，未來(lái)四年有望維持13.8%的復(fù)合年增長(zhǎng)率，并于2018年達(dá)到91億美元，約合人民幣562億元。中國(guó)醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)客戶群有所擴(kuò)大，客戶人數(shù)由2009年的212萬(wàn)人增至2013年的320萬(wàn)，復(fù)合年增長(zhǎng)率為10.7%，幾乎所有客戶均為女性。

醫(yī)療及合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)關(guān)注

曾志偉出任獨(dú)董或許是鵬愛(ài)醫(yī)療上市的最大噱頭，此外，內(nèi)地影視明星劉曉慶作為公司形象代言人也出現(xiàn)在招股說(shuō)明書(shū)中。而撥開(kāi)這些浮華的表象，在仔細(xì)研讀招股書(shū)后，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，公司業(yè)績(jī)蒸蒸日上的同時(shí)，也存在著一些難以避免的隱憂。

近年來(lái)，盡管人們的消費(fèi)觀念日益開(kāi)放，但依然有很多消費(fèi)者對(duì)醫(yī)療美容服務(wù)持審慎態(tài)度。

此前，也有內(nèi)地整形美容類(lèi)公司希望在A股上市，但一直難以獲批，有業(yè)內(nèi)人士就曾指出，整形醫(yī)院醫(yī)療事故頻發(fā)，監(jiān)管層可能會(huì)對(duì)此比較顧慮。從業(yè)態(tài)看，整形醫(yī)院不屬于基礎(chǔ)醫(yī)療、大眾醫(yī)療，從產(chǎn)業(yè)方向來(lái)說(shuō)，后者自然優(yōu)勢(shì)更大。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從鵬愛(ài)醫(yī)療招股書(shū)獲悉，2011年、2012年、2013年以及截至2014年3月31日止的三個(gè)月，鵬愛(ài)醫(yī)療因客戶對(duì)服務(wù)不滿或醫(yī)療過(guò)失提出索償而支付的賠償分別為人民幣230萬(wàn)元、170萬(wàn)元、220萬(wàn)元以及90萬(wàn)元，占相應(yīng)期間收入的0.8%、0.5%、0.5%以及0.7%。

招股書(shū)透露，截至最后可行日期，鵬愛(ài)醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)自開(kāi)業(yè)來(lái)或完成收購(gòu)后，從未發(fā)生任何重大醫(yī)療事故，不過(guò)，記者留意到，鵬愛(ài)醫(yī)療進(jìn)行收購(gòu)前，在濟(jì)南鵬愛(ài)曾發(fā)生一起事故，一位女性患者在整形美容手術(shù)中主動(dòng)脈被無(wú)意割裂。此外，鵬愛(ài)醫(yī)療兩家附屬公司鵬程醫(yī)院及深圳廣濟(jì)，曾為若干長(zhǎng)期客戶注射客戶直接在國(guó)外自行購(gòu)買(mǎi)的人體胎盤(pán)組織注射液，但這類(lèi)產(chǎn)品未在國(guó)家食藥監(jiān)局注冊(cè)。

在企業(yè)合規(guī)政策方面，鵬愛(ài)醫(yī)療也存在一些違規(guī)行為。根據(jù)招股書(shū)所述，在以往記錄期間，鵬愛(ài)醫(yī)療下屬諸多公司沒(méi)有為其雇員繳納社保及其住房公積金全款。其中，武漢鵬愛(ài)甚至未開(kāi)設(shè)住房公積金賬戶或向該基金做出任何供款。據(jù)估計(jì)，公司未繳社保和住房公積金分別為150萬(wàn)元和600萬(wàn)元。根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，一旦相關(guān)部門(mén)責(zé)令鵬愛(ài)醫(yī)療在指定期內(nèi)支付未繳款項(xiàng)，并收取逾期費(fèi)用，截至最后可行日期，因不符合社保供款規(guī)定，公司可能受到最高遲交罰款為450元，針對(duì)住房公積金，最高罰金則有可能達(dá)到5萬(wàn)元。事實(shí)上，對(duì)于上年度凈利4467萬(wàn)元的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這不算小數(shù)目。