每經(jīng)記者｜唐宗全    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

12月13日，上海期貨交易所（以下簡稱上期所）發(fā)布《關(guān)于黃金期權(quán)上市交易有關(guān)事項的通知》，宣布“黃金期權(quán)自2019年12月20日（周五）起上市交易”。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，黃金期權(quán)交易個人客戶的適當性標準可以簡單概括為“四有一無”，具體包括主體要求、資金要求、知識要求、經(jīng)驗要求、信譽要求等。已開通其他期權(quán)交易權(quán)限的客戶，在同一期貨公司可自動獲得黃金期權(quán)交易權(quán)限。在其他期貨公司申請黃金期權(quán)交易權(quán)限時僅需對其違法違規(guī)等情況進行審核。

黃金期權(quán)合約“好事成雙”

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，黃金期權(quán)掛牌合約全部是雙數(shù)月份，即AU2004、AU2006、AU2008、AU2010和AU2012對應(yīng)的期權(quán)合約。交易所披露了這樣規(guī)定的理由：“目前上期所黃金期貨合約的交割月份為最近三個連續(xù)月份的合約以及最近13個月以內(nèi)的雙月合約，相應(yīng)地，黃金期權(quán)的合約月份也是最近三個連續(xù)月份的合約以及最近13個月以內(nèi)的雙月合約。”

業(yè)內(nèi)人士指出，期權(quán)合約對應(yīng)黃金期貨雙數(shù)月份合約，這個可以算是最獨特的設(shè)計，有點“好事兒成雙”的意思。

記者注意到，黃金期權(quán)掛牌基準價將在上市前一交易日公布。計算公式為布萊克（BLACK）歐式期貨期權(quán)定價模型，其中無風險利率為央行一年期存款利率，所有月份系列期權(quán)合約波動率取標的期貨主力合約90日歷史波動率。

記者根據(jù)12月13日的結(jié)算價估算，假設(shè)上市時間是周一，黃金“AU2002C行權(quán)價格”系列期權(quán)合約的數(shù)量大約有15個（注意掛牌期權(quán)合約標的并不包括AU2002期貨合約，記者只是為了方便計算），黃金“AU2002P行權(quán)價格”系列期權(quán)合約的數(shù)量也大約有15個。實際上，根據(jù)上期所披露，掛牌合約對應(yīng)的期貨標的合約一共有5個，所以預(yù)計將有150個左右的期權(quán)合約同時在2019年12月20日起上市交易。（僅是預(yù)估，真實的掛牌期貨合約數(shù)量要等到12月19日收盤后，根據(jù)結(jié)算價才能算出來。）

業(yè)內(nèi)人士認為，當初鐵礦石期權(quán)上市首日共推出了10個系列252個合約，黃金期權(quán)合約數(shù)量從系列上看要少一半，但是每個系列的合約數(shù)量可能要略多于鐵礦石期權(quán)。

記者注意到，目前，黃金期貨的主力合約是“AU2006”，預(yù)計以“AU2006”為標的的期權(quán)合約系列成交將更活躍，或?qū)⒊蔀橹髁ζ跈?quán)合約系列，成為市場資金博弈和關(guān)注的焦點。根據(jù)鐵礦石期權(quán)交易的經(jīng)驗，“AU2006”的掛牌基準價可能將是一系列黃金期貨合約的掛牌基準價。投資者12月19日收盤后，最好通過交易軟件查詢每個期權(quán)合約的具體掛牌基準價。

每次最大下單數(shù)量100手

同日，上期所正式發(fā)布了黃金期貨期權(quán)合約，交易單位為1手黃金期貨合約，每次最大下單數(shù)量100手，交易手續(xù)費為2元/手，平今倉暫免收交易手續(xù)費。行權(quán)（履約）手續(xù)費為2元/手，行權(quán)前期權(quán)自對沖手續(xù)費為2元/手，行權(quán)后期貨自對沖暫免收手續(xù)費；做市商期權(quán)自對沖暫免收手續(xù)費?？礉q期權(quán)交易代碼：AU-合約月份-C-行權(quán)價格；看跌期權(quán)交易代碼：AU-合約月份-P-行權(quán)價格。黃金期權(quán)漲跌停板幅度與黃金期貨合約漲跌停板幅度相同。

黃金期權(quán)實行做市商制度。非期貨公司會員和客戶可以向做市商詢價，做市商收到詢價請求后，會在規(guī)定時間內(nèi)對相應(yīng)期權(quán)合約進行回應(yīng)報價。黃金期權(quán)做市商僅在標的為偶數(shù)月份的期權(quán)上有回應(yīng)詢價義務(wù)。

但這并不意味著投資者詢價后一定會收到回應(yīng)，對奇數(shù)月份合約詢價，可能無法得到回應(yīng)。同時，做市商僅需要對一定比例的詢價請求進行回應(yīng)，這意味著做市商可以不對某些詢價給出回應(yīng)。

實值期權(quán)自動行權(quán)也可申請放棄

記者注意到，黃金期權(quán)的合約標的物是上期所的黃金期貨合約（1000克），分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。舉個例子：如期權(quán)合約AU2104C248的標的物是AU2104期貨合約，AU2104C248的投資者行權(quán)（履約）后將獲得AU2104期貨合約。黃金期權(quán)是期貨期權(quán)不是現(xiàn)貨期權(quán)，對期貨合約進行套保的保險策略可以理解成為期貨持倉買份“保險”。

記者注意到，跟剛剛上市的鐵礦石美式期權(quán)不同，黃金期權(quán)是歐式期權(quán)，到期才能行權(quán)。業(yè)內(nèi)人士表示，比較經(jīng)典的兩種期權(quán)行權(quán)方式為美式和歐式。美式期權(quán)的買方在合約到期日及之前任一交易日均可行使權(quán)利，歐式期權(quán)的買方只可在合約到期日當天行使權(quán)利。

期權(quán)交易規(guī)則顯示，到期日，實質(zhì)期權(quán)自動執(zhí)行行權(quán)，平值期權(quán)和虛值期權(quán)自動放棄，不過投資者可以放棄。投資者可以通過交易客戶端提出行權(quán)申請、放棄申請，也可以聯(lián)系會員單位，通過會服系統(tǒng)提出行權(quán)申請、放棄申請。

上期所12月13日披露：“在到期日，交易所根據(jù)黃金期權(quán)合約行權(quán)價、標的黃金期貨合約當日結(jié)算價判斷該期權(quán)合約是否為實值期權(quán)。若為實值期權(quán)，交易所會自動為該期權(quán)執(zhí)行行權(quán)，平值期權(quán)和虛值期權(quán)自動放棄。為滿足投資者的特殊需求，交易所為投資者留有申請渠道。投資者可以對實值期權(quán)提出放棄申請，對平值、虛值期權(quán)提出行權(quán)申請。”

什么人能參與黃金期權(quán)？

上期所披露的信息顯示：“投資者申請黃金期權(quán)交易權(quán)限，可前往期貨公司評估其是否滿足開通期權(quán)交易權(quán)限的適當性要求。若符合，則可獲取黃金期權(quán)交易權(quán)限。”個人客戶的適當性標準可以簡單概括為“四有一無”，具體包括主體要求、資金要求、知識要求、經(jīng)驗要求、信譽要求等。

資金要求：申請開立交易編碼或者開通交易權(quán)限前連續(xù)5個交易日保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣10萬元。知識要求：具備期貨交易基礎(chǔ)知識，了解相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，目前期貨公司會員通過知識測試的方式了解客戶知識水平。信譽要求：不存在嚴重不良誠信記錄、被有權(quán)監(jiān)管機關(guān)宣布為期貨市場禁止進入者和法律、法規(guī)、規(guī)章、交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事期貨交易的情形。

上期所同時指出，已通過境內(nèi)交易所其他上市品種適當性評估并開通交易權(quán)限的客戶，在同一期貨公司可自動獲得黃金期權(quán)交易權(quán)限。已通過境內(nèi)交易所其他上市品種適當性評估并開通交易權(quán)限的客戶，在其他期貨公司申請黃金期權(quán)交易權(quán)限時可豁免基礎(chǔ)知識要求、交易經(jīng)歷要求、資金要求，但是還需要對其違法違規(guī)等情況進行審核。