每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜張益銘    

港交所官網(wǎng)顯示，北京恒泰博車拍賣有限公司的控股公司（下稱博車網(wǎng)）日前向港交所呈交了IPO（首次公開募股）申請文件，中信證券和復(fù)星國際證券為其聯(lián)席保薦人。這是其于今年2月21日遞表失效之后的再次遞表。對比上次遞表，最新的招股書披露了2025年1月—7月的財務(wù)數(shù)據(jù)和進一步的資料。

招股書顯示，博車網(wǎng)擬將此次港股IPO募集資金用于提升及擴充線下網(wǎng)點、進一步投資研發(fā)、尋找潛在投資和并購商機，以及營運資金和一般企業(yè)用途。

《每日經(jīng)濟新聞》記者（下稱每經(jīng)記者）梳理博車網(wǎng)招股書發(fā)現(xiàn)，作為中國最大的事故車拍賣平臺，博車網(wǎng)在2022年2月的最后一輪融資過后估值來到31.7億元。然而，2022年—2025年前7個月，公司累計虧掉了近4億元。事故車看似很“暴利”，可作為拍賣平臺的博車網(wǎng)，其盈利能力仍不樂觀。此外，受近年來中國汽車行業(yè)價格波動影響，博車網(wǎng)主營的事故車拍賣的總交易額和平均拍賣價格也呈現(xiàn)波動的趨勢。

去年事故車平均拍賣價同比下滑超15%

博車網(wǎng)成立于2014年，總部位于北京，是中國最大的事故車拍賣平臺。灼識咨詢的資料稱，按2024年交易量計，博車網(wǎng)在中國事故車拍賣行業(yè)排名第一，市場份額約為31.4%。博車網(wǎng)憑借估價基礎(chǔ)設(shè)施以及在拍賣中采用線上線下一體化的拍賣模式，有效連接上游事故車車源方（主要是保險公司）與下游事故車買家（主要是認證修理廠及持證汽車拆解廠）。

招股書稱，憑借大量事故車交易數(shù)據(jù)，以及專有E-Pricing及E-Value系統(tǒng)，博車網(wǎng)能夠快速提供每輛事故車的估值，為事故車車源方及買家提供實用的見解。

圖片來源：博車網(wǎng)招股書

截至2025年7月31日，博車網(wǎng)已為中國經(jīng)營汽車保險業(yè)務(wù)的66家保險公司中的63家提供事故車拍賣服務(wù)，并涵蓋了所有前50大保險公司；已為逾5萬名事故車賣家提供服務(wù)，其中包括4.9萬家認證修理廠、逾1000家持證汽車拆解廠。

博車網(wǎng)的收入可分為車輛服務(wù)和車輛經(jīng)銷。車輛服務(wù)主要包括事故車拍賣及配套服務(wù)、二手車拍賣及配套服務(wù)和其他服務(wù)。其中，事故車拍賣及配套服務(wù)的營收占比最高，2022年、2023年、2024年和2025年前七個月（下稱報告期內(nèi)）占比分別為62.2%、64.2%、52.5%和46.2%。

圖片來源：博車網(wǎng)招股書

報告期內(nèi)，博車網(wǎng)拍賣交易的事故車數(shù)量分別約6.82萬輛、10.81萬輛、11.72萬輛和7.79萬輛；事故車GTV（總交易額）分別約29.08億元、48億元、44.09億元和29.06億元。可以看出，其2024年的事故車GTV同比下滑了8.14%。公司稱：“主要是由于中國汽車業(yè)的價格波動，以及在較小程度上更多不可修復(fù)的事故車被拍賣（其平均每輛車的拍賣價通常低于可修復(fù)的事故車）。”

此外，博車網(wǎng)報告期內(nèi)事故車的平均拍賣價約4.27萬元、4.44萬元、3.76萬元和3.73萬元——2024年的平均拍賣價同比下滑了15.23%。公司稱：“主要歸因于中國汽車業(yè)的顯著價格波動，導(dǎo)致我們平臺上平均拍賣價格發(fā)生變化，以及在較小程度上，不可修復(fù)的事故車銷售貢獻較高，該類車輛的拍賣價格通常較低?！?/p>

圖片來源：博車網(wǎng)招股書

在提供核心事故車拍賣服務(wù)的同時，博車網(wǎng)亦提供全鏈條配套服務(wù)，包括倉儲及保全、物流等，以簡化交易流程，提升用戶體驗。對于事故車拍賣配套服務(wù)，其通常向上游車源方或下游買家提供服務(wù)，并直接向他們收取服務(wù)費。招股書指出，事故車拍賣及配套服務(wù)是其核心業(yè)務(wù)，公司預(yù)計這些服務(wù)收入貢獻的絕對金額未來將增長。

報告期內(nèi)虧損近4億元

財務(wù)方面，報告期內(nèi)，博車網(wǎng)的營收分別為3.88億元、5.18億元、5.26億元和2.9億元，年/期內(nèi)凈虧損分別為1.8億元、1.21億元、3643.8萬元和5559.6萬元。也就是說，博車網(wǎng)在報告期內(nèi)就總計虧損約3.94億元。還值得注意的是，公司2025年前七個月的虧損額已超過2024年全年。

圖片來源：博車網(wǎng)招股書

對于連續(xù)虧損，博車網(wǎng)在招股書中稱：“主要是由于我們優(yōu)先股賬面價值的變動以及業(yè)務(wù)收購產(chǎn)生的無形資產(chǎn)攤銷（兩者均為非現(xiàn)金性質(zhì)）所致……亦受到經(jīng)營開支增加所影響，該等開支乃因與本次（IPO）有關(guān)的開支及我們努力加快業(yè)務(wù)擴張、提升品牌知名度及在我們開發(fā)階段獲取更大市場份額以尋求建立更強市場據(jù)點而產(chǎn)生?！?/p>

展望未來，博車網(wǎng)在招股書中稱：“由于成本及開支隨業(yè)務(wù)擴張而增加，以及我們在研究及技術(shù)、開發(fā)及引入新服務(wù)以及拍賣平臺上的服務(wù)方面持續(xù)投資，在現(xiàn)有或新的地域市場中擴展線下網(wǎng)點，以及招聘更多雇員，尤其是經(jīng)驗豐富的研究及開發(fā)人員，因此短期內(nèi)仍有可能出現(xiàn)持續(xù)虧損?！?/p>

另一個值得關(guān)注的指標是毛利率的震蕩下滑。報告期內(nèi)，博車網(wǎng)毛利率分別為44.4%、49.9%、46.4%和39.2%，呈現(xiàn)明顯的波動下行趨勢。特別是2025年7月末降至39.2%，較2023年末的高點降幅超過10個百分點。

圖片來源：博車網(wǎng)招股書

每經(jīng)記者還注意到，報告期內(nèi)，博車網(wǎng)的流動資產(chǎn)分別為2.52億元、3.3億元、4.53億元和4.37億元。而同期，公司的流動負債卻分別高達18.98億元、20.38億元、21.64億元和21.58億元，整體呈上升趨勢。

這也就是說，博車網(wǎng)報告期內(nèi)的流動負債凈額分別達到16.46億元、17.08億元、17.11億元和17.21億元，顯示出公司短期的償債能力長期處于薄弱狀態(tài)。

此外，截至各報告期末，博車網(wǎng)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別為7512.9萬元、1.31億元、1.94億元和8237.4萬元。截至2025年7月末，博車網(wǎng)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物同比大幅減少了40%。公司為此給出的解釋是“使用了現(xiàn)金支持我們的營運?！?/p>

博車網(wǎng)由陳健鵬于2014年創(chuàng)立，成立至今，公司已經(jīng)歷五輪融資。最近的一次C2輪融資發(fā)生在2022年2月，該輪融資融得資金1.03億元，使得博車網(wǎng)投后估值達到31.7億元。

多輪融資后，創(chuàng)始人陳健鵬的持股比例已被稀釋到25.53%，但仍為單一最大股東。

10月11日下午，針對公司最新估值、報告期期內(nèi)流動負債持續(xù)高企、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物大幅減少等問題，每經(jīng)記者向博車網(wǎng)在天眼查的郵箱（其官網(wǎng)未提供郵箱）發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 文多 攝