每經(jīng)編輯｜彭水萍

7月22日，A股三大指數(shù)集體收漲，截至收盤，滬指漲0.62%，深成指漲0.84%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.61%。全市場成交額1.93萬億元。

煤炭ETF（515220）四連陽，今日大漲8.25%。

【上漲原因分析】煤炭“反內(nèi)卷”政策預(yù)期點(diǎn)燃市場情緒

“反內(nèi)卷”行情已經(jīng)發(fā)酵三周，市場認(rèn)可度不斷上升，建材、鋼鐵、光伏等相關(guān)行業(yè)已經(jīng)積累了較高漲幅。此前煤炭行業(yè)是否在此輪“反內(nèi)卷”政策范圍內(nèi)，市場存在一定分歧，相比之下煤炭有點(diǎn)“不溫不火”。

今天，市場中“煤炭限產(chǎn)”相關(guān)傳聞點(diǎn)燃了煤炭板塊的“反內(nèi)卷”交易熱情，煤炭板塊午后直線拉升。需要注意的是，目前傳聞尚未得到官方證實(shí)，投資者應(yīng)理性看待。

不過煤炭行業(yè)確實(shí)存在“反內(nèi)卷”的必要性。2023年以來，煤炭行業(yè)虧損比例持續(xù)上升，用統(tǒng)計(jì)局公布的煤炭開采和洗選業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)看，截至今年5月，煤炭企業(yè)虧損比例已經(jīng)上升到了54%。今年上半年，受電力需求回落和產(chǎn)量高增長影響，煤價(jià)走勢偏弱。 

此外，除“反內(nèi)卷”限產(chǎn)預(yù)期外，今年進(jìn)口煤管控趨嚴(yán)進(jìn)一步壓制供給增量，上半年煤炭進(jìn)口同比下滑11.1%，月度數(shù)據(jù)顯示，2025年3月開始同比下降且降幅持續(xù)擴(kuò)大。

數(shù)據(jù)來源：WIND

【后市展望】煤炭行業(yè)供需格局向好，煤價(jià)改善預(yù)期較強(qiáng)

從供給端看，自2016年供給側(cè)改革以來，煤炭行業(yè)落后產(chǎn)能不斷出清，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)得到明顯優(yōu)化，現(xiàn)在我國煤炭產(chǎn)業(yè)政策正由規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量優(yōu)先轉(zhuǎn)變。受“反內(nèi)卷”政策影響，煤炭供給增量有望得到進(jìn)一步控制。此外，6月煤炭進(jìn)口量創(chuàng)近兩年新低，進(jìn)口量下降確定性較強(qiáng)。 

從需求端看，5月下旬以來火電發(fā)電量同比增速已轉(zhuǎn)正，據(jù)CCTD數(shù)據(jù)，7月上旬火電發(fā)電同比增速達(dá)4.83%。一方面實(shí)體用電需求或邊際好轉(zhuǎn)，另一方面伴隨氣溫升高，全國電力負(fù)荷屢創(chuàng)歷史新高，7月16日首次突破15億千瓦。三季度鐵水預(yù)計(jì)維持高位運(yùn)行，對焦煤需求形成強(qiáng)支撐。

供需格局邊際好轉(zhuǎn)，疊加反內(nèi)卷政策加速催化，煤價(jià)改善預(yù)期較強(qiáng)，煤炭拐點(diǎn)或許已經(jīng)出現(xiàn)。

作為市場唯一一只煤炭ETF，煤炭ETF(515220)跟蹤中證煤炭指數(shù)（399998），截至7月22日，股息率5.45%，在無風(fēng)險(xiǎn)利率下行的背景下配置價(jià)值凸顯?？煽紤]逢低分批布局煤炭ETF（515220）及其聯(lián)接基金（聯(lián)接A：008279；聯(lián)接C：008280；聯(lián)接E：022501），把握煤炭板塊投資機(jī)會。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

本速評已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。

我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。基金有風(fēng)險(xiǎn)，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。