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每經(jīng)記者 周恒

剛剛拿下中超五連冠的廣州恒大淘寶足球俱樂部，又迎來利好消息。

近日，恒大淘寶公告稱，經(jīng)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司審查，公司股票已獲準(zhǔn)在新三板掛牌轉(zhuǎn)讓。這也標(biāo)志著，恒大淘寶又向資本市場邁出實質(zhì)性一步。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，主辦券商國泰君安在推薦報告中稱，恒大淘寶的商業(yè)模式與互聯(lián)網(wǎng)公司類似，核心是形成高粘性的球迷或用戶平臺。

北京關(guān)鍵之道體育咨詢有限公司CEO張慶認(rèn)為，足球俱樂部具有聚合粉絲的天然屬性，俱樂部可以開發(fā)粉絲經(jīng)濟(jì)。不過，目前中國球迷的體育消費意識還不是很強(qiáng)，處于培養(yǎng)階段，粉絲經(jīng)濟(jì)變現(xiàn)需要一段過程。

商業(yè)模式類似互聯(lián)網(wǎng)公司

繼續(xù)在上演中國足球神話的恒大淘寶，又成為第一個在資本市場“吃螃蟹”的中國足球俱樂部。今年7月初，恒大淘寶申請掛牌炙手可熱的新三板，4個月后，恒大淘寶不出意外被批準(zhǔn)掛牌。

在張慶看來，恒大淘寶登陸資本市場，在另外一個層面又提高了俱樂部的影響力。中超領(lǐng)軍球隊登陸新三板，有很強(qiáng)的象征意義，未來會有更多職業(yè)體育主體步入資本市場，這也會引起資本對足球新一輪更大范圍的關(guān)注。

對于恒大淘寶來說，登陸資本市場，無疑能夠進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，拓寬融資渠道，擴(kuò)大影響力。不過，也有業(yè)內(nèi)人士分析，恒大登陸新三板也是一把雙刃劍，俱樂部以后的重大經(jīng)營活動都要披露，要考慮多種因素對以后股價的影響，不能再“任性燒錢”了。

值得一提的是，恒大這樣的足球俱樂部，也開始 “觸網(wǎng)”。恒大淘寶表示，公司已成立專門的互聯(lián)網(wǎng)事業(yè)部，負(fù)責(zé)公司業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)推廣運營以及開發(fā)與公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，包括移動客戶端APP、O2O系統(tǒng)等。互聯(lián)網(wǎng)事業(yè)部擬利用公司股東阿里巴巴豐富的互聯(lián)網(wǎng)渠道及技術(shù)資源的支持，探討和研究推出足球互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品及其他相關(guān)產(chǎn)品，結(jié)合海量的球迷受眾基礎(chǔ)，通過互聯(lián)網(wǎng)模式產(chǎn)生盈利。

國泰君安甚至認(rèn)為，恒大淘寶的商業(yè)模式與互聯(lián)網(wǎng)公司類似，核心是形成高粘性的球迷或用戶平臺。俱樂部投入資金運營職業(yè)足球隊，參與各種職業(yè)比賽，通過良好的競技成績，持續(xù)維護(hù)公共關(guān)系，獲得海量的球迷及受眾。基于上述平臺，公司通過向球迷銷售比賽門票、球迷周邊商品等獲得銷售收入，并幫助廣告主向目標(biāo)受眾群體投放廣告獲得廣告收入或其他授權(quán)收入。

張慶認(rèn)為，足球俱樂部具有聚合天量粉絲的天然屬性，俱樂部可以開發(fā)粉絲經(jīng)濟(jì)。不過，目前中國球迷的體育消費意識還不是很強(qiáng)，處于培養(yǎng)階段，粉絲經(jīng)濟(jì)變現(xiàn)需要一段過程。

盈利難題

恒大登陸資本市場，盈利狀況是一個不能回避的問題。

根據(jù)恒大淘寶的公告，2013年度、2014年度、2015年1-5月，公司的營業(yè)收入分別為4.1億元、3.4億元和8464.9萬元。報告期內(nèi)，公司凈利潤分別為-5.8億元、-4.8億元和-2.7億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2015年1-5月，恒大總成本3.4億，其中一線球員成本2.2億。據(jù)公開報道，僅高拉特一名外援的轉(zhuǎn)會費，就超過1億元。恒大淘寶表示，報告期內(nèi)，公司凈利潤為負(fù)，主要是由于公司堅持市場化運營的理念，持續(xù)增加投入，一線球員及外籍教練組成本較高所致。

恒大淘寶還稱，公司已經(jīng)與恒大集團(tuán)簽署了《足球?qū)W校注冊球員資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，根據(jù)協(xié)議約定，恒大集團(tuán)將其擁有的足球?qū)W校注冊球員資產(chǎn)收益權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給公司。隨著優(yōu)秀年輕球員的持續(xù)培養(yǎng)和儲備，未來球員成本將得到有效控制。

業(yè)內(nèi)人士稱，未來恒大的投入可能趨于穩(wěn)定，但下降的幅度不會太大。最近兩年，中超已進(jìn)入“金元時代”，像恒大這樣大手筆投入的土豪越來越多，其他強(qiáng)隊和恒大的差距也在縮小，今年恒大就是在最后一場比賽才確保中超冠軍。在這樣的背景下，恒大以后的投入不會削減太多。

“節(jié)流”空間不大，恒大未來會把更多精力投入到“開源”上。恒大淘寶稱，隨著國內(nèi)足球聯(lián)賽職業(yè)化和市場化水平的持續(xù)提升，廣告收入、賽事轉(zhuǎn)播權(quán)收入仍有較大提升空間。公司積極控制成本和費用，加大商務(wù)廣告推廣力度、尋求更多的長期合作客戶，增加收入來源，以提升盈利能力。

國泰君安認(rèn)為，雖然恒大淘寶目前仍處于虧損階段，但是未來廣告收入和門票收入等方面仍具有增長空間，公司股東恒大集團(tuán)及阿里中國可以給予公司有力的資金和資源支持，公司具有持續(xù)經(jīng)營能力。

恒大淘寶未來做市，投資者會不會買賬？張慶認(rèn)為，投資者看重的是公司的未來，雖然恒大淘寶目前連年虧損，但從國際慣例上講，像恒大這樣有影響力的俱樂部，未來是有望盈利的。