每經(jīng)記者｜張壽林    每經(jīng)編輯｜廖丹    

8月7日，國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月末，我國外匯儲備規(guī)模為32922億美元，較6月末下降252億美元，降幅為0.76%。

東方金誠首席宏觀分析師王青接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時判斷，7月我國外儲中非美元資產(chǎn)價格下跌，是當(dāng)月外儲規(guī)模下降的主要原因。

展望前景，民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬指出，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟將在政策的大力支持下延續(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢，為國際收支保持整體平衡和外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定奠定堅實基礎(chǔ)。

央行數(shù)據(jù)顯示，7月末黃金儲備為7396萬盎司，環(huán)比增加6萬盎司，連續(xù)第九個月增加。立足當(dāng)下，王青判斷，央行增持黃金仍是大方向。

短期內(nèi)外儲規(guī)模有望保持基本穩(wěn)定

對于7月末官方外匯儲備數(shù)據(jù)，國家外匯管理局有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2025年7月，受主要經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)、貨幣政策及預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)上漲，全球金融資產(chǎn)價格漲跌互現(xiàn)。匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲備規(guī)模下降。我國經(jīng)濟基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變，有利于外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定。

王青判斷，7月末外儲規(guī)模出現(xiàn)一定幅度下降，主要有兩個原因：一方面，受當(dāng)月美國與多國達(dá)成貿(mào)易協(xié)議推動，7月末美元指數(shù)比6月末大幅回升3.39%，結(jié)束了此前連續(xù)5個月的下跌過程。這意味著7月我國外儲中非美元資產(chǎn)價格下跌，是當(dāng)月外儲規(guī)模下降的主要原因。其他方面，7月全球主要股指普遍上漲，但美債收益率上行，美債價格走低。整體看，7月末我國外儲中的全球金融資產(chǎn)價格總體上漲，在很大程度上對沖了美元升值帶來的影響。值得一提的是，當(dāng)前外儲資產(chǎn)交易對外儲余額變化的影響較小，外儲余額變化主要受匯率折算和資產(chǎn)價格變化兩個因素牽動。

匯率方面，溫彬分析，基于對未來高通脹的預(yù)期以及表現(xiàn)尚佳的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲再度推遲降息，美元指數(shù)重回100點，非美貨幣集體貶值，日元、歐元、英鎊對美元分別下跌4.5%、3.2%、3.8%，由于外儲以美元計價，非美貨幣貶值減少了經(jīng)匯率折算后的外匯儲備規(guī)模。

資產(chǎn)價格方面，溫彬指出，同樣受美聯(lián)儲降息推遲影響，以美元標(biāo)價的已對沖全球債券指數(shù)下跌0.1%，對外儲形成拖累。在美國與各方關(guān)稅協(xié)議陸續(xù)落地、美股科技板塊財報亮眼等因素驅(qū)動下，美國股指創(chuàng)下新高，對外儲形成支撐。

央行增持黃金仍是大方向

針對前景，溫彬分析，特朗普關(guān)稅政策反復(fù)無常，持續(xù)擾動全球貿(mào)易與宏觀經(jīng)濟。今年7月份，我國出口頂住外部壓力，通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、貿(mào)易伙伴多元化、拓展外貿(mào)新動能等方式實現(xiàn)了8%的超預(yù)期增長。國內(nèi)經(jīng)濟在財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、民生等政策支持下穩(wěn)健運行。下半年，我國經(jīng)濟依然面臨不少風(fēng)險挑戰(zhàn)，7月30日召開的政治局會議強調(diào)“宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時加力”“要落實落細(xì)更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，抓緊這一時間窗口，推出一批調(diào)結(jié)構(gòu)政策。在外貿(mào)領(lǐng)域，要堅持“擴大高水平對外開放，穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤”。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟將在政策的大力支持下延續(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢，為國際收支保持整體平衡和外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定奠定堅實基礎(chǔ)。

王青指出，按不同標(biāo)準(zhǔn)測算，當(dāng)前我國略高于3萬億美元的外儲規(guī)模處于適度充裕水平。綜合考慮各方面因素，短期內(nèi)外儲規(guī)模有望保持基本穩(wěn)定。在外部環(huán)境波動加大的背景下，適度充裕的外儲規(guī)模將為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供重要支撐，也成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。

央行數(shù)據(jù)顯示，7月末黃金儲備為7396萬盎司，環(huán)比增加6萬盎司。

黃金儲備方面，王青分析，2025年7月末官方黃金儲備連續(xù)第九個月增加，但增量連續(xù)第五個月處于低位，符合市場預(yù)期。5月以來國際經(jīng)貿(mào)摩擦態(tài)勢降溫，避險需求弱化導(dǎo)致國際金價出現(xiàn)小幅調(diào)整，但仍處高位。7月央行繼續(xù)增持黃金，主要原因仍是美國新政府上臺后，全球政治、經(jīng)濟形勢出現(xiàn)新變化，國際金價有可能在相當(dāng)長一段時間內(nèi)易漲難跌。這意味著從控制成本角度出發(fā)暫停增持黃金的必要性下降，而從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)角度增持黃金的需求上升。

8月7日，現(xiàn)貨倫敦金價格一度突破3397美元/盎司，自4月下旬突破3500美元/盎司后持續(xù)處于徘徊狀態(tài)。

期貨COMEX黃金當(dāng)日一度突破3470美元/盎司，與現(xiàn)貨倫敦金價走勢基本一致。

展望未來，王青判斷，央行增持黃金仍是大方向。背后是截至2025年7月末，我國官方國際儲備資產(chǎn)（主要由外匯儲備和黃金儲備構(gòu)成）中黃金的占比為7.0%，明顯低于15%左右的全球平均水平。從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)角度出發(fā)，未來需要持續(xù)增持黃金儲備，適度減持美債。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權(quán)貨幣的信用，為穩(wěn)慎推進人民幣國際化創(chuàng)造有利條件。由此，從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)、穩(wěn)慎扎實推進人民幣國際化以及應(yīng)對當(dāng)前國際環(huán)境變化等角度出發(fā)，未來央行增持黃金仍是大方向。

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