深耕汽車(chē)主動(dòng)安全領(lǐng)域二十余年，廣州瑞立科密汽車(chē)電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“瑞立科密”）9月30日正式登陸A股，迎來(lái)資本化進(jìn)程的高光時(shí)刻。

作為國(guó)內(nèi)商用車(chē)主動(dòng)安全系統(tǒng)的“扛把子”，瑞立科密手握ABS、ESC、EBS、EPB、ECAS等全套正向研發(fā)技術(shù)，旗下“科密（Kormee）”品牌也已經(jīng)成長(zhǎng)為行業(yè)一線(xiàn)品牌，筑起一道難以逾越的技術(shù)護(hù)城河。2022年到2024年，公司營(yíng)收從13億元一路飆升至近20億元，凈利潤(rùn)三年增長(zhǎng)近兩倍。招股書(shū)顯示，公司預(yù)計(jì)2025年1-9月?tīng)I(yíng)收和凈利將保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。

未來(lái)，瑞立科密將不再滿(mǎn)足于商用車(chē)領(lǐng)域的頭部地位，而是打算借助資本市場(chǎng)和行業(yè)東風(fēng)，把電控安全技術(shù)推向乘用車(chē)、摩托車(chē)乃至全球市場(chǎng)，開(kāi)啟新一輪高質(zhì)量增長(zhǎng)的新篇章。

上半年?duì)I收和凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)雙雙增長(zhǎng)

瑞立科密是一家專(zhuān)注于機(jī)動(dòng)車(chē)主動(dòng)安全系統(tǒng)核心部件研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋主動(dòng)安全系統(tǒng)、鋁合金精密壓鑄件及相關(guān)技術(shù)服務(wù)。

經(jīng)過(guò)多年行業(yè)深耕，瑞立科密合作的客戶(hù)涵蓋了國(guó)內(nèi)主流的商用車(chē)整車(chē)廠，包括但不限于北汽福田、一汽解放、中國(guó)重汽、上汽紅巖、陜汽集團(tuán)等一眾國(guó)內(nèi)主流商用車(chē)龍頭企業(yè)。

據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2014年至2023年，瑞立科密氣壓電控制動(dòng)系統(tǒng)中的制動(dòng)防抱死裝置（ABS）產(chǎn)銷(xiāo)量連續(xù)十年位居行業(yè)首位；2021年至2023年，瑞立科密氣壓電控制動(dòng)系統(tǒng)市場(chǎng)占有率連續(xù)三年位居行業(yè)首位。

最近三年，以單車(chē)配置一套行車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)測(cè)算，瑞立科密的ABS、ESC、EBS產(chǎn)品在商用車(chē)領(lǐng)域的市場(chǎng)份額分別為24.00%、23.72%和27.92%，在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。

穩(wěn)固的市場(chǎng)份額，助推公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)“高增速”。2022年至2024年，瑞立科密分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.26億元、17.60億元和19.77億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)22.14%；歸母凈利潤(rùn)分別為0.97億元、2.36億元和2.69億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)66.60%。

進(jìn)入2025年，瑞立科密增長(zhǎng)勢(shì)頭依舊不減。今年上半年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.1億元至11.8億元，同比增長(zhǎng)11.37%至30.11%；歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為1.34億元至1.59億元，同比增長(zhǎng)11.40%至32.18%，增長(zhǎng)韌性延續(xù)。

除了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，公司的盈利質(zhì)量也很關(guān)鍵。申萬(wàn)宏源近期研報(bào)指出，2022年至2024年，瑞立科密銷(xiāo)售毛利率分別為21.41%、28.60%和28.73%，銷(xiāo)售凈利率分別為7.91%、13.59%和13.90%，展現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)效率。

核心產(chǎn)品已能夠替代跨國(guó)巨頭競(jìng)品

在國(guó)內(nèi)，能一口氣把汽車(chē)制動(dòng)防抱死系統(tǒng)（ABS）、電子穩(wěn)定控制系統(tǒng)（ESC）、電子制動(dòng)控制系統(tǒng)（EBS）、電子駐車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)（EPB）、電控空氣懸架系統(tǒng)（ECAS）等主流主動(dòng)安全系統(tǒng)全部“正向開(kāi)發(fā)”到底的，鳳毛麟角。而能夠同時(shí)把氣壓制動(dòng)、液壓制動(dòng)、電控制動(dòng)、線(xiàn)控制動(dòng)全路線(xiàn)跑通的，更是屈指可數(shù)——瑞立科密兩張清單都打了勾。

申萬(wàn)宏源最新研報(bào)指出：“瑞立科密是國(guó)內(nèi)商用車(chē)主動(dòng)安全系統(tǒng)龍頭企業(yè)，制動(dòng)防抱死系統(tǒng)（ABS）產(chǎn)銷(xiāo)量連續(xù)十年位居行業(yè)首位，并具備多個(gè)主動(dòng)安全系統(tǒng)的正向開(kāi)發(fā)能力。”

龍頭地位的取得，不僅依靠持續(xù)的資金投入，更得益于持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新。2022年至2024年，瑞立科密研發(fā)費(fèi)用分別為0.94億元、0.97億元、1.16億元，研發(fā)費(fèi)用率分別為7.07%、5.50%、5.86%，高于可比公司平均水平?！把邪l(fā)不停表”，既是對(duì)前沿技術(shù)的戰(zhàn)略布局，也是對(duì)客戶(hù)產(chǎn)品升級(jí)需求的積極響應(yīng)。

高研發(fā)投入構(gòu)筑起較高的技術(shù)壁壘：截至2024年末，瑞立科密取得授權(quán)專(zhuān)利459項(xiàng)（發(fā)明專(zhuān)利58項(xiàng)）、軟件著作權(quán)93項(xiàng)，形成22項(xiàng)與主營(yíng)業(yè)務(wù)高度綁定的核心技術(shù)。更關(guān)鍵的是，公司在ECU、執(zhí)行器、傳感器等關(guān)鍵環(huán)節(jié)全部實(shí)現(xiàn)自主可控，有力推動(dòng)了我國(guó)汽車(chē)電控制動(dòng)系統(tǒng)的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，為制造業(yè)“補(bǔ)短板”和“填空白”作出積極貢獻(xiàn)。

從產(chǎn)品端來(lái)看，瑞立科密的核心產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)對(duì)跨國(guó)巨頭競(jìng)品的替代。具體來(lái)說(shuō)，公司是國(guó)內(nèi)較早布局商用車(chē)電控空氣懸架（ECAS）的企業(yè)，擁有ECAS自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)源代碼，產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)向北汽福田、陜西重汽等商用車(chē)客戶(hù)配套，完成對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的替代。

此外，公司積極布局較為前沿的智能駕駛領(lǐng)域，是行業(yè)內(nèi)首個(gè)將自動(dòng)緊急制動(dòng)系統(tǒng)（AEBS）產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)環(huán)境感知、決策算法與線(xiàn)控制動(dòng)融合并通過(guò)法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)(營(yíng)運(yùn)車(chē)輛自動(dòng)緊急制動(dòng)系統(tǒng)性能要求和測(cè)試規(guī)程J/T1242-2019)的企業(yè)，進(jìn)入了廈門(mén)金龍、三一集團(tuán)和東風(fēng)集團(tuán)等商用車(chē)客戶(hù)的供應(yīng)鏈。

主動(dòng)安全龍頭搶跑下一個(gè)十年

作為全球最大的汽車(chē)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)缺乏具備全球影響力的本土汽車(chē)主動(dòng)安全領(lǐng)域巨頭，尤其在由外資主導(dǎo)的電控制動(dòng)領(lǐng)域，這一直是國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的一大“痛點(diǎn)”。

這一格局正在發(fā)生變化。隨著國(guó)內(nèi)自主品牌整車(chē)市場(chǎng)占有率持續(xù)提升，合資與外資主機(jī)廠面臨“降本提速”的壓力，國(guó)產(chǎn)汽車(chē)電子供應(yīng)商迎來(lái)了重要的替代窗口期。政策層面也在持續(xù)加碼：ABS、ESC、AEBS等主動(dòng)安全系統(tǒng)被納入《鼓勵(lì)類(lèi)產(chǎn)業(yè)目錄》，新能源與智能駕駛技術(shù)被寫(xiě)入中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，推動(dòng)行業(yè)紅利不斷釋放。

更明確的信號(hào)來(lái)自2025年5月，交通運(yùn)輸部發(fā)布《營(yíng)運(yùn)貨車(chē)安全技術(shù)條件》等多項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)修改單，明確自2026年7月起實(shí)施，新生產(chǎn)營(yíng)運(yùn)貨車(chē)必須強(qiáng)制安裝電子穩(wěn)定性控制系統(tǒng)（ESC），牽引車(chē)及掛車(chē)也需安裝電子制動(dòng)系統(tǒng)（EBS）。據(jù)預(yù)估，該政策將帶來(lái)約30億元的增量市場(chǎng)空間。作為該細(xì)分市場(chǎng)的龍頭企業(yè)，瑞立科密有望受益。

在此背景下，瑞立科密正式?jīng)_刺資本市場(chǎng)。9月11日披露的招股書(shū)顯示：公司擬公開(kāi)發(fā)行4504.4546萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的25%，募資15.22億元，投向四大項(xiàng)目——瑞立科密大灣區(qū)汽車(chē)智能電控系統(tǒng)研發(fā)智造總部項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、信息化建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

隨著產(chǎn)品線(xiàn)不斷豐富及在商用車(chē)、乘用車(chē)等下游市場(chǎng)持續(xù)拓展，現(xiàn)有生產(chǎn)能力正逐漸成為制約公司發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。

此外，公司所處行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，下游主機(jī)廠車(chē)型更新?lián)Q代加速，新產(chǎn)品、新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，較強(qiáng)的產(chǎn)品與技術(shù)儲(chǔ)備始終是維持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的核心。因此，本次募資并非簡(jiǎn)單擴(kuò)產(chǎn)，而是對(duì)研發(fā)、智造、數(shù)據(jù)與資金四大基礎(chǔ)能力的系統(tǒng)化升級(jí)，旨在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)張與創(chuàng)新能力“雙提速”。

展望未來(lái)，瑞立科密的目標(biāo)不止于“國(guó)產(chǎn)替代”，更希望借力資本市場(chǎng)和行業(yè)東風(fēng)，將“中國(guó)方案”推向全球供應(yīng)鏈——以更高的產(chǎn)能上限、更快的技術(shù)迭代和更強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)，在全球主動(dòng)安全領(lǐng)域構(gòu)筑長(zhǎng)期發(fā)展新格局。

（文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）