受關稅風險影響，今日科技股全線殺跌，通信ETF（515880）下跌6.23%。

本次關稅沖擊，還會再現(xiàn)4月恐慌下跌嗎？

興業(yè)證券表示，本次關稅沖擊下，市場“黃金坑”有望再現(xiàn)，當下無論是我國對于內(nèi)部政策和外部儲備、還是投資者心態(tài)的轉變，均發(fā)生了深刻的變化。相比于4月時期，積極因素正在增多。若短期情緒釋放帶來波動，或再一次為中長期布局提供“黃金坑”。

回調之后，通信板塊更好的布局機會或現(xiàn)。

截止今日收盤，通信ETF（515880）距前期高點已經(jīng)回調近14個百分點。經(jīng)歷今日大幅下跌之后，通信板塊的布局性價比逐步顯現(xiàn)。

展望后市，我們認為：短期波動不改長期成長。

其一，當前AI產(chǎn)業(yè)趨勢明確，在AI算力基礎設施中依賴高速光模塊（如800G、1.6T）技術，也就是說算力基礎設施建設是基礎，企業(yè)想做人工智能，基礎設施必須跟上，而中國通信龍頭公司在全球光模塊生產(chǎn)商中占據(jù)重要地位，業(yè)績落地性強。根據(jù)二季度企業(yè)披露的業(yè)績，相關通信龍頭公司業(yè)績大超預期，也證明了這一點。

其二，政策持續(xù)發(fā)力。政策層面，我國多省市積極推進"人工智能+"應用試點基地建設,覆蓋智能制造智慧醫(yī)療、數(shù)字政務等領域，形成一批可復制推廣的典型場景，有望帶動算力需求持續(xù)增長。

其三，科技龍頭公司持續(xù)加碼人工智能，資本開支持續(xù)擴張。根據(jù)Gartner估計， 2024 年的大量人工智能支出達到了 9879 億美元，并認為2025 年將增長 49.7%，達到1.48 萬億美元。但不止如此，2026年人工智能支出有望繼續(xù)增長 36.8%，達到2萬億美元以上。其中AI優(yōu)化服務器支出在2024年為1400億美元，2025年為2675億美元，2026年將進一步增長到3295億美元。

其四，當前北美方面已經(jīng)能通過云收入的快速成長反哺算力基建，形成正向循環(huán)。國內(nèi)方面，近期云廠商也顯示出這一態(tài)勢，AI成長有望加速。今年以來在英偉達GB200放量之后，云廠商算力資源獲得補充，軟件層面發(fā)展速度也已提升。不論北美還是國內(nèi)，今年持續(xù)有性能良好的大模型發(fā)布，AI迎來產(chǎn)業(yè)化東風，目前仍處產(chǎn)業(yè)趨勢早中期。對于光模塊、PCB等環(huán)節(jié)，市場規(guī)?？傮w擴容，今年看增速大概率仍未見頂，估值仍有上修空間。

通信ETF（515880）：光模塊含量過半，算力核心占比超75%

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至9月底，通信ETF（515880）中光模塊含量過半，服務器也有21%的權重。疊加光纖、銅連接等成分，合計占比超過75%，良好地的代表了算力的基本面。

流動性方面，通信ETF（515880）當前規(guī)模超百億元，位居同類第一，流動性占優(yōu)。感興趣的投資者可以關注相關布局機會。

具體配置上，為了避免短期大幅波動，我們建議結合網(wǎng)格策略、定投等方式參與行情。

風險提示：提及個股僅供參考，不作為股票推薦，不構成投資建議和承諾。指數(shù)/個股短期漲跌僅供參考，不代表未來表現(xiàn)。觀點隨市場環(huán)境變化，不構成投資建議。提及基金風險收益水平各不相同，請選擇與自身風險偏好匹配的產(chǎn)品，謹慎投資。如涉及基金收益分配原則詳見基金法律文件。