每經(jīng)評(píng)論員 賈運(yùn)可

盈康生命（SZ300413，前收盤價(jià)10.02元，市值75.1億元）7月16日晚發(fā)布公告，擬以公積金14.58億元彌補(bǔ)母公司層面的累計(jì)虧損。截至2024年底，公司未分配利潤(rùn)為-14.58億元，擬動(dòng)用973萬(wàn)元盈余公積和14.48億元資本公積進(jìn)行彌補(bǔ)，若獲股東大會(huì)通過(guò)，公司賬面虧損將被“清零”，未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)為0元。這一操作背后，盈康生命究竟有著怎樣的考量？又將對(duì)公司未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生何種影響？

從制度角度看，公積金彌補(bǔ)虧損屬于合理合規(guī)的財(cái)務(wù)安排，能夠?yàn)楣净謴?fù)再融資能力和未來(lái)利潤(rùn)分配打下基礎(chǔ)。但這種“技術(shù)性彌補(bǔ)”并不意味著公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)已全面好轉(zhuǎn)，而是對(duì)過(guò)去經(jīng)營(yíng)失誤的一次賬面性修復(fù)。盈康生命近年來(lái)巨額虧損，多源于資產(chǎn)減值和子公司股權(quán)處置帶來(lái)的投資損失，反映出公司過(guò)去在投資管理和業(yè)務(wù)布局上存在明顯短板。通過(guò)公積金抵虧，固然可以減輕報(bào)表包袱，但真正決定公司前景的，仍是經(jīng)營(yíng)層面能否恢復(fù)持續(xù)造血能力。

值得注意的是，公司2025年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.09億元、歸母凈利潤(rùn)2999萬(wàn)元，表明其在瘦身調(diào)整后初見(jiàn)成效，但這個(gè)利潤(rùn)體量距離填平此前巨額虧空仍相去甚遠(yuǎn)。對(duì)投資者而言，更應(yīng)關(guān)注這種盈利是來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)改善，還是一次性因素的推動(dòng)。如果只是財(cái)務(wù)上的偶發(fā)性回暖，而非持續(xù)性提升，那盈康生命的恢復(fù)之路仍任重道遠(yuǎn)。

此外，資本市場(chǎng)對(duì)于這類“彌補(bǔ)虧損”操作往往情緒復(fù)雜。一方面，公司通過(guò)清除賬面虧損，有助于為日后恢復(fù)分紅提供可能，對(duì)股價(jià)或形成一定提振；但另一方面，理性投資者更關(guān)心企業(yè)的基本面，是否擁有穩(wěn)定的業(yè)務(wù)模式、清晰的發(fā)展戰(zhàn)略和有效的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。盈康生命如果未能在主營(yíng)業(yè)務(wù)上構(gòu)建起可持續(xù)盈利能力，彌補(bǔ)虧損的會(huì)計(jì)操作終究只是“化妝”，難以根本扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期。

盈康生命的案例也提醒眾多上市公司，在多元化布局和資本運(yùn)作中應(yīng)保持理性，盲目并購(gòu)和激進(jìn)擴(kuò)張往往會(huì)埋下資產(chǎn)減值和投資失敗的隱患。經(jīng)歷大額虧損和“清零”之后，公司是否能真正重塑增長(zhǎng)邏輯，將成為未來(lái)市場(chǎng)觀察的重點(diǎn)。

財(cái)務(wù)處理可以暫時(shí)緩解報(bào)表壓力，但最終決定一家上市公司價(jià)值的，仍是其經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和可持續(xù)發(fā)展的能力。盈康生命能否借此次機(jī)會(huì)完成轉(zhuǎn)身，仍需時(shí)間檢驗(yàn)。