證券時(shí)報(bào)記者從多家銀行投行人士處了解到，去年10月份《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》（43號(hào)文）出臺(tái)后，銀行間市場(chǎng)的政府平臺(tái)短融中票發(fā)行就已經(jīng)逐步停擺，今年一二月份更是沒(méi)有新增。目前，政府融資平臺(tái)的債務(wù)工具以利息并不很高的企業(yè)債為主，但其規(guī)模也在大幅降低。

“去年12月以后基本就沒(méi)有新增了，我們現(xiàn)在也在等新的規(guī)則出臺(tái)，看監(jiān)管層對(duì)新債怎么定性。”一位不愿具名的商業(yè)銀行投行部人士對(duì)記者表示。

銀行人士表示，一萬(wàn)億的債務(wù)置換規(guī)模將首先沖擊高息的信托和非標(biāo)，對(duì)銀行收入的影響將相對(duì)有限。而且存量置換有利于降低地方政府財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，緩解銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

新增規(guī)模幾近停滯

一位商業(yè)銀行投行部負(fù)責(zé)人稱，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)實(shí)際上對(duì)地方平臺(tái)企業(yè)發(fā)債一直持保留意見(jiàn)，2013年開(kāi)始，發(fā)債權(quán)限從省級(jí)放寬到市級(jí)，但去年10月份《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》（43號(hào)文）的出臺(tái)，使得今年以來(lái)政府平臺(tái)短融中票發(fā)行已經(jīng)接近停滯。

“去年10月份發(fā)的文，12月份以后平臺(tái)的短融中票基本就停了。今年前兩月的發(fā)行主體主要是企業(yè)，融資平臺(tái)背景的沒(méi)有。”這位負(fù)責(zé)人對(duì)記者說(shuō)。

記者了解到，目前政府融資平臺(tái)中債務(wù)工具以利息并不很高的企業(yè)債為主。部分業(yè)內(nèi)人士亦對(duì)記者表示，近期不僅政府平臺(tái)的短融中票的發(fā)行量幾乎停擺，城投企業(yè)債的發(fā)行量也在大幅降低。

這是否意味著未來(lái)城投債等高收益品種將逐步退出歷史舞臺(tái)？業(yè)內(nèi)人士的意見(jiàn)并不一致。

一位市場(chǎng)觀察人士對(duì)記者表示，城投債等地方先高收益品種如果逐步消失，有利于降低國(guó)內(nèi)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平，且逐步打破投資者剛性兌付預(yù)期，這不止對(duì)銀行，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)亦形成利好，也有利于降低全社會(huì)融資成本，提高融資效率。

對(duì)銀行影響有限

財(cái)政部新聞發(fā)言人近期表示，本次1萬(wàn)億的置換額度，經(jīng)匡算地方政府一年可減少利息負(fù)擔(dān)400億~500億元，有市場(chǎng)人士就此認(rèn)為，這將是銀行可能減少的利息收入。針對(duì)這種說(shuō)法，多位銀行人士昨日給出了不同看法。

“首先置換的肯定是融資平臺(tái)中的高成本的債務(wù)工具，比如信托，非標(biāo)等，而其他融資工具市場(chǎng)化程度更高，相對(duì)來(lái)說(shuō)成本也沒(méi)那么高。”一家商業(yè)銀行投行部高管告訴記者。

他認(rèn)為，信托等高成本融資工具很大一部分是通道費(fèi)用，因此對(duì)商業(yè)銀行利息收入減少非常有限，對(duì)通道收入可能產(chǎn)生一定影響。

另一位受訪銀行人士則表示，融資平臺(tái)對(duì)利率敏感度較低，且普遍采用信托、短期貸款、中票短融、企業(yè)債等方式融資，債務(wù)久期短而融資成本高，而和近20萬(wàn)億的地方債務(wù)規(guī)模相比，本年度1萬(wàn)億的債務(wù)置換規(guī)模顯得杯水車(chē)薪。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)緩解

“地方融資平臺(tái)項(xiàng)目可能是比較優(yōu)良的，但在中長(zhǎng)期時(shí)間內(nèi)才可能產(chǎn)生足夠現(xiàn)金流償還債務(wù)，而對(duì)于目前地方債務(wù)到期的高峰點(diǎn)，償還能力還不足。”中國(guó)社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛對(duì)記者說(shuō)，債務(wù)期限置換有利于緩解銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，避免銀行資產(chǎn)質(zhì)量的進(jìn)一步下滑。

“但因?yàn)閭鶆?wù)主體沒(méi)有變化，置換之后，債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)并沒(méi)有太大變化。”曾剛告訴記者。

他認(rèn)為，債務(wù)工具從短中期債權(quán)，置換為長(zhǎng)期債券，信用風(fēng)險(xiǎn)的變化也不大。

一家上市券商銀行業(yè)研究員表示，債務(wù)置換顯然不是中國(guó)版QE（量化寬松），但傳遞出一個(gè)信號(hào)，即政府將保持相對(duì)寬松的財(cái)政和貨幣政策。