每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜袁東    

10月以來，港股的表現(xiàn)感覺又落后了。

今天，A股“休假”歸來。多頭一頓爆拉，滬指瞬間碾壓3900點(diǎn)整數(shù)關(guān)，不少人已經(jīng)開始憧憬4000點(diǎn)，這可是近10年的新高啊。反觀港股，確實(shí)有點(diǎn)弱。之前恒指已經(jīng)連跌了三天，今天依舊是反復(fù)震蕩的走勢。若不是南向資金再度涌入，港股今天的表現(xiàn)可能還會(huì)更糟糕。

那么，港股真的就落后了嗎？筆者認(rèn)為，大可不必為短期的落后而介懷。從全年維度來看，年初以來，恒指累計(jì)漲幅接近34%，而上證指數(shù)同期漲幅僅為17%，恒指比滬指多漲了一倍。如果看恒生科技指數(shù)，今年累計(jì)漲幅已經(jīng)高達(dá)45%，這種表現(xiàn)還不夠滿意嗎？

港股的看似落后，其實(shí)只是運(yùn)行節(jié)奏和A股不太一樣而已。今年A股的主升浪，出現(xiàn)在7月份之后，滬指連破3500、3600、3700、3800、3900點(diǎn)五大整數(shù)關(guān)口。而港股市場，除了4月初狠狠“摔”了一跤外，大部分時(shí)間保持勻速上升。而今年初，恒指曾經(jīng)最低跌破19000多點(diǎn)，但前不久卻已經(jīng)突破27000點(diǎn)。如果你不長期跟蹤這個(gè)市場，那么確實(shí)會(huì)覺得港股落后了。

除了運(yùn)行節(jié)奏不同外，A股和港股的市場結(jié)構(gòu)也有很大區(qū)別。近期A股很強(qiáng)，主要是由AI、芯片、半導(dǎo)體為代表的硬核科技賽道在推動(dòng)行情。最具代表性的指數(shù)，其實(shí)是科創(chuàng)50指數(shù)，今年該指數(shù)累計(jì)漲幅超過57%。從科技賽道重要公司的影響力來看，寒武紀(jì)、海光信息、中芯國際、光模塊“易中天”等公司，已經(jīng)成為A股牛市的代名詞。

相比之下，港股在這些領(lǐng)域，確實(shí)很少有能拿得出手的重磅公司。而港股的特色，在于創(chuàng)新藥、騰訊阿里等科網(wǎng)股，還有大量的新消費(fèi)公司。這些公司不太可能跟著半導(dǎo)體、芯片股一起漲吧。

所以，我對近期港股的相對落后，一點(diǎn)都不擔(dān)心。相反，看上去漲得慢的港股，可能比A股更穩(wěn)當(dāng)。為什么這么說？因?yàn)榉€(wěn)不穩(wěn)當(dāng)，要看估值啊。根據(jù)國泰海通最新研報(bào)，目前恒生指數(shù)的PE為12.1倍，恒生科技指數(shù)的PE為24.6倍，相比A股的整體估值要更低。累計(jì)漲幅更大，整體估值更低，其實(shí)這也就是港股的吸引力所在。

當(dāng)然，A股當(dāng)前炒高估值的芯片、半導(dǎo)體，看重的是未來。而港股，似乎更看重的是現(xiàn)在。關(guān)鍵還有一點(diǎn)，今年港股不僅二級市場表現(xiàn)強(qiáng)，一級市場同樣是創(chuàng)歷史的大牛市。從這個(gè)角度看，你覺得港股真的落后了嗎？

封面圖片來源：圖片來源：每經(jīng)記者 張韻 攝