每經(jīng)記者｜溫夢華    每經(jīng)編輯｜葉峰    

8月19日，華潤啤酒披露2025年上半年業(yè)績。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日，華潤啤酒營業(yè)額239.42億元，同比增加0.8%；公司股東應(yīng)占溢利約為57.89億元，同比增加23%。

從整體數(shù)據(jù)來看，相比2024年上半年，公司營業(yè)額增速雖有所回暖，但仍然遠遠低于凈利潤增速。

與此同時，原華潤啤酒董事局主席侯孝海曾主導(dǎo)的“啤+白”雙輪戰(zhàn)略也面臨越來越大的挑戰(zhàn)。今年上半年，華潤啤酒的啤酒與白酒呈現(xiàn)出“冰火兩重天”：公司啤酒業(yè)務(wù)營業(yè)額為231.61億元，同比增長2.6%，高端產(chǎn)品仍是主力軍；而白酒業(yè)務(wù)營業(yè)額約為7.81億元，相比上年同期下滑近4億元，縮減超三成。

當行業(yè)邁入深度調(diào)整期，隨著侯孝海的卸任，在啤酒江湖沉浮30多年的華潤啤酒，如何在愈發(fā)內(nèi)卷的存量時代走出一條新的增長之路，撐起華潤啤酒近千億港元的市值？

啤酒銷量重回正增長，喜力紅爵大賣，高端化天花板還能更高？

今年上半年，華潤啤酒啤酒銷量約648.7萬千升，同比上升2.2％；營業(yè)額為231.61億元，同比增長2.6%；實現(xiàn)未經(jīng)審計之未計利息及稅項前盈利為72.76億元，同比上升14.0%。

當下，啤酒市場早已進入存量競爭時代，作為啤酒頭部廠商，華潤啤酒的啤酒銷量增速也在波動中放緩。從數(shù)據(jù)來看，相比2023年上半年和2024年上半年，公司啤酒銷量增速分別為4.4%、-3.4%。

《每日經(jīng)濟新聞·將進酒》記者注意到，高端產(chǎn)品仍然是啤酒業(yè)務(wù)的主力軍，并帶動平均銷售價格同比上升0.4％，啤酒業(yè)務(wù)毛利率同比上升2.5個百分點至48.3%。

數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，普高檔及以上啤酒銷量同比增長超過10%。其中，“喜力”銷量突破兩成增長，“老雪”銷量同比增長超過70%，“紅爵”銷量相比上年同期實現(xiàn)翻倍增長。

渠道方面，今年上半年，即時零售成為酒飲生態(tài)的新風口，頭部酒企、品牌紛紛押寶。據(jù)華潤啤酒介紹，今年上半年，公司線上業(yè)務(wù)和即時零售業(yè)務(wù)整體商品交易總額（GMV）分別同比增長近四成和五成。

今年以來，五糧液、珍酒等白酒企業(yè)也紛紛來“卷”啤酒賽道。對此，華潤啤酒管理層坦言：“我們歡迎有更多玩家進入，為消費者提供更加多元化的產(chǎn)品，這說明啤酒行業(yè)對行業(yè)外的資本仍具有吸引力?！?/span>

不過，面對愈發(fā)內(nèi)卷的啤酒市場，華潤啤酒也不斷“瘦身”優(yōu)化產(chǎn)能布局。今年以來，關(guān)于華潤啤酒資產(chǎn)處置的消息時不時出現(xiàn)，記者了解到，今年上半年公司已停止運營兩間啤酒廠，截至2025年6月底，公司在中國共運營60間啤酒廠，年產(chǎn)能約1920萬千升。

談及未來，華潤啤酒認為，中國啤酒的天花板，尤其是高端化的天花板還很高。

“一方面，繼續(xù)擴大高端化仍是首要戰(zhàn)略，我們距離最頭部的企業(yè)還有較大差距；另一方面，隨著消費者需求的多元化，未來將推出更多的個性化、小眾化、差異化產(chǎn)品，這是未來一個重要機會。此外，電商、即時零售的火爆也為啤酒消費市場帶來新增長，未來將加強與相關(guān)企業(yè)的合作。”公司管理層表示。

“摘要”下跌超百元，白酒業(yè)績“拖后腿”，營業(yè)額同比下滑超三成

相比啤酒業(yè)務(wù)的增長，被寄予期待的白酒板塊，在今年上半年表現(xiàn)卻不盡如人意。

財報顯示，面對行業(yè)的深度調(diào)整，華潤啤酒旗下白酒2025年上半年營業(yè)額約為7.81億元，未經(jīng)審計之未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利為2.18億元。其中，作為金沙酒業(yè)旗下最核心大單品，“摘要”為白酒業(yè)務(wù)貢獻了近八成的營業(yè)額。

相比之下，2024年上半年，華潤啤酒白酒業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入11.78億元，同比增長20.6%。這意味著，今年上半年白酒營業(yè)額不僅未實現(xiàn)增長，還同比下滑了近4億元。

“目前整個白酒行業(yè)都在深度調(diào)整，所以白酒業(yè)務(wù)營業(yè)額是略有下降的狀態(tài)。但我們白酒業(yè)務(wù)的毛利率基本上處于持平的狀態(tài)，在65%以上水平?！比A潤啤酒管理層表示。

《每日經(jīng)濟新聞·將進酒》記者注意到，行業(yè)調(diào)整之下，位于次高端價格帶的“摘要”，在今年的批發(fā)價也整體呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。據(jù)今日酒價數(shù)據(jù)，目前“摘要”（53度/500ml）的批發(fā)參考價約372元/瓶，相比今年1月初下跌超100元/瓶；相比2024年8月同期則下跌超90元/瓶。

今日酒價截圖

面對價格的變化，未來會堅持提價底線，還是會適度調(diào)整與名酒的相對動態(tài)價差？

對此，華潤啤酒管理層回應(yīng)稱，大家不要認為白酒價格一旦定下來就永遠不變了?！拔覀冏罱苍谧稣频膬r格體系重塑，其中很關(guān)鍵的一項就是終端零售價格要隨著市場行情波動而波動，而不是一味地守在一個價位段?！?/p>

值得注意的是，今年以來，受政策變化影響，白酒價格的變化始終是市場的焦點。華潤啤酒管理層觀察到，今年一季度價格表現(xiàn)不錯，但5~6月則有明顯的價格下行，8月政策影響趨緩，白酒行業(yè)進入短暫平穩(wěn)期，價格有所回穩(wěn)。

“下半年能不能反彈回升，還要看接下來白酒市場兩個旺季的表現(xiàn)（中秋和春節(jié)的年貨節(jié)），如果能有較好的回彈，白酒價格就會平穩(wěn)一些?！比A潤啤酒管理層預(yù)測。

而對于未來公司白酒業(yè)務(wù)的打法，華潤啤酒則表示，面對短期市場變化，公司將推動價格重塑和更大力度費用管控。同時將集中發(fā)展“摘要”“金沙”和光瓶酒產(chǎn)品，推動宴席消費，積極增加中檔和光瓶酒產(chǎn)品的覆蓋和銷售。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞