每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜趙云    

上周末，關稅摩擦引發(fā)全球資本市場劇烈波動。今日A股果然大幅低開，滬指開盤跌幅超過2%，下觸3800點關口。

但隨后三大指數(shù)跌幅迅速收窄。截至收盤，滬指跌幅收窄至0.19%，深證成指跌0.93%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.11%。滬深兩市成交額達到23548億元，較前一個交易日縮量1609億。

總體而言，A股有驚無險度過了關稅擾動第一天。但細看今日盤面，有三點跡象值得關注：

一是早盤市場大幅低開，滬指開盤即全天最低。絕大部分個股30分鐘時間內(nèi)迅速拉升，但場外資金觀望跡象明顯，市場量能仍稍顯不足，導致最終個股仍跌多漲少。東方財富Choice金融終端統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今日全天上漲股票數(shù)量1684只，73只股票漲停，3634只股票下跌。

二是今日資金關注熱點圍繞關稅概念抱團，尤其以國產(chǎn)替為代表的半導體芯片和軟件股、出口管制概念為代表的稀土板塊最為明顯。

半導體芯片中，華虹公司尾盤20cm漲停，成交金額超過70億元；燦芯股份接近20cm漲停。軟件板塊中，中國軟件、榕基軟件漲停，金山辦公上漲超過8%。稀土板塊中，北方稀土、中國稀土雙雙漲停。

三是以銀行為代表的紅利板塊再次充當了市場定海神針。浦發(fā)銀行上漲超過5%，南京銀行、寧波銀行等跟漲。截至收盤，中證銀行指數(shù)（399986）上漲0.75%。

銀行板塊在9月科技板塊反復走強過程中經(jīng)歷了一波調(diào)整。如浦發(fā)銀行9月12日至10月9日，區(qū)間跌幅超過16%，14個交易日有11個收陰，與此同時大盤上漲1.51%。三季報窗口期來到，銀行板塊高股息、低估值的特點，使其再次獲得避險資金關注。

綜合來看，今日市場呈現(xiàn)“熱點抱團+權重穩(wěn)盤”的結(jié)構性特點。早盤低開后的反彈顯示市場有一定承接力，但量能不足制約了反彈高度；關稅概念下的半導體芯片、軟件、稀土板塊成為資金主攻方向，凸顯當前市場對政策敏感型題材的關注；銀行板塊的強勢表現(xiàn)則為市場提供了穩(wěn)定器。而從市場觀點主流觀點來看，本輪關稅沖擊無改A股“以我為主”的趨勢。

中國銀河證券在對比兩次關稅擾動的相關因素后指出，本次關稅擾動與4月7日有三大不同：

其一，對預期沖擊的程度大幅下降。當?shù)貢r間4月2 日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮簽署兩項關于所謂“對等關稅”的行政令，宣布美國對貿(mào)易伙伴設立10%的“最低基準關稅”，并對某些貿(mào)易伙伴征收更高關稅。根據(jù)白宮官網(wǎng)的文件，基準 10%的關稅將于4月5日凌晨生效，其他對等關稅將于4月9日凌晨生效。這一關稅突發(fā)宣布，且緩沖期僅為幾日，導致全球供應鏈預期瞬間受挫，全球金融市場大幅下跌。而本輪來看，中方已提前反制，包括稀土、鋰電池出口管制，對美船舶收取船舶特別港務費。同時，特朗普本次在社交媒體發(fā)文，11月1日的生效日期形成時間窗口，生效前仍有2025年 APEC會議，市場或?qū)⒈憩F(xiàn)出觀望態(tài)度。

其二，政策穩(wěn)市機制已提前就位。相較于4月的被動維穩(wěn)狀態(tài)，當前政策工具箱更為豐富。4月8日，中國版平準基金出臺，釋放穩(wěn)股市的強烈信號。同時，險資入市空間進一步打開，長周期考核機制落地，央行結(jié)構性貨幣政策工具優(yōu)化，公募基金改革下權益類產(chǎn)品加速布局，為A股市場穩(wěn)健運行提供支撐。

其三，市場聚焦中長期政策預期。本月即將召開二十屆四中全會，隨著市場聚焦“十五五”規(guī)劃，對內(nèi)部政策紅利的預期將有效緩沖外部擾動的影響，A股市場仍將“以我為主”。

因此，中國銀河證券指出，短期來看，外部環(huán)境不確定上升壓制市場風險偏好，疊加部分資金獲利回吐壓力，將加劇市場波動，個股分歧或加大。但是驅(qū)動本輪行情的核心因素并未改變。流動性預計延續(xù)向好趨勢，居民存款搬家仍處于初期階段，美聯(lián)儲降息為全球流動性提供支撐。同時，當前處在兩個窗口期疊加階段，即“十五五”規(guī)劃關鍵窗口期和三季報披露窗口期，建議重點關注新一輪政策聚焦領域和業(yè)績確定性較強板塊。

值得一提的是，正如中國銀河證券強調(diào)，要“關注中美談判對短期結(jié)構性行情的擾動”。今日盤面上，兩只個股截然不同的走勢也充分說明，投資者應高度留意消息面對相關個股的影響。

一是聞泰科技一字跌停。公司前一日晚間公告稱，遭荷蘭政府及司法機構雙重限制，全球30個主體實施為期一年的“全球運營凍結(jié)”，對安世半導體的控制權暫時受限。

面對突如其來的監(jiān)管重擊，聞泰科技于10月12日晚發(fā)布聲明表示強烈抗議，并堅決反對將商業(yè)問題政治化。聲明指出，荷蘭政府以莫須有的“國家安全”為由，對安世半導體實施全球運營凍結(jié)，是基于地緣政治偏見的過度干預，而非基于事實的風險評估，此舉嚴重違背了歐盟一貫倡導的市場經(jīng)濟、公平競爭和國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則。

二是金山辦公旗下的WPS沖上熱搜，金山辦公股價也大漲。

10月9日，商務部發(fā)布2025年第61號公告，對含有中國成分的部分境外稀土相關物項實施出口管制。新規(guī)明確，軍事用途出口原則上不予許可。該公告附件采用wps格式，引發(fā)熱議。對此業(yè)內(nèi)分析指出，政府部門公文附件使用WPS，遠不止是選擇一款辦公軟件那么簡單。特別是在這次商務部的公告上使用，也是國家推動關鍵技術自主可控、保障信息安全的重要體現(xiàn)。

那么，在A股平穩(wěn)度過關稅擾動第一天之后，后續(xù)大盤將如何演進呢？

國投證券林榮雄策略團隊指出，這次大盤指數(shù)會更加抗壓，在資本市場從簡單融資工具向治理體系重要工具過渡的過程中，這是一場不會輸?shù)膽?zhàn)役。

林榮雄策略團隊認為，前對A股轉(zhuǎn)向悲觀多少有點不太適宜，“牛市并未結(jié)束”信仰并未消散，四季度首要依然是逐步明確“水?！毕颉盎久媾！钡倪^渡，需要跟蹤觀察10月底APEC會議中美能否明確動蕩政治周期的緩和與經(jīng)濟周期力量的回擺。結(jié)構上，受中美關稅升級的突發(fā)影響，自主可控的芯片+漲價預期的稀土+相對低位的軍工科技，也就是所謂“芯稀軍”將有望成為階段性受益方向，大金融風格（銀行+券商）將對大盤形成有效支撐。