每經編輯｜每經記者 王硯丹    

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每經記者 王硯丹 每經編輯 謝欣

曾幾何時，經紀業(yè)務撐起了券商收入的大半邊天，而當傭金率已降無可降之后，現在的經紀業(yè)務收入又在券商收入總量中占有什么樣的比重呢？而券商業(yè)務產品日趨豐富的今天，經紀業(yè)務收入是否已成了“雞肋”？這是一個有趣的話題。

經紀業(yè)務收入占比變化大

據中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數據顯示，2014年，全行業(yè)證券公司代理買賣證券業(yè)務凈收入占證券行業(yè)總體營業(yè)收入由2013年的47.68%下降至40.32%，下降幅度高達7.36個百分點。而到了2015年，由于上半年大牛市出現，成交量井噴，代理買賣證券業(yè)務凈收入占比反而大幅上升至46.79%。

而到了2016年，二級市場低迷、成交量下降致使券商經紀業(yè)務出現大幅萎縮。當年129家證券公司全年實現營業(yè)收入3279.94億元，實現凈利潤1234.45億元，5家券商未實現盈利。其中證券行業(yè)代理買賣證券業(yè)務凈收入（含席位租賃）1052.95億元，較2015年的2690.96億元減少61%。占比也大幅下降至32.10%。

而到了2017年，情況又發(fā)生了變化。同樣是中國證券業(yè)協(xié)會的數據顯示，131家證券公司當期實現營業(yè)收入3113.28億元，與2016年相比僅僅下降5.08%。但是其中代理買賣證券業(yè)務凈收入（含席位租賃）僅為820.92億元，降幅達到22.04%，占比也大幅下降至26.32%。

如此巨幅的占比下降，一方面是因為傭金率下滑。據中國證券業(yè)協(xié)會和滬深交易所統(tǒng)計數據，2014年證券公司平均凈傭金率為萬分之六點六；2015年為萬分之五；2016年為萬分之三點八；2017年1~6月為萬分之三點四。

另一方面是成交量持續(xù)萎縮，2017年整個市場除了部分藍籌股表現突出外，絕大部分個股，特別是中小創(chuàng)個股連創(chuàng)新低。量價齊跌，當然經紀業(yè)務收入占比就顯著下降了。

是券商業(yè)務的一個支點

但經紀業(yè)務可說仍是許多券商發(fā)力的重要方向，因為這是券商開展其他業(yè)務的基礎。

首先是財富管理業(yè)務。在許多上市券商年報中都出現了“向財富管理轉型”的表述。中信證券在經紀業(yè)務部下設財富管理中心，以多層次的金融或非金融產品為支撐。非金融產品如免費贈閱的低端資訊產品《每日投資參考》等，金融產品如企業(yè)融資業(yè)務相關產品、集合理財產品。除此之外，中信證券將營業(yè)部個人大戶及機構客戶與增發(fā)等投行業(yè)務對接，通過聯(lián)動投行部門，建立高凈值客戶服務體系，加強高端渠道開發(fā)多元化，逐步推進實現家族信托業(yè)務的落地。

華泰證券也建立了多層次的客戶分析評價系統(tǒng)，通過借助CRM系統(tǒng)等技術平臺，將各項服務措施整合起來，構建起全方位財富管理服務體系，提供投資、融資、財務顧問及研究服務等方面的一攬子解決方案。

其次，券商在探索投顧業(yè)務線上服務收費，這也是券商經紀業(yè)務新盈利模式的重要組成部分，其基礎同樣和向財富管理轉型一樣，就是足夠多和足夠優(yōu)質的客戶群體。如中泰證券2017年9月上線“牛人領航”收費投顧服務引起了市場熱議，廣發(fā)證券、方正證券同樣有類似服務。中國銀河的“優(yōu)顧達人”，則是由投顧達人提供模擬組合，訂閱費用有些達到每月600元。

第三，若是在市場相對低谷期擴大市場份額，那么在牛市時期則可以獲得更多的收益。如2015年上半年，券商業(yè)務條線較10年前已大幅豐富，雖然傭金率出現大幅下降，但天量成交仍然為券商經紀業(yè)務帶來巨額收入，因此當年才會出現經紀業(yè)務收入占比大幅提高。此外，越多客戶基礎，就可能有越多的融資融券等業(yè)務需求，而融資融券無論是更高的傭金率，還是掛鉤于央行貸款的利率，都可以為券商帶來可觀的業(yè)務收入。

正如平安證券近日發(fā)布的《2018年證券行業(yè)十大猜想》中表示，進入2018年，傭金率下滑空間有限，券商在線上將集中解決用戶活躍度低的問題，在線下營業(yè)部將繼續(xù)成為獲客窗口，拓展財富管理、資管、直投等業(yè)務。

因此，不能小看了僅僅萬分之二傭金率的經紀業(yè)務，這是一個支點，撬起了券商整個業(yè)務鏈條的杠桿。