圖片來源：CFP 5月7日，以杭州作總部、美籍華人吳勁梓創(chuàng)立的Ascletis（歌禮）發(fā)布初步招股文件，成為港股新上市制度啟航后首家未實現(xiàn)盈利而申請上市的生物科技公司。 此前的4月24日，港交所正式公布允許未盈利生物科技企業(yè)赴港上市條件，被視為內地生物醫(yī)藥企業(yè)的重大利好。不少觀點均認為，隨著這一新規(guī)的實施，后續(xù)會有更多的生物科技企業(yè)赴港上市。 分析人士認為，港交所此舉，從另一個角度也可理解為，其為那些早期投資生物醫(yī)藥企業(yè)的投資者提供了一條退出捷徑。未來，更多的資本會傾向于投入到生物醫(yī)藥領域。 新規(guī)助推創(chuàng)新藥發(fā)展 4月中旬的第二屆中國醫(yī)療健康產業(yè)投資50人論壇年會上，港交所行政總裁李小加已經介紹過關于上市的這一改革，三條之一即是：生物科技公司生命科學公司，在沒有收入的情況下，也可以上市了。目前，這一為拓寬香港地區(qū)上市制度而新訂的《上市規(guī)則》條文已經生效。 “在生物醫(yī)藥圈子里，現(xiàn)在這個話題是非常關注的。”5月8日，CIC灼識咨詢聯(lián)合創(chuàng)始人侯緒超在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，允許沒有收入的生物醫(yī)藥企業(yè)上市，這在納斯達克是一直存在的，“所以很多國外的新藥公司都是在納斯達克上市，港交所這次也是參照了納斯達克的一些規(guī)則和成功經驗，也是想把中國的這批生物醫(yī)藥企業(yè)截留在中國市場。這是一個很好的事情，對于優(yōu)質公司來說，可以實現(xiàn)雙贏?！?在業(yè)界看來，港交所允許未盈利生物科技企業(yè)的上市新規(guī)，是為了爭取更多生物科技企業(yè)、新經濟公司赴港上市。而從生物醫(yī)藥企業(yè)角度來看，港交所新規(guī)對它們來說是一個重大利好。 一直以來，創(chuàng)新藥物投入高是被普遍認可的。此前，一家跨國藥企的管理層人士曾向記者透露，從全球醫(yī)藥行業(yè)來講，平均一個產品的研發(fā)要達到20億美元，并非一個小數(shù)目。也正是因為資金投入高，我國的創(chuàng)新藥發(fā)展受制約，使得其較大程度得落后于跨國企業(yè)。 中投顧問早前曾發(fā)布的《2016~2020年中國生物醫(yī)藥產業(yè)集群發(fā)展模式深度分析及發(fā)展戰(zhàn)略研究報告》中指出，在我國生物制藥銷售額排名前10位的企業(yè)中，外資占據(jù)了6個席位，前5則完全為外資企業(yè)壟斷。 分析人士認為，港交所此舉，從另一個角度也可理解為，其為那些早期投資生物醫(yī)藥企業(yè)的投資者提供了一條退出捷徑。未來，更多的資本會傾向于投入到生物醫(yī)藥領域。“港交所的這一新規(guī)也會一定程度上促進資本對生物醫(yī)藥領域的關注，進而推助創(chuàng)新藥的發(fā)展。”經濟學家宋清輝這樣表示。 新規(guī)是把“雙刃劍”？ 此前3月份，有行業(yè)自媒體曾列舉了可能赴港上市的企業(yè)名單，除去歌禮，其中還包括復宏漢霖、華領、永泰生物等十余家企業(yè)。以復星醫(yī)藥附屬子公司復宏漢霖為例，今年2月，彭博曾援引知情人士消息稱，復宏漢霖有可能今年下半年在香港地區(qū)發(fā)行股份，籌資至少5億美元。不過，對于新規(guī)實施后赴港上市一事，復星醫(yī)藥方面并未給到官方回應，僅向記者表示沒有信息可以分享。 5月8日，在接受記者采訪時，一位提供醫(yī)藥項目投資咨詢的人士向記者透露，在其參與的一些相關項目上，不少企業(yè)對赴港上市表現(xiàn)頗為積極。 侯緒超則告訴《每日經濟新聞》記者，對于那些已經進行了C輪、D輪融資的生物醫(yī)藥企業(yè)來說，還存一個問題。“這些公司估值已經很高，在港交所掛牌、到二級市場發(fā)新股的時候能不能達到之前的估值，這算是一個不小的挑戰(zhàn)。”其一并指出，一般情況下，與港交所上市的公司，如果表現(xiàn)并非特別出彩，其股票成交量會很小。對于后續(xù)赴港上市的生物醫(yī)藥企業(yè)來說，這會是考驗其“真本領”的一個市場。 值得一提的是，港交所前述上市新規(guī)背后也有其門檻，其中包括擬上市公司預期市值不能低于15億港元、從事核心產品研發(fā)至少12個月，核心產品臨床試驗已經進入第二期或者第三期以及擬上市生物科技公司于建議上市日期前至少6個月，得到相當數(shù)額的第三方投資等。對此，侯緒超認為這些要求并不算高。在其看來，企業(yè)一旦有一個重磅產品進入臨床3期，其估值基本就可以達到這個數(shù)值。目前，符合前述條件的生物醫(yī)藥公司在國內至少能達到幾十家。 一位不愿具名的風投企業(yè)人士表示，港股市場的表現(xiàn)更加成熟，對項目的評價方面會更加理性。隨著生物醫(yī)藥企業(yè)在新規(guī)鼓勵后赴港上市，對于內地市場的一眾VC、PE來說，也到了檢驗其于生物醫(yī)藥領域投資專業(yè)化的時候了。他認為，內地投資機構并不是很專業(yè)，和美國投資機構相比還是有差距。” 相關鏈接： 歌禮制藥提交赴港IPO申請有望成港股實施上市新規(guī)后生物科技第一股