每經(jīng)記者｜章光日    每經(jīng)編輯｜吳永久    

近期，三孩概念股百亞股份發(fā)布股東擬減持的公告?；谧陨碣Y金需求，公司三大員工持股平臺(tái)擬減持不超過2%的公司股份。今年上半年，受輿情因素影響，百亞股份線上銷售同比出現(xiàn)下降。但公司股價(jià)表現(xiàn)卻很強(qiáng)勢(shì)，多次創(chuàng)下歷史新高。

百亞股份線上銷售何時(shí)能夠恢復(fù)？公司股價(jià)表現(xiàn)為何如此強(qiáng)勢(shì)？接下來每經(jīng)資本眼專欄記者就來詳細(xì)探究一番。

電商渠道受輿情影響較大

百亞股份主要從事一次性個(gè)人衛(wèi)生用品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要涵蓋衛(wèi)生巾、嬰兒紙尿褲、成人失禁用品等領(lǐng)域，公司旗下?lián)碛?ldquo;自由點(diǎn)”“好之”“丹寧”等具有較高品牌知名度和市場(chǎng)美譽(yù)度的品牌。同花順顯示，百亞股份具有三孩概念，公司旗下“好之”為嬰兒紙尿褲品牌，定位于中高端產(chǎn)品。

百亞股份于2020年登陸深交所，上市之后，公司的凈利潤(rùn)僅有1年出現(xiàn)下降。由于疫情、原材料價(jià)格上漲等因素影響，2022年百亞股份的凈利潤(rùn)同比下降17.83%，不過公司的營(yíng)業(yè)收入仍然同比增長(zhǎng)了10.19%。

如果不考慮2022年的短期下滑，上市至今，百亞股份的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)還是十分亮眼的。同花順數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年，百亞股份的營(yíng)業(yè)收入從12.51億元增長(zhǎng)至32.54億元，凈利潤(rùn)從1.83億元增長(zhǎng)至2.88億元。

不過，百亞股份毛利率和凈利率走勢(shì)相反，這導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入增速明顯高于其凈利潤(rùn)增速。2020年至2024年，公司毛利率持續(xù)提升，從42.66%提升至53.19%；凈利率卻持續(xù)下滑，從14.56%下降至8.84%。

2024年百亞股份的凈資產(chǎn)收益率達(dá)到20.83%。上市前，百亞股份的凈資產(chǎn)收益率持續(xù)維持在20%以上的高水平。IPO募資后，由于凈資產(chǎn)因資本流入而短期內(nèi)大幅增厚，公司經(jīng)歷了正常的凈資產(chǎn)收益率攤薄效應(yīng)。隨著募投項(xiàng)目逐步投產(chǎn)并釋放效益，公司盈利能力顯著提升，成功消化了新增資本，至2024年凈資產(chǎn)收益率已重回20%以上。

2025年上半年，百亞股份業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@下降。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.64億元，同比增長(zhǎng)15.12%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.88億元，同比增長(zhǎng)4.64%。其中，第二季度單季度公司的營(yíng)業(yè)收入同比增幅僅有0.18%，凈利潤(rùn)更是同比下降25.50%。

百亞股份以經(jīng)銷商、KA和電商為主要銷售渠道。從渠道端來看，今年上半年電商渠道受輿情影響較大，百亞股份電商渠道的營(yíng)業(yè)收入約為5.92億元，較上年同期下降9.4%。2025年3月15日，“央視315晚會(huì)”曝光山東濟(jì)寧梁山希希紙制品有限公司將衛(wèi)生巾、紙尿褲的殘次料翻新后重新銷售，嚴(yán)重威脅消費(fèi)者健康。事件迅速引發(fā)公眾關(guān)注，相關(guān)話題在社交平臺(tái)和新聞媒體中持續(xù)發(fā)酵。

（圖片來源：截圖自百亞股份2025年半年報(bào)）

那么電商渠道什么時(shí)候能夠恢復(fù)常態(tài)呢？2025年8月15日，在投資者電話會(huì)議中，百亞股份表示，預(yù)計(jì)今年四季度將恢復(fù)至正常增速狀態(tài)。

外圍省份依舊增長(zhǎng)迅猛

不過，今年以來，百亞股份的股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，并沒有受到短期輿情的影響。以前復(fù)權(quán)方式計(jì)算，2022年10月份，百亞股份股價(jià)最低跌至6.95元。不過，隨著業(yè)績(jī)持續(xù)向好，公司股價(jià)也持續(xù)走強(qiáng)。2025年百亞股份的股價(jià)多次創(chuàng)下歷史新高，2025年5月份最高漲至34.99元。相較于2022年的低點(diǎn)，百亞股份股價(jià)最高漲幅超過4倍。

那么，百亞股份的基本面到底有何亮點(diǎn)呢？盡管線上渠道短期受阻，但百亞股份線下渠道增長(zhǎng)依舊迅猛。2025年上半年，百亞股份線下區(qū)域?qū)崿F(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.33 億元，較上年同期增長(zhǎng)39.8%。百亞股份上市之前主要銷售區(qū)域?yàn)榇ㄓ宓貐^(qū)和云貴陜地區(qū)。上市之后，公司不斷拓展新的銷售區(qū)域。2025年上半年，百亞股份在其他省份的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)124.2%。百亞股份表示，未來，公司將繼續(xù)加大對(duì)其他省份的資源投入，以更好地推進(jìn)全國(guó)市場(chǎng)拓展節(jié)奏。

2025年9月25日晚間，百亞股份發(fā)布了關(guān)于公司股東減持股份預(yù)披露公告。該公告顯示，自本公告披露之日起15個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)，公司控股股東、實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人元匯投資、元周投資和元向投資擬通過集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式合計(jì)減持不超過859.3萬(wàn)股公司股份（不超過總股本的2%）。元匯投資、元周投資和元向投資是百亞股份上市前員工持股平臺(tái)，本次減持主要是基于平臺(tái)員工自身資金需求。截至目前，元匯投資、元周投資和元向投資合計(jì)持有百亞股份約8.15%的股份。

（圖片來源：截圖自百亞股份公告）

截至9月26日收盤，百亞股份收盤價(jià)為25.85元，動(dòng)態(tài)市盈率為37.52倍，市值為111.1億元。如果上述三大員工持股平臺(tái)以25.85元減持859.3萬(wàn)股，那么其套現(xiàn)金額將超過2.22億元。

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封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝