每經(jīng)記者｜劉海軍    每經(jīng)編輯｜吳永久    

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8月13日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獨(dú)家獲悉，寧波幻方量化投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）發(fā)出了對(duì)投資者的一封信。在信中，幻方量化表示，至本月初，幻方量化的管理規(guī)模已逾100億元，公司決定不晚于2019年10月31日暫停目前所有產(chǎn)品的認(rèn)\申購(gòu)、追加，以控制管理規(guī)模。

欲暫?，F(xiàn)有產(chǎn)品申購(gòu)以控制規(guī)模

在對(duì)投資者的一封信中，幻方量化做出了欲暫?，F(xiàn)有產(chǎn)品申購(gòu)以控制規(guī)模的具體說(shuō)明。

幻方稱(chēng)，“至本月初，幻方量化的管理規(guī)模已逾100億元，我們決定不晚于2019年10月31日暫停目前所有產(chǎn)品的認(rèn)\申購(gòu)、追加，以控制管理規(guī)模。”

“對(duì)于管理規(guī)模的考量，我們一直都抱著最審慎的態(tài)度，從長(zhǎng)遠(yuǎn)和全局的角度加以控制。因此，盡管我們的容量仍有空間，且根據(jù)我們一直以來(lái)的觀察，管理規(guī)模的逐漸增加對(duì)市場(chǎng)及收益的影響尚不明顯，我們?nèi)詻Q定控制規(guī)模增加的節(jié)奏。之后我們會(huì)發(fā)行鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有的新產(chǎn)品。若大家仍想要購(gòu)買(mǎi)幻方量化現(xiàn)有產(chǎn)品，最晚可在10月31日前認(rèn)購(gòu)。產(chǎn)品贖回事項(xiàng)不因暫停申購(gòu)而受影響，投資者可以在開(kāi)放日正常贖回。”

幻方被稱(chēng)為是量化投資界的“四大金剛”之一，公司自2016年開(kāi)始對(duì)外募資，管理10億規(guī)模。2019年管理規(guī)模已突破百億。幻方主要依靠達(dá)芬奇系統(tǒng)取勝于市場(chǎng)。其達(dá)芬奇原理是以人工智能+多策略+多周期為主，該系統(tǒng)站在人工智能技術(shù)前沿，針對(duì)股票投資策略進(jìn)行了大量創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)出多策略、多周期的投資模式以實(shí)現(xiàn)收益疊加。

以中證500指數(shù)增強(qiáng)策略為例：技術(shù)面選股策略貢獻(xiàn)15%超額收益，基本面選股策略貢獻(xiàn)5%收益，長(zhǎng)周期擇時(shí)策略貢獻(xiàn)10%收益，中短周期擇時(shí)策略貢獻(xiàn)10%收益，做市策略(毫秒級(jí)交易執(zhí)行優(yōu)化)貢獻(xiàn)5%收益，加之一些對(duì)沖工具包括股指期貨、場(chǎng)外融券、指數(shù)期權(quán)等，相互疊加，實(shí)現(xiàn)了超越預(yù)期的絕對(duì)收益。

私募：高收益低回撤和大容量不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)

近年來(lái)，量化投資的發(fā)展速度之快超乎人的想象，量化基金已經(jīng)成為投資領(lǐng)域無(wú)法忽視的新勢(shì)力。

中基協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，證券類(lèi)私募基金規(guī)模為2.33萬(wàn)億元，相較于一季度末的2.35萬(wàn)億元略微減少。2019年二季度新發(fā)（備案）產(chǎn)品4115只，相比一季度大幅增長(zhǎng)71.38%，歷史上僅次于2016年三季度的5563只。新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量居前的20名管理人中，量化私募管理人占到了絕對(duì)多數(shù)，超過(guò)60%，反映了量化私募產(chǎn)品受到了市場(chǎng)的廣泛青睞。

對(duì)于公司欲暫?，F(xiàn)有產(chǎn)品申購(gòu)以控制規(guī)模， 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者8月13日聯(lián)系到了幻方量化CEO徐進(jìn)。

徐進(jìn)對(duì)記者表示，規(guī)模大確實(shí)影響收益，公司的意思是現(xiàn)在100多億規(guī)模還沒(méi)有明顯的影響收益。但是如果現(xiàn)在不控制，200億時(shí)候肯定影響很大。

“現(xiàn)在的市場(chǎng)成交量下，幻方管理規(guī)模的極限可能在150億~200億元，這會(huì)受到市場(chǎng)好壞的影響，所以沒(méi)有準(zhǔn)確的值。我們也需要不斷改進(jìn)策略繼續(xù)擴(kuò)大容量。”徐進(jìn)說(shuō)道。

量化私募容量極限到底有多大？ 深圳厚石天成投資總經(jīng)理侯延軍在接受記者采訪時(shí)表示，量化是個(gè)非常大的體系，有量化選股、量化多空、量化CTA、量化高頻等。其中有些策略是有規(guī)模限制的，比如量化對(duì)沖，一是股指期貨本身有限倉(cāng)，二是投資有個(gè)“不可能三角”，就是高收益低回撤和大容量不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)。

“幻方他們是多策略，如果單獨(dú)量化對(duì)沖早就到容量限制了。要追求好的收益和低的回撤就要放棄規(guī)模。如果通過(guò)量化選股來(lái)做指數(shù)增強(qiáng)，理論上容量非常大。幻方他們肯定是根據(jù)自己的策略特色做出了合適的選擇。 量化是個(gè)大的框架，不考慮別的因素下容量基本不用考慮。這個(gè)問(wèn)題沒(méi)有特定條件是無(wú)法說(shuō)清的，基本面也可以量化，事件驅(qū)動(dòng)也可以。所以沒(méi)有界定的話，理論容量是非常巨大的?，F(xiàn)在人們對(duì)量化理解有很大誤區(qū)，券商一聽(tīng)量化就以為是量化對(duì)沖，期貨公司一聽(tīng)就以為是量化CTA 。其實(shí)遠(yuǎn)不是這么簡(jiǎn)單。” 侯延軍表示。