稀土行業(yè)：供給集中度提升，一體化程度和深加工技術(shù)水平是關(guān)鍵

研究機(jī)構(gòu)：中泰證券

稀土政策的持續(xù)加碼推動(dòng)了稀土價(jià)格大幅上漲，氧化鐠釹價(jià)格從2009年初的5.7萬(wàn)元/噸上漲至2011年7月份的124.9萬(wàn)元/噸，氧化鏑在同期從45.5萬(wàn)元/噸上漲至1,379.3萬(wàn)元/噸。稀土價(jià)格的大幅上漲也使得非法產(chǎn)能快速滋生，特別是南方離子型稀土礦分布散，價(jià)值較高，是主要的非法產(chǎn)能來(lái)源。由于需求的不振，氧化鐠釹截至2013年底回落至31.25萬(wàn)元/噸，氧化鏑回落至180.5萬(wàn)元/噸，但與2009年初的價(jià)格相比，稀土礦產(chǎn)品仍存在較大的利潤(rùn)空間。從地方和中央、企業(yè)和政府之間利益關(guān)系出發(fā)，要徹底遏制稀土的非法開(kāi)采，任務(wù)仍十分艱巨。

預(yù)計(jì)稀土礦生產(chǎn)控制及冶煉產(chǎn)品指令性生產(chǎn)計(jì)劃將基本保持穩(wěn)定。南方“黑產(chǎn)業(yè)鏈”短期內(nèi)難以徹底遏制，但中國(guó)政府打擊力度的加大及政策逐步落實(shí)，將使非法產(chǎn)能下降、中重稀土的供給增長(zhǎng)放緩。預(yù)計(jì)中國(guó)輕稀土供給也基本保持平穩(wěn)，產(chǎn)能壓力大多來(lái)自海外輕稀土礦產(chǎn)能的釋放。

隨著中國(guó)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，稀土在新材料領(lǐng)域的消費(fèi)比例從2002年的27.3%提升至2011年的66.2%，而傳統(tǒng)領(lǐng)域冶金機(jī)械（2011年占稀土消費(fèi)的12.2%）、石油化工（9.0%）、玻璃/陶瓷（8.4%）和農(nóng)業(yè)/輕工/紡織（4.2%）均呈下降趨勢(shì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革將使稀土在傳統(tǒng)領(lǐng)域中的應(yīng)用減少，稀土新材料受政策支持前景仍然樂(lè)觀。

預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年內(nèi)，中國(guó)稀土行業(yè)將會(huì)迎來(lái)業(yè)內(nèi)較大規(guī)模的行業(yè)洗牌和并購(gòu)。在國(guó)家政策的一貫支持和引導(dǎo)下，未來(lái)3-5年中國(guó)稀土行業(yè)會(huì)逐步形成以包鋼集團(tuán)、中國(guó)五礦、中鋁公司、廣東稀土、贛州稀土、廈門(mén)鎢業(yè)6大稀土集團(tuán)共同壟斷中國(guó)稀土供給、初級(jí)產(chǎn)品冶煉和加工，并以此為基礎(chǔ)逐步向下游產(chǎn)品附加值較高的稀土新材料領(lǐng)域延伸。