每經(jīng)記者｜潘婷    每經(jīng)編輯｜陳星    

今年以來，貴金屬行情強(qiáng)勁，黃金價格頻頻創(chuàng)下歷史新高。與此同時，白銀價格也在持續(xù)上漲。

10月9日，現(xiàn)貨白銀價格突破50美元/盎司，為歷史首次。今年以來，白銀價格漲幅已超過70%，表現(xiàn)勝過黃金。

白銀價格高漲，引爆銀條投資市場。記者注意到，有投資者在社交平臺上表示，一些平臺白銀提貨要等1個月。

市場情況如何？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此展開調(diào)查。

水貝市場白銀及銀飾品區(qū)域內(nèi)一家售賣白銀相關(guān)產(chǎn)品的門店。每經(jīng)記者 潘婷 攝

實探市場：需求量大要預(yù)約

10月11日午間，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者來到國內(nèi)交易量最大的珠寶專業(yè)交易市場深圳水貝市場，實地走訪了多家銀店。

在水貝市場三樓，記者看到一些咨詢銀條或者銀飾的客戶，但整體不如黃金市場火爆。

記者以客戶身份（下同）來到其中一家較大的銀店，其工作人員王云（化名）稱該店是經(jīng)營超過20年的老店。記者注意到，店門口柜臺擺放有不同規(guī)格的投資銀條、銀錠、銀板料等。

“1000克的投資銀條，有每克12.82元的，也有每克13.82元的。”王云解釋，這個價格比實時銀價貴，是因為實時銀價是上海黃金交易所會員單位買料的價格，購買銀板料，首先要加入交易所會員，加入會員是有費用的，另外還有手續(xù)費，算下來大概是每克幾毛錢。

記者了解到，如果購買整塊銀板料15公斤，不加工的板料可以按照11元多的價格賣給客戶。“肯定是銀板料更劃算，但是銀板料比較大，國家標(biāo)準(zhǔn)只有15公斤左右的規(guī)格，不能進(jìn)行切割，整塊買下來還是有點貴的，所以大家買1000克的比較多。”王云表示。

“如果客戶只要幾塊1000克的銀條，數(shù)量不多，可以現(xiàn)貨拿走，價格為12.82元或者13.82元每克。如果要上百上千塊銀條，那么就需要排隊預(yù)訂，現(xiàn)在排隊大概1個月。”據(jù)王云介紹，該實體店有庫存銀板料，但如果客戶要的量大也需要預(yù)訂。另外，還可以在店內(nèi)預(yù)訂價格為11元多的銀板料，需要先付款，到貨通知，客戶再來拿或者郵寄。

此后，記者隨機(jī)走訪市場內(nèi)的其他數(shù)家銀店，售賣銀飾的店很多，但是有現(xiàn)貨銀條的店非常少。

“有現(xiàn)貨銀條賣的，實際上很少，預(yù)訂也有風(fēng)險，得相信商家不會跑路，因此還是當(dāng)面交易買現(xiàn)貨最好。”王云坦言，這是因為銀料緊俏，現(xiàn)在沒貨。

世界白銀協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2021~2024年，全球白銀總供給量持續(xù)小于總需求量，其中2022年需求量達(dá)到3.99萬噸，超出當(dāng)年供給量7762噸，世界白銀協(xié)會預(yù)計，2025年白銀需求量與供給量差值仍有3659噸。

今年以來，貴金屬行情火爆，黃金和白銀價格都在強(qiáng)勁上漲。在價格走高的背景下，前幾日，社交平臺上，有投資者表示，在某網(wǎng)絡(luò)平臺購買銀條缺貨。

彼時，記者進(jìn)入該平臺相關(guān)購買界面，僅有200克、500克、1000克三種白銀投資銀條Ag9999產(chǎn)品，價格分別為2242元、5575元、11120元，工費分別為0.29元/克、0.23元/克、0.2元/克，實時銀價為10.92元/克。其中，200克和500克商品庫存均顯示為0件，1000克顯示庫存有36件。

10月18日，記者再次進(jìn)入該平臺白銀專區(qū)的購買界面，發(fā)現(xiàn)所有商品均已售罄。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以客戶身份（下同）咨詢該小程序的客服：“500克的商品什么時候上貨？”客服稱：“白銀現(xiàn)在非常缺貨。”

不過，記者也隨機(jī)詢問一些電商平臺上賣銀條的商家，發(fā)現(xiàn)貨源充足。商家表示預(yù)訂次日就能發(fā)貨。

京師律師事務(wù)所證券和投資基金法律事務(wù)部主任劉盼盼通過微信對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“涉及貴金屬交易要注意是否在上海黃金交易所或上海期貨交易所有備案或會員資格。此外，若長時間排隊提貨存在流動性風(fēng)險，資金被鎖定，若平臺未按約定時間交貨，甚至無法交貨，可能涉嫌違約或欺詐；若平臺未將客戶資金用于采購實物銀條，而是挪作他用，可能構(gòu)成非法集資或資金盤操作。”

劉盼盼坦言，白銀價格波動大，若1個月后價格下跌，平臺可能拖延交貨或要求補(bǔ)差價。

“付款后1個月才提貨的銀條銷售模式，本質(zhì)上是‘預(yù)付款+延期交貨’，在貴金屬行業(yè)極易演變?yōu)橘Y金盤或非法集資。投資者務(wù)必核查平臺資質(zhì)、簽署書面合同、保留交易證據(jù)，切勿因價格誘人而忽視風(fēng)險。”

劉盼盼在接受記者采訪時表示，對于合法權(quán)益的保護(hù)，投資者務(wù)必做到要求簽署書面購銷合同，明確銀條規(guī)格、克重、價格、交貨時間、違約責(zé)任、爭議解決方式；保存購買付款記錄、聊天記錄、訂單截圖、平臺宣傳頁面等，務(wù)必錄屏或公證，防止平臺刪帖或下架商品。

此輪行情還能延續(xù)多久？

在貴金屬行情上漲背景下，今年以來，上海黃金交易所已多次發(fā)布貴金屬風(fēng)險警示。比如，10月16日，上海黃金交易所發(fā)布《關(guān)于做好近期市場風(fēng)險控制工作的通知》稱，近期影響市場不穩(wěn)定的因素較多，國際貴金屬價格波動劇烈。請各會員提高風(fēng)險防范意識，繼續(xù)做好風(fēng)險應(yīng)急預(yù)案，維護(hù)市場平穩(wěn)運行。同時，提示投資者做好風(fēng)險防范工作，合理控制倉位，理性投資。6月9日和5月8日，上海黃金交易所也發(fā)布過類似的通知。

此外，上海黃金交易所4月發(fā)布3次提示，反映出當(dāng)月市場波動的劇烈程度，當(dāng)月國際現(xiàn)貨黃金價格盤中創(chuàng)下3500美元/盎司的歷史新高。

黃金、白銀等貴金屬暴漲背后的驅(qū)動因素有哪些？白銀價格的上漲邏輯和黃金是否相同，有沒有一些差異性？此輪上漲行情還能延續(xù)多久？

深圳市金融穩(wěn)定發(fā)展研究院副院長董耀徽通過微信對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“近期，黃金和白銀價格的上漲，既有全球宏觀層面的推動，也有中國市場因素的影響。主要原因可以從四方面理解。”

具體來看，董耀徽指出：一是全球經(jīng)濟(jì)與地緣風(fēng)險推升避險需求。當(dāng)前國際局勢不確定性加大，包括主要經(jīng)濟(jì)體的政策分歧、地區(qū)沖突的反復(fù)等，促使投資者增加黃金等避險資產(chǎn)的配置；二是美元與利率環(huán)境的變化。在美聯(lián)儲進(jìn)入降息預(yù)期周期的大背景下，美元走弱，實際利率下行，支撐了黃金等貴金屬的投資價值；三是全球央行購金熱潮。新興市場央行持續(xù)增持黃金，強(qiáng)化了金價的長期支撐；四是通脹與資產(chǎn)多元化配置需求。貴金屬作為抗通脹工具，受到全球資金青睞，特別是部分資金對沖股市與房地產(chǎn)風(fēng)險時，增加了對黃金、白銀的配置。

廣發(fā)期貨高級黃金投資分析師葉倩寧通過微信對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱：本輪貴金屬價格上漲，一方面是9月美聯(lián)儲出于就業(yè)數(shù)據(jù)走弱而重啟降息，美聯(lián)儲獨立性受到挑戰(zhàn)，寬松預(yù)期持續(xù)升溫使美債實際利率走低；另一方面是歐日等國家政治局勢動蕩，且10月1日美國聯(lián)邦政府資金到期，但兩黨由于在醫(yī)療補(bǔ)貼和醫(yī)療補(bǔ)助削減等關(guān)鍵議題上存在嚴(yán)重分歧導(dǎo)致政府面臨關(guān)門，對美國經(jīng)濟(jì)增長和金融市場都存在沖擊，加劇了市場的避險情緒，提振貴金屬價格。

此外，葉倩寧指出：“今年以來，在貴金屬的‘超級行情’當(dāng)中，白銀前期上漲的步伐略落后于黃金，這是由于白銀自身存在工業(yè)屬性，前期受到工業(yè)品價格疲軟的拖累。9月以來，在交割月效應(yīng)的影響下，價格快速拉升并領(lǐng)跑各類資產(chǎn)，這是因為實物交割需求大增，但COMEX白銀倉單庫增加有限，倫敦白銀租賃利率等顯著走高反映實物需求偏緊。在市場總規(guī)模較小的情況下，當(dāng)資金流向白銀衍生品市場容易出現(xiàn)類似逼空行情驅(qū)動銀價大幅走強(qiáng)。此外，隨著國內(nèi)‘反內(nèi)卷’政策在各個行業(yè)不斷深化，有色金屬等價格普漲也提振了銀價。”

董耀徽也對記者坦言，需要注意的是，若全球通脹快速下降、美元再度走強(qiáng)或者地緣風(fēng)險明顯緩解，都會削弱貴金屬的避險需求，從而帶來階段性調(diào)整。

葉倩寧對記者表示，今年以來貴金屬的累計漲幅均超過40%，遠(yuǎn)高于2024年，然而對比歷史上大牛市年內(nèi)超過100%漲幅仍有相當(dāng)一段距離。此外，目前由于黃金交易成本高，因此參與投資者以機(jī)構(gòu)為主，而非投機(jī)交易者。從周期來看，在美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向?qū)捤莎B加美元信用長期走弱的“逆全球化”背景下，貴金屬作為“硬通貨”能較好替代美元成為外匯儲備，價值仍有持續(xù)上行空間。但短期價格可能面臨超買，在不確定風(fēng)險落地后，多頭止盈帶來短暫的回調(diào)，需要關(guān)注重要宏觀事件的時點。

“對于黃金而言，全球‘去美元化’趨勢加速、央行持續(xù)購金行動，以及對全球高債務(wù)和財政赤字風(fēng)險的擔(dān)憂，使得黃金的戰(zhàn)略配置價值已經(jīng)超越了短期交易價值。”董耀徽認(rèn)為，“我們可能正處于一個以黃金為代表的硬資產(chǎn)定價體系重塑的過程中。對于白銀而言，它在綠色經(jīng)濟(jì)中的關(guān)鍵作用使其具備了長期成長性。”