每經(jīng)記者｜章光日    每經(jīng)編輯｜吳永久    

昨晚，蓮花控股發(fā)布了上半年的業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計凈利潤同比增長超過50%。2023年至今，蓮花控股的業(yè)績一直保持高增長態(tài)勢。但奇怪的是，在業(yè)績表現(xiàn)較好的情況下，公司并未有過任何分紅。

蓮花控股的業(yè)績?yōu)楹文軌蚋咚僭鲩L？又為什么不進行分紅呢？接下來每經(jīng)資本眼專欄記者就來詳細(xì)探究一番。

新產(chǎn)品繼續(xù)暢銷 2025年上半年蓮花控股繼續(xù)高增長

蓮花控股為國內(nèi)領(lǐng)先的包裝味精品牌商，1998年在上交所掛牌上市，素有“味精第一股”之稱。目前公司已形成以味精、雞精為主導(dǎo)，料酒、復(fù)合調(diào)味品等為輔的產(chǎn)品架構(gòu)。

2025年7月10日晚間，蓮花控股發(fā)布了2025年半年度業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計2025年上半年實現(xiàn)凈利潤1.6億元至1.7億元，同比增長58.67%至68.59%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.62億元至1.72億元，同比增長59.13%至68.95%。

2025年上半年蓮花控股業(yè)績高增長的直接原因在于，新產(chǎn)品開發(fā)及銷售取得重要成效。蓮花控股業(yè)績預(yù)告顯示，公司多款新產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異，松茸鮮、特級釀造醬油、復(fù)合調(diào)味料等產(chǎn)品的收入同比增長均超過100%。

蓮花控股的高速增長始于2023年。2023年，蓮花控股實現(xiàn)營業(yè)收入21.01億元，同比增長24.23%；實現(xiàn)凈利潤1.30億元，同比增長181.26%。2024年，公司業(yè)績繼續(xù)高增長，實現(xiàn)營業(yè)收入26.46億元，同比增長25.98%；實現(xiàn)凈利潤2.03億元，同比增長55.92%。

蓮花控股業(yè)績持續(xù)高增長的主要原因在于公司經(jīng)營戰(zhàn)略的及時轉(zhuǎn)變。東吳證券研報顯示，由于國內(nèi)日趨嚴(yán)格的環(huán)保政策和激烈的行業(yè)競爭、味精食品安全性的誤導(dǎo)性宣傳，疊加冗雜產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重因素，2019年蓮花控股進入破產(chǎn)重整程序。重整完成后，蓮花控股的控股股東變更為蕪湖市蓮泰投資管理中心（有限合伙），實際控制人變更為李厚文先生。

隨后，蓮花控股管理層在治理重塑、信用修復(fù)、戰(zhàn)略重構(gòu)、定向增發(fā)、機制改革、人才管理、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面采取了一系列新的重大舉措。2021年公司募集資金9.75億元，用于建設(shè)商品味精、復(fù)合調(diào)味料、生物發(fā)酵制品等項目。2022年蓮花控股正式提出“品牌復(fù)興戰(zhàn)略”，深入推進年輕化、數(shù)字化、國際化、智能化和場景化建設(shè)，加快新產(chǎn)品研發(fā)、新渠道建設(shè)、新機制實施、新人才引入。

從上述變化來看，最近兩年蓮花控股的業(yè)績增長只是“果”，而2019年之后的種種變革才是“因”。在正確的戰(zhàn)略指引下，公司蓮花品牌知名度、美譽度持續(xù)提升，進而成功把握住國貨崛起和數(shù)字經(jīng)濟機遇。

積極打造第二增長曲線 股價迎來“戴維斯雙擊”

重整完成后，蓮花控股的股價也持續(xù)上漲，2023年更是開啟戴維斯雙擊模式。以前復(fù)權(quán)方式計算，蓮花控股2019年股價最低跌至1.12元，2023年公司股價最高漲至8.24元。由此計算，重整之后，相較于2019年最低價，蓮花控股股價最高漲幅超過6倍。

除了凈利潤暴增之外，算力概念的加持，也是2023年蓮花控股股價上漲的重要催化劑之一。2023年蓮花控股開始進軍智能算力等科技創(chuàng)新領(lǐng)域，于6月30日在杭州正式注冊成立全資子公司蓮花科創(chuàng)，并與相關(guān)領(lǐng)域巨頭達成戰(zhàn)略合作。

2023年末，蓮花控股的動態(tài)市盈率最高超過160倍。隨后，公司股價持續(xù)走低，2024年8月最低跌至3元附近。但隨著公司業(yè)績持續(xù)高增長，公司股價再度走牛。截至2025年7月11日，蓮花控股收盤價為6.23元，動態(tài)市盈率為43.94倍。

蓮花控股2024年年報顯示，公司完成呼和浩特、寧波、無錫、馬鞍山、廣州、深圳、上海、東莞等9地智算中心的服務(wù)器部署，服務(wù)范圍覆蓋了京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)。盡管2024年蓮花控股算力服務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)增長迅猛，但占營業(yè)收入的比重還比較低，僅有3.05%。

作為一家傳統(tǒng)行業(yè)公司，蓮花控股先前并無相關(guān)經(jīng)驗，為何要進軍算力領(lǐng)域呢？對此，每經(jīng)資本眼專欄記者致電蓮花控股證券部，相關(guān)人士表示：“我這邊是投資者熱線，不接受記者采訪”。

未分配利潤持續(xù)為負(fù) 上市27年僅現(xiàn)金分紅一次

蓮花控股自1998年上市至今，僅在2001年進行過現(xiàn)金分紅。2019年完成重整之后，蓮花控股的業(yè)績逐步改善，2023年和2024年的凈利潤更是達到1.30億元和2.03億元。在凈利潤不錯的情況下，蓮花控股為何還不進行分紅呢？

每經(jīng)資本眼專欄記者注意到，蓮花控股的未分配利潤持續(xù)為負(fù)。同花順數(shù)據(jù)顯示，2019年之前，蓮花控股的凈利潤經(jīng)常處于大額虧損的狀態(tài)，2011年、2013年、2015年、2017年、2018年的凈利潤分別為-4.59億元、-3.29億元、-5.08億元、-1.03億元和-3.33億元，上述年份合計虧損超過17億元。

由于經(jīng)常性出現(xiàn)大額虧損，從2010年開始，蓮花控股的未分配利潤就為負(fù)數(shù)，一直持續(xù)至今。2010年，蓮花控股的未分配利潤為-1.32億元，2018年惡化至-17.43億元，重整完成后逐年改善，2024年為-11.76億元。

每經(jīng)資本眼專欄記者發(fā)現(xiàn)，蓮花控股的未分配利潤持續(xù)為負(fù)，是其不能進行分紅的原因。關(guān)于公司的分紅政策，蓮花控股在2024年年報披露如下：公司于2015年12月28日召開2015年第二次臨時股東大會，審議通過了對《公司章程》中分紅條款的修訂，完善了相關(guān)條款。修訂后的公司利潤分配政策明確規(guī)定了利潤分配的形式、現(xiàn)金分紅的具體條件和比例、利潤分配的決策程序。利潤分配政策的調(diào)整符合《公司章程》及審議程序的規(guī)定，充分保護了中小投資者的合法權(quán)益。

而蓮花控股公司章程（2015修訂），對公司現(xiàn)金分紅的規(guī)定如下：除特殊情況外，公司在當(dāng)年盈利且累計未分配利潤為正的情況下，采取現(xiàn)金方式分配股利，并保證最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。當(dāng)年未分配的可分配利潤可留待以后年度進行分配。

按照蓮花控股的公司章程，公司短期分紅無望。即使蓮花控股2025年下半年凈利潤延續(xù)上半年的增長態(tài)勢，也幾乎不可能讓公司的未分配利潤在2025年實現(xiàn)轉(zhuǎn)正。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 資料圖