每經記者｜岳楚鵬  蔡鼎  鄭雨航    每經編輯｜蘭素英    

特朗普 圖片來源：新華社記者 胡友松 攝

當?shù)貢r間6月11日，美國總統(tǒng)特朗普在其社交平臺“真實社交”上發(fā)文表示，美國消費者價格指數(shù)（CPI）最新數(shù)據(jù)表現(xiàn)理想，他呼吁美聯(lián)儲將利率下調1個百分點（即100個基點）。特朗普說，如此一來，美國在即將到期的債務利息上將節(jié)省大量支出。他強調說，“這非常重要”。

6日他在社媒發(fā)文說，美聯(lián)儲的“太遲先生”是個災難。歐洲已經降息10次了，而美國一次也沒有。他稱，美聯(lián)儲主席鮑威爾應將利率下調整整一個百分點。

而就在當?shù)貢r間6月10日，德意志銀行發(fā)布的一份研究報告指出，美國總統(tǒng)特朗普正考慮在美聯(lián)儲現(xiàn)任主席任期尚未結束前，提前透露繼任者。這就是財政部長斯科特?貝森特（Scott Bessent）此前提出的“影子美聯(lián)儲主席”（shadow Fed chair）策略。

據(jù)德銀分析，“影子主席”有三名熱門的潛在人選，分別是美聯(lián)儲前理事凱文·沃什、美國國家經濟委員會主任凱文·哈塞特以及美聯(lián)儲現(xiàn)任理事克里斯·沃勒。除此之外，這一策略的提出者貝森特也被傳將成為接替鮑威爾的競爭者之一，不過白宮方面很快進行了否認。

值得注意的是，任命“影子主席”這一舉措正值特朗普力推 “Big, Beautiful Bill（大而美法案）”的關鍵時期。

匯生國際總裁黃立沖對《每日經濟新聞》記者（以下簡稱“每經記者”）分析道：“我認為‘影子主席’這一策略本質上是將‘前瞻指引’工具運用于領導層更替，通過提前明確未來主席及其政策方向，使市場對后繼政策路徑產生預期并相應調整資產定價。明確的前瞻指引能顯著降低長期債券的期限溢價和利率不確定性，進而改善美債融資環(huán)境。”

三大熱門人選，誰將成為“影子主席”？

6月10日，德銀發(fā)布的一份研究報告將美聯(lián)儲主席的繼任問題拉到聚光燈下。

報告指出，特朗普可能采納財政部長貝森特提出的“影子主席”策略，即在美聯(lián)儲現(xiàn)任主席鮑威爾任期屆滿前，提前對外“釋放”繼任人選信號，以此強化對貨幣政策走向的影響力。

這一策略最早是貝森特于2024年10月9日接受媒體采訪時提出的?！澳憧梢员M早提名美聯(lián)儲主席，然后設立一個‘影子美聯(lián)儲主席’，”貝森特說?！盎谇罢靶灾敢母拍睿瑳]人會再真正關心鮑威爾會說什么了。”

Housing Wire首席分析師Logan Mohtashami解釋道：“特朗普不希望鮑威爾在任期結束后繼續(xù)擔任美聯(lián)儲主席，于是決定提名一個人，削弱鮑威爾在離任前的權力。”

他繼續(xù)說道：“憑借著前后一致的敘事，這個人開始廣泛地與媒體互動，強調他們降低聯(lián)邦基金利率和抵押貸款利率的意圖。雖然這位‘影子美聯(lián)儲主席’目前沒有實際權力，但為市場提供了前瞻性指引。這種溝通傳遞了一個明確的信息：一旦他掌舵，貨幣政策的轉變將迫在眉睫，這將引發(fā)預期，甚至在任何官方政策變化發(fā)生之前就可能影響經濟行為。 ”

據(jù)悉，鮑威爾的主席任期要到2026年5月才到期，董事會席位更是延續(xù)到2028年，但特朗普可能會借2026年1月美聯(lián)儲理事克魯格（Adriana Kugler）席位空缺之機，提前布局繼任者。

據(jù)德銀報告，如果鮑威爾在美聯(lián)儲主席任期結束后選擇留任理事會，特朗普將需要從現(xiàn)有理事中挑選下一任主席。這就促使他利用克魯格的席位來安插他屬意的人選。這也意味著，“影子主席”策略不僅是一種輿論操作，更具備現(xiàn)實上的人事可行性。

德銀報告明確列出了三位熱門人選：前聯(lián)儲理事凱文·沃什（Kevin Warsh）；美國國家經濟委員會主任凱文·哈塞特（Kevin Hassett）；以及現(xiàn)任聯(lián)儲理事克里斯·沃勒（Chris Waller）。

在所有候選人中，德銀更看好沃勒。根據(jù)特朗普最近的言論，例如呼吁美聯(lián)儲降息整整一個百分點，他可能更傾向于一位具有鴿派政策傾向的候選人 。

沃勒最近在政策上表達了較為鴿派的觀點，認為美聯(lián)儲或許能夠忽略由關稅驅動的通脹并進行降息。

而被博彩市場視為主要候選人的沃什，在歷史上一直有鷹派的政策傾向 。例如，他一直對美聯(lián)儲使用量化寬松（QE）持批評態(tài)度 。此前，沃什批評了美聯(lián)儲在去年9月進行的50個基點的降息，以及美聯(lián)儲龐大的資產負債表規(guī)模 。

當然，德銀指出，僅有鴿派傾向是不夠的。德銀認為，被認真考慮的候選人將需要承諾降低利率，真正的挑戰(zhàn)將是實施更寬松的政策。《聯(lián)邦儲備法》明確規(guī)定，貨幣政策決策需要聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）的多數(shù)票通過。因此，新任美聯(lián)儲主席需要能夠說服其同事，讓他們相信一個不同的政策軌跡是恰當?shù)摹τ趤碜悦缆?lián)儲外部的候選人來說，這種說服可能會更加困難。

除了以上三名熱門候選人，美國財政部長貝森特也被意外卷入“戰(zhàn)局”。德銀提到他們被機構客戶多次詢問，貝森特是否有轉掌美聯(lián)儲的可能性。

但白宮6月10日回應稱，有關貝森特被視為下一任美聯(lián)儲主席熱門候選人的報道“不屬實”。

削弱鮑威爾，提前傳遞政策傾向

鮑威爾 圖片來源：新華社記者 胡友松 攝

在過去的幾十年，美聯(lián)儲主席的更替一直遵循相對規(guī)范的流程：美國總統(tǒng)通常會在美聯(lián)儲主席任期屆滿前幾個月開始征詢意見，再通過國會聽證、正式任命等程序。

這一次，特朗普顯然試圖通過“提前釋放人選”這一方式主動塑造政策預期?！坝白又飨钡脑O立能提升市場對于降息的預期，與鮑威爾的言論形成對沖?！敦敻弧冯s志認為，這相當于在鮑威爾旁邊安插了一位保姆，并可能使后者在剩余的任期內成為無能之輩。

巴克萊全球研究主席阿賈伊·拉賈迪亞克沙（Ajay Rajadhyaksha）表示，設立這樣一個職位會立即讓鮑威爾失去執(zhí)政能力，并削弱他可能向市場發(fā)出的任何有關美聯(lián)儲利率路徑的信號。

其中，在這種“非正式干預”的背后，動機并不復雜，主要是經濟和政治方面的雙重考量。

據(jù)外媒，自今年初上臺以來，他力推“大而美法案”，計劃通過削減社會支出、加碼基礎設施和軍費投資，重構經濟增長引擎。然而，這種大規(guī)模的財政支出若無降息配合，通常會造成極大的財政和債務壓力。

為此，特朗普在公開場合已多次呼吁美聯(lián)儲“立刻降息1個百分點”，以便為經濟“注入火箭燃料”?！拔覀儗⒋蠓档图磳⒌狡趥鶆盏拈L期和短期利率?！?/p>

拉賈迪亞克沙認為，影子主席的設立與否是一件大事，那些到期時間在2026年5月的債券收益率曲線會對（影子主席）的前瞻性指引作出反應。

匯生國際總裁黃立沖也對每經記者分析道：“我認為‘影子主席’這一策略本質上是將‘前瞻指引’工具運用于領導層更替，通過提前明確未來主席及其政策方向，使市場對后繼政策路徑產生預期并相應調整資產定價。明確的前瞻指引能顯著降低長期債券的期限溢價和利率不確定性，進而改善美債融資環(huán)境。市場無需等待現(xiàn)任主席任期屆滿便可獲知權力交接的‘時間表’和大致政策傾向，從而減少因‘接力棒交接’而產生的短期波動風險?！?/p>

黃立沖進一步表示，“在提名確認后，‘影子主席’雖暫不主持FOMC投票，但可通過公開講話或發(fā)布預判，展示其經濟視角與政策偏好，提早在市場與國會中樹立信譽，為正式上任后迅速展開工作打下基礎，這在美債融資難度升高的情況下，是有必要的。”

而經濟層面之外，則是特朗普的政治考量。

上外美國研究中心研究員、上海交大國家戰(zhàn)略研究中心特聘資深研究員忻華向每經記者表示：“特朗普明顯想通過這一做法擴張自己的權力，增加對美聯(lián)儲的人事任命的影響力乃至操控權。“

他進一步解釋道：“按照美國過去的慣例，美國總統(tǒng)不會直接地或明顯地干預美聯(lián)儲的人事或決策，僅僅履行例行的任命程序?，F(xiàn)在特朗普這么做，就是要打擊美國建制派精英政治，特朗普很可能將美聯(lián)儲視作被稱為‘深層國家’（Deep States）的政府機構的一部分。在特朗普等人眼中，這些機構憑借自己名義上的管理專業(yè)事務的權力，暗中操控政治，阻礙他這種‘體制外’的人士推行變革現(xiàn)狀的政策，需要改變這種情況?！?/p>

但忻華并不認為這一策略會很快奏效。“美聯(lián)儲現(xiàn)在的決策層、董事會和實際運作事務的各位人士未必愿意接受，很可能會進行抵制，可能又會引發(fā)一波拉扯甚至對抗?！?/p>

而且，黃立沖對每經記者指出，“美聯(lián)儲主席雖是一個領導型位置，但議息結果并不由美聯(lián)儲主席決定，決定美國貨幣政策的是美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）。FOMC由12名成員組成，包括7位美聯(lián)儲理事、紐約聯(lián)邦儲備銀行行長以及4位其他地區(qū)的聯(lián)儲行行長。他們在加息/降息等問題上有投票權。在這12名票委中，美聯(lián)儲理事和紐約聯(lián)儲行行長是常設票委，剩下的4個席位在除紐約地區(qū)以外的11家地區(qū)儲備銀行行長中輪換，任期一年?！?/p>

德銀則認為，無論最終人選是誰，市場都在關注下一任美聯(lián)儲主席的獨立性，以及其實現(xiàn)通脹目標的承諾的可信度。下一任美聯(lián)儲主席將必須決定，他/她是否要鞏固美聯(lián)儲來之不易的抗通脹信譽。

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