每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，東北證券發(fā)布研報點評重慶水務（601158）。 重慶國資旗下水務集團，重慶市場占有率達90%+。公司成立于2001年，為重慶市最大的供排水一體化經(jīng)營企業(yè)，具有廠網(wǎng)一體、產(chǎn)業(yè)鏈完整的優(yōu)勢。公司及合聯(lián)營企業(yè)共同占有重慶市主城區(qū)約90%自來水市場和約95%的污水處理市場，并面向四川、云南、湖北等省市水務環(huán)保行業(yè)進軍，截至2023年6月30日，擁有供水水廠26個，設計生產(chǎn)能力327.15萬m3/日；投入運行的污水處理廠60120個，設計處理能力471.60萬m3/日；污泥處理系統(tǒng)6套，設計污泥處理處置能力2042噸/日。 2023Q1-3營收穩(wěn)步增長，受折舊攤銷增加等因素影響凈利率下滑。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入57.99億元，同比+6.68%；實現(xiàn)歸母凈利潤14.44億元，同比-14.30%；分別實現(xiàn)毛利率/歸母凈利率35.69%/24.90%，同比-9.37pct/-6.97pct，凈利潤同比減少主要系供排水資產(chǎn)折舊及攤銷同比增加、污水處理企業(yè)資產(chǎn)租賃費同比增加、電價上漲成本增加等因素影響。2023Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.02億元，同比+5.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.31億元，同比-2.37%，凈利潤降幅環(huán)比收窄主要系23年8月公司獲得污水處理專項補貼資金2.53億元。 跨區(qū)域布局做大供排水主業(yè)，可轉債發(fā)行加快布局進程。2022年11月公司全資子公司昆明渝潤水務以39.47億元收購昆明滇投名下7座水質(zhì)凈化廠資產(chǎn)，設計規(guī)模合計46.5萬噸/日，并獲得7座水質(zhì)凈化廠所對應污水處理服務范圍的30年特許經(jīng)營權。截止2023年9月底，公司累計支付交易價款22.62億元，并已完成6座水質(zhì)凈化廠的生產(chǎn)運營交接工作。2023年5月公司宣布向不特定對象發(fā)行不超過20億元可轉債，其中收購昆明滇投污水處理資產(chǎn)/新德感水廠擴建工程分別計劃投入募得資金17億元/3億元，目前可轉債正處于反饋問詢階段，若完成將進一步強化公司省內(nèi)外供排水業(yè)務版圖。 2022年每股派發(fā)紅利0.27元，對應當前股息率4.55%。2022年公司盈利現(xiàn)金比率1.21倍，近5年盈利現(xiàn)金比率均大于1，獲現(xiàn)能力較強。2022年公司每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.27元，合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利12.96億元，占當年歸母凈利潤的67.89%，對應當前股價，公司股息率為4.55%。 盈利預測：首次覆蓋，給予“增持”評級。我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入76.12/82.03/87.71億元，實現(xiàn)歸母凈利潤16.46/17.88/19.00億元，對應PE分別為17.32x/15.94x/15.01x。 風險提示：國內(nèi)外宏觀形勢變化超出預期，產(chǎn)能擴張不及預期，調(diào)價進度不及預期，盈利預測與估值模型不及預期 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。 (編輯 曾健輝)