每經(jīng)記者｜陳晴    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

市值高達6000多億元、在A股市場素有“現(xiàn)金奶牛”之稱的長江電力（600900.SH，股價27.63元，市值6760.57億元），近期因一項266億元的巨額投資陷入輿論漩渦。

今年7月底，長江電力宣布擬出資建設(shè)葛洲壩航運擴能工程，這一決定引發(fā)中小股東質(zhì)疑。

就相關(guān)議案的表決，8月15日，長江電力在武漢召開股東大會。《每日經(jīng)濟新聞》記者現(xiàn)場注意到，有二三十位中小股東前來參會。股東大會期間，有中小股東直言對董事長連續(xù)多年缺席股東大會感到不滿；更多的投資者則聚焦266億元投資可能對公司業(yè)績和分紅帶來的沖擊。

面對質(zhì)疑，長江電力管理層緊急“滅火”，公司財務(wù)部門工作人員詳細拆解了項目資金安排；公司董秘薛寧現(xiàn)場表示，公司仍然致力于高比例現(xiàn)金分紅，“我們還是以前的長江電力”。

股東大會 圖片來源：每經(jīng)記者 陳晴 攝

董事長缺席引中小股東不滿

長江電力主要從事水力發(fā)電業(yè)務(wù)。官網(wǎng)資料顯示，公司是中國最大的電力上市公司和全球最大的水電上市公司。

作為A股知名的“現(xiàn)金奶牛”，近三年，長江電力分紅均超200億元。其中，2024年公司共分派現(xiàn)金股利230.74億元，分紅金額占歸母凈利潤的比例為71.00%。

憑借穩(wěn)定且豐厚的分紅，長江電力吸引了不少中小股東。8月15日在武漢的股東大會現(xiàn)場，不乏來自浙江等外地的投資者。

經(jīng)過提前預(yù)約和一樓現(xiàn)場登記確認后，8月15日上午，《每日經(jīng)濟新聞》記者以股東代理人身份來到股東大會現(xiàn)場。

會議原計劃于9點30分開始，9點15分左右，已經(jīng)有20多名股東到場。公司總經(jīng)理劉海波、財務(wù)總監(jiān)張傳紅、董秘薛寧、獨立董事黃德林等出席了會議，公司戰(zhàn)略部、生技部、財務(wù)部等多個部門的工作人員現(xiàn)場參會。

值得注意的是，本次股東會議由劉海波主持，現(xiàn)場未能看到長江電力董事長劉偉平的身影。在股東大會交流環(huán)節(jié)，這一情況引起了中小股東的關(guān)注。

一位中小股東自稱曾多次參加公司股東大會，表示公司董事長已經(jīng)缺席會議很多年。“董事長是代表企業(yè)的最重要的人物，我們股東看不到。”

公開資料顯示，長江電力現(xiàn)任董事長劉偉平（1964年11月出生）于2024年6月就任，同時兼任公司控股股東中國長江三峽集團有限公司董事長、黨組書記。

查閱長江電力2020年至2024年年報，五年時間公司歷經(jīng)了雷鳴山和劉偉平兩位董事長，但期間兩人均從未出席過長江電力的股東大會。

就此，長江電力董秘薛寧現(xiàn)場回復(fù)稱，公司董事長非常關(guān)注長江電力的發(fā)展，對于公司的重要議案親自研究和過問。但是隨著中國三峽集團的業(yè)務(wù)范圍越來越廣，董事長的工作越來越繁忙，所以近幾年沒有參加會議。未來公司將就這一意見統(tǒng)一反映，希望后續(xù)董事長能夠更多參與與中小股東的見面，和大家共同商討公司的未來發(fā)展。

公司稱現(xiàn)金將優(yōu)先保障分紅

長江電力如今面臨中小股東的質(zhì)疑，主要是因為公司計劃以266億元出資建設(shè)葛洲壩航運擴能工程。

根據(jù)公告，上述項目總工期91個月（含籌建期12個月）。項目將本質(zhì)性解決長江航道及船閘運行暢通安全問題。

項目的重要性毋庸置疑。但不少中小股東質(zhì)疑，為何這一工程的建設(shè)由上市公司出資？長江電力公告稱，葛洲壩現(xiàn)有三號船閘資產(chǎn)屬于長江電力，本項目是對現(xiàn)有資產(chǎn)的改擴建，改擴建后的船閘資產(chǎn)仍屬于長江電力。公司作為葛洲壩水利樞紐工程整體運行管理和船閘產(chǎn)權(quán)單位，出資建設(shè)本項目符合產(chǎn)權(quán)關(guān)系。

公告并未打消中小股東們的疑慮。8月15日會議期間和會后交流環(huán)節(jié)，多位中小股東提出，長江電力此次出資可能影響上市公司未來的業(yè)績或者現(xiàn)金分紅，詢問此次出資是否有相應(yīng)的商業(yè)回報機制等，包括是否對過閘船舶收費或者相應(yīng)提高上網(wǎng)電價。

針對分紅擔(dān)憂，8月14日晚間，長江電力公告稱，擬對2026年至2030年每年度的利潤分配按不低于當(dāng)年合并報表中歸屬于母公司股東的凈利潤的70%進行現(xiàn)金分紅。而今年上半年，長江電力歸屬于上市公司股東的凈利潤129.84億元，同比增長14.22%。

公司工作人員表示，此次工程建成之后可能將產(chǎn)生折舊，每年大約6億元。但公司當(dāng)前5000多億元存量資產(chǎn)也在逐步到期，預(yù)計266億元的投資對公司業(yè)績不會有特別大的影響。會議現(xiàn)場的工作人員進一步解答稱，公司一年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額近600億元，將優(yōu)先保障股東們的分紅。記者注意到，公司2024年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為596.48億元。

長江電力工作人員還現(xiàn)場回復(fù)稱，股東們持有的是長江電力的股票，而非單一資產(chǎn)項目，建議投資者從更宏觀的視角評估這一戰(zhàn)略性投資。未來，公司也會通過提升經(jīng)濟效益和爭取相關(guān)有利政策等措施，來保障股東權(quán)益。

此前公告中，長江電力也曾表示，本項目的建設(shè)，一是有利于公司在調(diào)度、市場、資源獲取等方面進一步爭取國家政策支持，提升水資源利用效率，增加梯級電站的發(fā)電效益；二是有利于降低船舶通航需求對發(fā)電調(diào)度的制約；三是有利于推動實施葛洲壩電站擴機項目，提升葛洲壩電站的發(fā)電能力。

266億元投資議案仍獲高票通過

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至8月15日收盤，長江電力市值約6761億元，在5000多家A股上市公司中排名第17位，超過中國石化、中國電信以及交通銀行等巨頭。

股東大會現(xiàn)場數(shù)據(jù)顯示，34位股東及代表出席了會議，代表有表決權(quán)的股份數(shù)量大約110.19億股，占公司有表決權(quán)股份總數(shù)比例大約45%。在當(dāng)天的三項議案表決中，所有議案均獲得超過99%的現(xiàn)場贊成票。而當(dāng)晚公布的最終投票結(jié)果顯示，備受關(guān)注的葛洲壩航運擴能工程議案共獲得96.02%的贊成票，反對票和棄權(quán)票分別占比3.14%和0.85%，其他兩項議案也獲得了高票通過。

對于上述表決結(jié)果，一位當(dāng)天參會的中小股東與記者交流時表示其并不感到意外。經(jīng)歷了當(dāng)天的現(xiàn)場參會，他認為上市公司對于中小股東的意見非常關(guān)注和重視，當(dāng)天有這么多股東來參會，加上近期的股價下跌，公司肯定也會有擔(dān)心。

記者注意到，2024年公司年內(nèi)市值最高達7898億元，穩(wěn)居國內(nèi)電力上市公司首位。但時至2025年8月15日收盤，公司市值已經(jīng)縮水超過14%。

“公司在A股的地位實在太高了，很多人是把自己的大額資金押在了公司的股票上面。”一名中小股東表示，希望長江電力對于此次投資慎重考慮。“如果A股不買長江電力，以后我們還能買什么？”

8月15日股東大會現(xiàn)場，長江電力董秘薛寧表示，“長江電力沒有變，我們還是以前的長江電力，我們還是致力于持續(xù)高比例現(xiàn)金分紅、致力于關(guān)注中小股東權(quán)益的上市公司”。

就此次事項，8月15日，香頌資本董事沈萌接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，此次項目投資雖然總金額高，但會根據(jù)建設(shè)周期進行投資，對公司的現(xiàn)金分紅能力影響有限。畢竟其作為央企，還是要履行相應(yīng)的社會責(zé)任。