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每經(jīng)記者 袁君 發(fā)自上海

去年底，美聯(lián)儲(chǔ)宣布開始逐步削減QE，按照美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)FOMC（美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議）早前議定的時(shí)間表，今年10月美聯(lián)儲(chǔ)將完全退出QE。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將在10月的議息會(huì)議中討論加息事宜，由于美國(guó)貨幣政策存在巨大的“外溢”效應(yīng)，加息預(yù)期也一直影響著各類金融市場(chǎng)。

某券商債市分析師對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，如果加息提前的預(yù)期強(qiáng)，美元將持續(xù)走強(qiáng)，而美債收益率將會(huì)上升形成利空，資金可能流向股票市場(chǎng)，因此加息短期內(nèi)并不會(huì)給美股帶來(lái)利空影響。“近期美股下跌，主要是受其他一些因素的影響，美股今年前三季度漲幅較大，現(xiàn)在進(jìn)入一個(gè)技術(shù)的調(diào)整期?！?/p>

此外，從投資策略的角度看，國(guó)金證券在其QDII投資策略研報(bào)中指出，四季度，美國(guó)仍有可能成為全球資金配置的優(yōu)先地區(qū)。

分析師：美股長(zhǎng)期看漲

隨著美聯(lián)儲(chǔ)確定將在10月底退出QE，加息時(shí)間表又在一定程度上影響著全球資產(chǎn)的重新定價(jià)，美國(guó)股市近期震蕩劇烈，其中，納斯達(dá)克100指數(shù)自從9月下旬以來(lái)一直下跌，目前，120日均線已經(jīng)失守，近20日累積下跌幅度接近8%。

有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，這一走勢(shì)，很大程度上是受到美元持續(xù)走強(qiáng)及美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間不確定的影響。

“近期，美股美債的走勢(shì)不是簡(jiǎn)單的由于QE退出，因?yàn)檫@是預(yù)期之內(nèi)的事情，現(xiàn)在投資者關(guān)心的，主要是美聯(lián)儲(chǔ)加息的時(shí)間表會(huì)否超出預(yù)期?！鼻笆鋈虃蟹治鰩煾嬖V記者，“現(xiàn)在很多人認(rèn)為明年二季度會(huì)加息，但如果加息時(shí)間提前到一季度，對(duì)市場(chǎng)的影響就會(huì)比較大?！?/p>

“近期美股下跌，主要是受其他一些因素的影響：首先，美股今年前三季度漲幅較大，現(xiàn)在進(jìn)入技術(shù)調(diào)整期；其次，IMF（國(guó)際貨幣基金組織）前不久發(fā)布了全球經(jīng)濟(jì)展望，下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期，這也會(huì)對(duì)美股產(chǎn)生一些負(fù)面影響。”前述券商債市分析師表示。

前述券商債市分析師同時(shí)表示，目前，從美國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及美國(guó)企業(yè)盈利狀況來(lái)看，美股長(zhǎng)期仍有上漲趨勢(shì)?！袄碚撋险f(shuō)，加息短期會(huì)對(duì)美股表現(xiàn)造成一定影響，但長(zhǎng)期來(lái)看，加息的前半段時(shí)間對(duì)經(jīng)濟(jì)有比較好的促進(jìn)作用。通常，經(jīng)濟(jì)好才會(huì)退出QE，才會(huì)加息，因而企業(yè)盈利自然也比較好，而企業(yè)盈利增速轉(zhuǎn)好對(duì)股票的正面影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于貼現(xiàn)率上漲?！?/p>

然而，QE的全面退出對(duì)國(guó)際間的“外溢效應(yīng)”是非常明顯的，其表現(xiàn)在美元走強(qiáng)促使國(guó)際間的熱錢流動(dòng)性收縮，并擠壓國(guó)際大宗商品價(jià)格。其中，黃金價(jià)格將進(jìn)一步向貴金屬屬性回歸，準(zhǔn)貨幣屬性繼續(xù)降低，原油等價(jià)格將呈回落趨勢(shì)。

IMF在最新發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中預(yù)測(cè)，2014年，以布倫特原油、迪拜法塔赫原油和西得克薩斯輕質(zhì)原油平均價(jià)格計(jì)算的國(guó)際原油價(jià)格，預(yù)計(jì)將從2013年的每桶104.07美元下跌1.3%，至102.76美元，2015年將進(jìn)一步跌至99.36美元。原油以外的大宗商品平均價(jià)格在2012和2013年分別下跌10%和1.2%的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)2014和2015年仍將進(jìn)一步下跌3%和4.1%。

某宏觀經(jīng)濟(jì)分析師對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，近期，原油等大宗商品價(jià)格持續(xù)走低，一方面是因美元持續(xù)走強(qiáng)，但對(duì)比美元漲幅和大宗商品價(jià)格跌幅不難發(fā)現(xiàn)，后者幅度遠(yuǎn)大于前者，這說(shuō)明其中還有很多美元以外的因素。

“另一方面，原油供需兩端的變化也在一定程度上影響了價(jià)格。在供給端，如伊朗、委內(nèi)瑞拉等國(guó)家的原油供給量在提升，并且也不愿意限制供應(yīng)，包括市場(chǎng)預(yù)期明年中期會(huì)有新的能源出來(lái)，美國(guó)可能不再那么需要進(jìn)口油等一系列的因素，所以造成原油價(jià)格的大幅下跌。而在需求端，中國(guó)、歐洲等國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)稍微走弱，這也使得需求有所減少?！鼻笆龊暧^經(jīng)濟(jì)分析師表示。

警惕資產(chǎn)重新定價(jià)

然而，可以確定的是，在此輪美元上漲的周期中，各類資產(chǎn)將面臨重新定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

IMF副總裁朱民日前即對(duì)此提出警示：游戲規(guī)則在發(fā)生變化，各國(guó)貨幣政策和財(cái)政政策應(yīng)順應(yīng)全球新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，潛在增長(zhǎng)速度以及新的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

“美聯(lián)儲(chǔ)表示，根據(jù)模型測(cè)算，利率的變化會(huì)在下半年開始。預(yù)計(jì)2015年利率可能會(huì)達(dá)到1.4%，而在2016年達(dá)到2.9%。”朱民強(qiáng)調(diào)，這個(gè)是預(yù)測(cè)利率，不是聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)最終決定的利率，但還是給了市場(chǎng)一定的透明度。

由于寬松的貨幣政策，過(guò)去三年，有超過(guò)6500億美元資金流入新興經(jīng)濟(jì)體，從而壓低了利率水平、壓低了風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)水平。朱民此前在接受媒體采訪時(shí)表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)退出非常規(guī)貨幣政策，與金融市場(chǎng)的進(jìn)一步動(dòng)蕩同時(shí)發(fā)生，且與增長(zhǎng)的前景不一致，則有可能給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)相當(dāng)大的負(fù)面影響。

值得一提的是，國(guó)金證券在其QDII投資策略研報(bào)中指出，四季度，美國(guó)仍有可能成為全球資金配置的優(yōu)先地區(qū)。

“展望四季度，制造業(yè)數(shù)據(jù)等顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍然保持活躍，而從經(jīng)濟(jì)基本面和流動(dòng)性兩方面來(lái)看，均支持美股行情持續(xù)表現(xiàn)；另一方面，目前新興市場(chǎng)階段性地面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力，與美元回流的流動(dòng)性收緊的雙重約束。”上述研報(bào)指出。

“資金還是要流到美國(guó)去，比如美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)及以原油等大宗商品為成本的一些資產(chǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)剛剛開始起來(lái)，剛準(zhǔn)備要開始加息，這背后反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，美股近期只是短期調(diào)整，后市還會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)。”前述宏觀經(jīng)濟(jì)分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。