鐵公雞注意了，高送轉(zhuǎn)要被監(jiān)管關(guān)注，多年不分紅也要被發(fā)關(guān)注函。

今日，深交所針對(duì)廣濟(jì)藥業(yè)連續(xù)十年不分紅的現(xiàn)象，發(fā)出了近期首份專(zhuān)門(mén)針對(duì)上市公司未進(jìn)行現(xiàn)金分紅的關(guān)注函，要求公司對(duì)不分紅方案說(shuō)明“具體原因及合理性”，并說(shuō)明是否存在大額未分配利潤(rùn)留存于子公司的現(xiàn)象。

在這份關(guān)注函中，深交所表示，廣濟(jì)藥業(yè)藥業(yè)已經(jīng)連續(xù)十年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅（2008年-2017年），盡管截至2017年期末，廣濟(jì)藥業(yè)的未分配利潤(rùn)已達(dá)到3.68億元，但仍選擇在2017年不進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

這份監(jiān)管函反映了監(jiān)管層強(qiáng)化市場(chǎng)現(xiàn)金分紅氛圍的決心，讓一部分投資者叫好的同時(shí)，也同時(shí)反映出A股市場(chǎng)的一個(gè)略尷尬現(xiàn)象，即多只個(gè)股已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)十年不曾分紅，鐵公雞并不只廣濟(jì)藥業(yè)一家。

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，從2007年至2016年10個(gè)財(cái)務(wù)年度計(jì)算，A股市場(chǎng)已有195股不曾進(jìn)行過(guò)現(xiàn)金分紅，占據(jù)市場(chǎng)比例較大，其中，有46股10年間實(shí)現(xiàn)整體盈利、期末擁有正的未分配利潤(rùn)，擁有一定分紅能力，卻還是選擇不分紅。

需要說(shuō)明的是，這其中已經(jīng)剔除2017年期間實(shí)施分紅的上市公司，但不包括2018年后宣告分紅預(yù)案的公司。

值得一提的是，作為10年不分紅的鐵公雞，天潤(rùn)乳業(yè)、康欣新材、安通控股、北礦科技、當(dāng)代明誠(chéng)、東安動(dòng)力、佳都科技等7股，都在2017年年報(bào)中提出進(jìn)行現(xiàn)金分配的方案。

解讀問(wèn)詢(xún)函：廣濟(jì)藥業(yè)的現(xiàn)金流之痛

深交所對(duì)廣濟(jì)藥業(yè)的問(wèn)詢(xún)函直指“不分紅”現(xiàn)象，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管層態(tài)度的關(guān)注，但這份關(guān)注函的兩個(gè)問(wèn)題本身也很值廣濟(jì)藥業(yè)的投資者關(guān)注，我們逐個(gè)來(lái)看：

1、請(qǐng)結(jié)合同行業(yè)特征、自身經(jīng)營(yíng)模式、多年度財(cái)務(wù)指標(biāo)等，說(shuō)明你公司所處發(fā)展階段、行業(yè)特點(diǎn)、資金需求狀況等情況，并說(shuō)明2017年度未進(jìn)行現(xiàn)金分紅的具體原因及合理性，是否符合你公司章程規(guī)定的利潤(rùn)分配政策。

解讀：交易所這是詢(xún)問(wèn)，你是有啥特別的理由可以不分紅？同時(shí)，也是提醒公司重新回顧公司的利潤(rùn)分配政策是否合理。

一般來(lái)說(shuō)，一家公司多年不分紅理由可以包括：行業(yè)特殊性（個(gè)別行業(yè)較少分紅）、公司發(fā)展周期（正在快速發(fā)展還要砸錢(qián)）、研發(fā)投入計(jì)劃、未來(lái)并購(gòu)計(jì)劃（我還要買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)）等，但這些顯而易見(jiàn)的理由，恐怕不是交易所的關(guān)注重點(diǎn)。

就財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，截至2017年年底，廣濟(jì)藥業(yè)的未分配利潤(rùn)超過(guò)3.68億元，同時(shí)，公司在2017年期間實(shí)現(xiàn)股東凈利潤(rùn)1.05億元，應(yīng)該說(shuō)是存在一定的分配能力。

2．請(qǐng)說(shuō)明對(duì)你公司合并利潤(rùn)表中的凈利潤(rùn)影響達(dá)到或超過(guò)10%的控股子公司現(xiàn)金分紅政策、2017年度的盈利及現(xiàn)金分紅情況，是否存在大額未分配利潤(rùn)留存于子公司的情形，你公司擬采取的措施。

解讀：不是每家不分紅公司都有問(wèn)題，畢竟分紅也要看有沒(méi)錢(qián)才行。但廣濟(jì)藥業(yè)比較突出的是，這家公司過(guò)去10年間有8年時(shí)間盈利，每年不斷累積大量的未分配利潤(rùn)，卻依然選擇不分紅。

這就讓交易所關(guān)注起廣濟(jì)藥業(yè)的子公司來(lái)了，也就是交易所在考慮：你是否將大量利潤(rùn)都放在子公司了？又或者，這部分子公司利潤(rùn)存在無(wú)法分配的原因？

據(jù)年報(bào)信息，廣濟(jì)藥業(yè)共有6家控股或參股公司，其中注冊(cè)資本最大的子公司是廣濟(jì)藥業(yè)（孟州）公司，這也是廣濟(jì)藥業(yè)最盈利的子公司，在2017年共盈利1.03億元，而廣濟(jì)藥業(yè)去年股東凈利潤(rùn)合計(jì)也只有1.06億元。

如果我們繼續(xù)沿著財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)去追問(wèn)，為什么廣濟(jì)藥業(yè)10年不分紅？很容易發(fā)現(xiàn)這家公司現(xiàn)金流的緊張問(wèn)題。

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，廣濟(jì)藥業(yè)2008年-2017年的10年時(shí)間里，共計(jì)實(shí)現(xiàn)股東凈利潤(rùn)1.06億元，與此同時(shí)，廣濟(jì)藥業(yè)共實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額7.97億元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與經(jīng)營(yíng)成果之間較為匹配、甚至可說(shuō)是較為理想。

但是，由于廣濟(jì)藥業(yè)多年來(lái)持續(xù)對(duì)外投資，這10年間的投資現(xiàn)金流凈流出11.4億元，導(dǎo)致這10年里的現(xiàn)金流凈額為凈流出0.3億元，這意味著，這10年的經(jīng)營(yíng)并沒(méi)有幫助廣濟(jì)藥業(yè)創(chuàng)造新的現(xiàn)金，反而還流出一部分。

此外，盡管未分配利潤(rùn)較高、達(dá)到3.68億元，廣濟(jì)藥業(yè)的貨幣資金只有1.41億元，廣濟(jì)藥業(yè)其實(shí)沒(méi)有能力對(duì)未分配利潤(rùn)進(jìn)行大比例分配。

鐵公雞盤(pán)點(diǎn)：195股10年不曾分紅

盤(pán)點(diǎn)A股市場(chǎng)常年不分紅的鐵公雞，已經(jīng)成為媒體的年度例牌菜，但很少人認(rèn)真地去算，A股市場(chǎng)到底有多少公司10年不曾分紅？具體數(shù)字有點(diǎn)超出預(yù)期。

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，只統(tǒng)計(jì)現(xiàn)金分紅、不考慮紅股，從2007年至2016年10個(gè)財(cái)務(wù)年度為統(tǒng)計(jì)區(qū)間，A股市場(chǎng)共有195股不曾進(jìn)行過(guò)現(xiàn)金分紅，如果考慮到2008年以前A股市場(chǎng)的個(gè)股只有1494只，這些鐵公雞的占比達(dá)到13.25%。

不過(guò)鐵公雞還要區(qū)別看待，有些是沒(méi)錢(qián)可分，業(yè)務(wù)虧損無(wú)可奈何，有些卻是實(shí)現(xiàn)盈利卻還是一毛不拔。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述195只10年不分紅個(gè)股中，有46股在10年間實(shí)現(xiàn)了整體盈利（10年股東凈利潤(rùn)為正），同時(shí)截至2016年年末，公司賬面上的未分配利潤(rùn)為正，這些公司可以視為是有分紅能力卻不（未）分。

例如，作為20年不曾分紅的鐵公雞公司，浪莎股份從1998年以來(lái)都沒(méi)進(jìn)行過(guò)現(xiàn)金分紅，其中2007至2016年10年間共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.46億元，截至2016年年末的未分配利潤(rùn)為429.49萬(wàn)元。

不過(guò)，在2月份的一個(gè)監(jiān)管答復(fù)函中，浪莎股份已經(jīng)表態(tài)，預(yù)計(jì)公司2017年年度經(jīng)營(yíng)成果經(jīng)審計(jì)后，達(dá)到現(xiàn)金分紅能力，同時(shí)也有媒體報(bào)道稱(chēng)，浪莎股份的分紅比例不會(huì)低于30%。

又例如，廣匯物流自從1995年進(jìn)行一次分紅，就多年不曾再派發(fā)股息，其中雖然經(jīng)歷重大資產(chǎn)重組，但這一零派息紀(jì)錄還未被打破。數(shù)據(jù)顯示，廣匯物流在2008年至2016年的10年里盈利規(guī)模達(dá)到2.59億元。

與之相似，海航基礎(chǔ)（原ST筑信）自從2002年進(jìn)行一次現(xiàn)金分紅后，就不曾再派現(xiàn)過(guò)，但該公司在2007年至2016年共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.98億元，截至2016年年末賬面擁有未分配利潤(rùn)16.02億元，同時(shí)賬面的貨幣資金達(dá)到174.9億元（主要受重大資產(chǎn)重組影響）。

就盈利規(guī)模來(lái)看，建新礦業(yè)、皇庭國(guó)際和魯商置業(yè)在2008年-2016年間的盈利超過(guò)15億元，分別達(dá)到21.29億元、19.06億元和17.62億元，但公司依然選擇10年不分紅，不過(guò)需要看到的是，這些年以來(lái)，上市公司的現(xiàn)金分紅能力與意愿都在不斷增強(qiáng)。

一組權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，2014-2016年，上市公司現(xiàn)金分紅率（分紅金額/歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)）穩(wěn)定在30%以上，處于國(guó)際中等水平。

此外，上市公司現(xiàn)金分紅家數(shù)占比從2008年的53.21%提高至2016年的75.87%，現(xiàn)金分紅比例從2008年的33.73%提高至2016年的35.38%。

（來(lái)源：券商中國(guó)微信ID:quanshangcn 作者：曾炎鑫）

以上內(nèi)容為每經(jīng)APP出于傳遞信息的目的進(jìn)行轉(zhuǎn)載，不構(gòu)成任何投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。