離年底僅剩最后一月，2024年百億私募基金的業(yè)績(jī)差異顯著，這在很大程度上歸因于不同的資產(chǎn)配置策略。一些頭部私募加大了海外市場(chǎng)的配置力度，從而實(shí)現(xiàn)了較為優(yōu)異的投資回報(bào)。

私募基金出海的常見方式主要有兩種：一是，通過(guò)境內(nèi)人民幣資金進(jìn)行海外資產(chǎn)配置，二是獲取香港9號(hào)牌照，成立香港資管子公司或關(guān)聯(lián)公司，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)端和負(fù)債端的全部出海，后者也被認(rèn)為更能體現(xiàn)私募基金公司國(guó)際化戰(zhàn)略布局。

據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月28日，共有94家境內(nèi)私募機(jī)構(gòu)獲得香港9號(hào)牌照。

94家私募拿下9號(hào)牌照

從獲取牌照的時(shí)間來(lái)看，2024年拿到相應(yīng)牌照的私募基金管理人為5家，上半年寧波和御私募、上海睿揚(yáng)投資、廣州阿爾法喵私募基金管理中心(有限合伙)和世紀(jì)前沿四家的關(guān)聯(lián)公司獲取了9號(hào)牌照，下半年則是主打債券策略的老牌百億私募上海合晟資產(chǎn)關(guān)聯(lián)的合晟資產(chǎn)(香港)有限公司1家獲得相應(yīng)的牌照。

統(tǒng)計(jì)顯示，自2013年以來(lái)，選擇出海拿下9號(hào)牌照的私募基金數(shù)量有兩年達(dá)到了10家，分別是2017年的12家和2023年的10家。

另有數(shù)據(jù)表明，頭部私募（規(guī)模大于50億）達(dá)到37家。其中，百億以上的25家，50億-100億的有12家。

從私募所在辦公地來(lái)看，出海私募大多集中在北上廣深四大一線城市。數(shù)據(jù)顯示，持有9號(hào)牌照的一線城市私募數(shù)量共有70家，占持有9號(hào)牌照私募總數(shù)的近75%。其中，處于沿海的一線城市上海、深圳的持牌數(shù)量明顯更多，達(dá)51家。

老牌私募深化布局

私募排排網(wǎng)曾指出，近幾年頭部私募出海的速度明顯加快，2020年后開始持牌的頭部私募有17家，占比過(guò)半。從投資模式上看，2020年前，出海私募以主觀私募為主，占比達(dá)75%；2020年后，量化私募出海步伐加快，占頭部出海私募數(shù)量近60%。事實(shí)上，2022年國(guó)君國(guó)際曾做過(guò)一次統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)大約有半數(shù)的百億量化私募已經(jīng)在布局海外。

無(wú)論是出于資產(chǎn)端的配置動(dòng)力，還是負(fù)債端的募資需求，老牌私募都在進(jìn)一步深化海外業(yè)務(wù)的布局。

老牌百億私募中歐瑞博相關(guān)人士表示：“今年相比前兩年變化不大，主要還是尋找海外機(jī)構(gòu)資金的合作機(jī)會(huì)，去年建立合作的機(jī)構(gòu)今年分批有增加下投資金，目前還在推進(jìn)跟一些政府養(yǎng)老金、FOF資金、家族辦公室的合作。公司內(nèi)部組織建設(shè)這一塊，有新的招聘計(jì)劃、增加人手，以及采購(gòu)更多專業(yè)的軟硬件服務(wù)，做好投資和客戶服務(wù)工作。”

另一家老牌私募淡水泉在海外業(yè)務(wù)的布局也曾引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。公開信息顯示，今年8月29日，陶冬入職淡水泉香港子公司，任淡水泉（香港）總裁。陶冬加入淡水泉（香港）后，將從全球宏觀研究視角賦能投資和客戶服務(wù)工作。據(jù)悉，淡水泉（香港）成立于2010年，擁有1號(hào)、4號(hào)和9號(hào)牌。

據(jù)悉，淡水泉是國(guó)內(nèi)較早開展海外業(yè)務(wù)的私募基金管理人，在中國(guó)香港、新加坡、紐約設(shè)有辦公室，主要目的是與全球投資人和國(guó)際優(yōu)秀管理人廣泛交流，對(duì)不同市場(chǎng)的行業(yè)建立廣泛覆蓋，與國(guó)內(nèi)投研團(tuán)隊(duì)協(xié)同研究，為國(guó)內(nèi)團(tuán)隊(duì)提供投資、服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面的全球視角，同時(shí)吸引多元化國(guó)際背景的人才。

國(guó)際化是漫長(zhǎng)的

近幾年，私募基金公司出海的熱情一直都比較高。

北京某量化私募基金人士表示：“我更愿意把私募基金出海業(yè)務(wù)，稱為國(guó)際化。”

在他看來(lái)，私募基金國(guó)際化布局，是要依據(jù)公司發(fā)展階段來(lái)推進(jìn)這。不同的階段，可能對(duì)于這個(gè)中心的側(cè)重以及資源的投入會(huì)是不一樣的量級(jí)。作出國(guó)際化的戰(zhàn)略，并不是因?yàn)锳股業(yè)務(wù)，或者是國(guó)內(nèi)的監(jiān)管環(huán)境如何，而是基于儲(chǔ)備方面的考慮，比如人才儲(chǔ)備，基礎(chǔ)設(shè)施算力儲(chǔ)備等等，它是一個(gè)自然而然的過(guò)程。對(duì)于量化私募而言，國(guó)際化也是個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，大概是人才招聘的國(guó)際化、募資的國(guó)際化以及參與市場(chǎng)的國(guó)際化這樣的順序。

一家2023年拿到9號(hào)牌照的私募基金公司人士表示：“目前海外業(yè)務(wù)還在起步階段，首先按照香港的監(jiān)管要求，組建了團(tuán)隊(duì)，申請(qǐng)到了香港證監(jiān)會(huì)的9號(hào)牌，目前已經(jīng)設(shè)立了第一只美元基金產(chǎn)品進(jìn)行運(yùn)作。海外業(yè)務(wù)會(huì)是公司長(zhǎng)期發(fā)展的重要方向，一方面海外團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，可以推動(dòng)我們更好地提升海外投資能力，不斷拓寬投研能力圈；另一方面也可以加強(qiáng)與海外機(jī)構(gòu)的交流互動(dòng)。”

該私募人士指出，私募基金出海業(yè)務(wù)在起步階段通常面臨兩個(gè)問(wèn)題：一是需要學(xué)習(xí)和適應(yīng)不同地區(qū)的監(jiān)管、運(yùn)營(yíng)等方面的要求，組建合適的團(tuán)隊(duì)，這不僅涉及到成本問(wèn)題，更需要主動(dòng)去適應(yīng)規(guī)則，如何做好業(yè)務(wù)架構(gòu)的搭建，如何做好海外業(yè)務(wù)長(zhǎng)期規(guī)劃，都需要全面、系統(tǒng)、專業(yè)的評(píng)估。二是在募資端，海外的資金來(lái)源以機(jī)構(gòu)為主，而且大多是養(yǎng)老金、基金會(huì)、家族辦公室等長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)投資人，往往前期的溝通和考評(píng)周期會(huì)比較長(zhǎng)，如何提升海外募資能力，對(duì)于大多數(shù)私募的海外業(yè)務(wù)發(fā)展都至關(guān)重要。

與此同時(shí)，某私募基金公司海外業(yè)務(wù)總監(jiān)表示：“由于海外業(yè)務(wù)主要是機(jī)構(gòu)資金，機(jī)構(gòu)資金的盡調(diào)時(shí)期比較長(zhǎng)，至少需要9到12個(gè)月，一些政府部門的資金需要的時(shí)間更長(zhǎng)。好的方面是，投資理念得到認(rèn)可了，資金往往更具有黏性，且時(shí)間更長(zhǎng)。目前，頭部私募基金機(jī)構(gòu)基本都做國(guó)際化的戰(zhàn)略布局了。”

該海外業(yè)務(wù)總監(jiān)指出，其實(shí)，這兩年私募基金的海外業(yè)務(wù)也并不好做。海外業(yè)務(wù)想要盈利做起來(lái)至少需要3到5年，這就需要國(guó)內(nèi)私募基金公司要有充足的家底。和海外機(jī)構(gòu)打交道，需要適應(yīng)這邊運(yùn)營(yíng)、合規(guī)等諸多規(guī)則。另外，海外業(yè)務(wù)前期要有謹(jǐn)慎的規(guī)劃，有時(shí)機(jī)會(huì)可能只有一次。

前述私募基金公司人士也分析指出，一方面搭建專業(yè)的運(yùn)營(yíng)和服務(wù)團(tuán)隊(duì)，前期的投入必不可少，需要有專業(yè)的人員能夠在運(yùn)營(yíng)端和市場(chǎng)服務(wù)端盡快提供實(shí)際的業(yè)務(wù)支持；二是要充分借助國(guó)內(nèi)和海外專業(yè)金融機(jī)構(gòu)，比如運(yùn)營(yíng)、托管、交易，包括資本引薦等無(wú)論是中資機(jī)構(gòu)還是外資機(jī)構(gòu)都有非常成熟的經(jīng)驗(yàn)，可以為剛開始出海業(yè)務(wù)的管理人賦能，提高效率，避免走更多彎路；更重要的還是業(yè)績(jī)，到海外之后面臨的是更激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，各種策略類型的產(chǎn)品，中國(guó)資產(chǎn)過(guò)去一段時(shí)間的收益并不突出，跟國(guó)外其他類型產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)下降，海外資金關(guān)注度也在降低，國(guó)內(nèi)的管理人需要在中國(guó)資產(chǎn)復(fù)蘇的過(guò)程中把握住機(jī)會(huì)，證明自身的長(zhǎng)期收益能力。

（市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）

文/木木