每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

一個準(zhǔn)備發(fā)力高端啤酒悅己路線的珍酒李渡大漲！一個切入飲料行業(yè)二次創(chuàng)業(yè)的燕京啤酒大跌！牛市氛圍中，市場戰(zhàn)略是否“討喜”或許也正成為資金偏好的重要考量之一。在這一點(diǎn)上，吳向東似乎“成功”了，而耿超則暫時未得到市場認(rèn)可！

珍酒李渡憑“牛市”啤酒大漲

8月以來，白酒動銷逐步改善，隨著茅臺中報業(yè)績展現(xiàn)韌性，白酒股市場偏好也有所轉(zhuǎn)暖。截至8月15日收盤，Wind白酒指數(shù)本周漲幅達(dá)到2.08%，以58860.75點(diǎn)報收。

從個股表現(xiàn)來看，珍酒李渡憑借“牛市”啤酒，吸引市場資金重點(diǎn)關(guān)注，周漲幅高達(dá)24.9%，股價表現(xiàn)搶眼，古井貢酒、山西汾酒以及舍得酒業(yè)周漲幅則在5%左右，同樣漲勢不俗，白酒板塊中，僅天佑德酒、*ST椰島和*ST巖石下跌。

從貴州茅臺中報來看，公司2025年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入910.94億元，同比增長9.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤454.03億元，同比增長8.89%，業(yè)績穩(wěn)健增長，彰顯龍頭韌性。盡管此前水井坊和酒鬼酒中期業(yè)績預(yù)計(jì)同比下滑，但隨著白酒業(yè)績壓力測試開始，下半年業(yè)績的復(fù)蘇情況備受市場關(guān)注。

開源證券也分析指出，市場已對白酒當(dāng)前的困境有所預(yù)期，當(dāng)前白酒呈現(xiàn)出市場預(yù)期低、估值低的特點(diǎn)，且籌碼結(jié)構(gòu)較好，頭部酒企還具備高股息特征。預(yù)計(jì)中秋節(jié)后基本面可能更加接近底部位置。從長期投資視角出發(fā)，白酒板塊已具備長期投資價值，中報后可重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定、品牌力強(qiáng)的頭部白酒企業(yè)，進(jìn)行長期布局。 

燕京啤酒戰(zhàn)略“不討喜”？

非白酒板塊方面，業(yè)績報喜的燕京啤酒本周股價出現(xiàn)大幅下跌，周跌幅達(dá)到6.94%，不僅跑輸啤酒指數(shù)，還大幅跑輸A股主要股指。

與之形成鮮明對比的是珍酒李渡，公司中期業(yè)績大幅下滑，但近期宣布切入高端啤酒路線，股價本周漲幅約25%，資金炒作情緒熱烈。

有市場人士指出，兩者股價表現(xiàn)迥異，主要原因或是珍酒李渡戰(zhàn)略更貼近新消費(fèi)概念。如今，新消費(fèi)講述的便是品質(zhì)消費(fèi)、情緒價值悅己消費(fèi)，珍酒李渡的“牛市”啤酒無論銷量幾何，但僅憑宣傳策略，無疑更貼近新消費(fèi)投資邏輯；而燕京啤酒雖然凈利潤出現(xiàn)大增，但公司高端啤酒增幅較弱，且飲料戰(zhàn)略并未顯現(xiàn)出較強(qiáng)的競爭力，在啤酒夏季銷售旺季業(yè)績兌現(xiàn)后，投資邏輯不夠吸引人，導(dǎo)致股價下跌。

的確，雖然燕京啤酒今年上半年凈利潤好于預(yù)期，但是中高檔產(chǎn)品增幅卻降至個位數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年燕京啤酒的中高檔產(chǎn)品收入約為55億元，同比增長9.32%。不過，燕京啤酒中高檔產(chǎn)品在2023年上半年、2024年上半年的收入增速分別為12.81%、10.61%。對比不難看出，公司中高檔產(chǎn)品業(yè)績增速不再突出，增長力度開始顯現(xiàn)疲態(tài)。

同樣，作為燕京啤酒“創(chuàng)新戰(zhàn)略支點(diǎn)”的倍斯特汽水，目前收入不足億元，且營收占比不足1%，公司的飲料戰(zhàn)略能否在大窯、北冰洋等本土品牌包圍下脫穎而出，存有很大疑問。

因此，一邊是高端化進(jìn)程邊際放緩，一邊是倍斯特汽水短期內(nèi)難以貢獻(xiàn)顯著利潤，這自然會削弱投資者信心，導(dǎo)致短期股價出現(xiàn)波動。

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