消息面，特朗普繼續(xù)釋放緩和信號，并已將數(shù)十種產(chǎn)品從其所謂的“對等關(guān)稅”中豁免。此外，近期算力龍頭季報也對板塊形成利好催化。

投資主線還得看AI，往后看，在流動性驅(qū)動的市場環(huán)境下，全球性的AI資本開支浪潮或?qū)斫Y(jié)構(gòu)性機會。光模塊占比近50%的通信ETF（515880）漲超5%，或可逢低分批布局。

關(guān)稅再迎緩和信號，通信催化利好不斷

消息面，10月19日晚間，特朗普在最新的采訪中，繼續(xù)釋放緩和信號，并且暗示，大門仍敞開著。此外，據(jù)媒體報道，特朗普政府正在低調(diào)地放松多項關(guān)稅政策。據(jù)悉，近幾周來，特朗普已將數(shù)十種產(chǎn)品從其所謂的“對等關(guān)稅”中豁免，并在各國與美國達成貿(mào)易協(xié)議時，提出愿意將更多產(chǎn)品（從農(nóng)產(chǎn)品到飛機零部件）排除在關(guān)稅之外。

近期，關(guān)稅緩和信號不斷，10月17日，特朗普公開承認(rèn)，針對中國加征100%的關(guān)稅政策“不可持續(xù)”，而且中美經(jīng)貿(mào)雙方牽頭人10月18日同意盡快舉行新一輪磋商，這一輪關(guān)稅有緩和跡象。

此外，國產(chǎn)算力龍頭企業(yè)亦于發(fā)布三季報，營收實現(xiàn)大增，對國產(chǎn)算力板塊也形成了顯著催化。近年來國產(chǎn)算力龍頭利好不斷，持續(xù)提振板塊景氣。9月30日DeepSeek-V3.2-Exp發(fā)布，基于DSA架構(gòu)降低推理成本、延長上下文，寒武紀(jì)對其首日實現(xiàn)全兼容。10月15日，商湯科技宣布已與寒武紀(jì)簽署面向新發(fā)展階段的戰(zhàn)略合作協(xié)議，重點推進軟硬件的聯(lián)合優(yōu)化，并共同構(gòu)建開放共贏的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

AI產(chǎn)業(yè)趨勢明朗，算力主線持續(xù)

中國人工智能緊跟全球發(fā)展步伐，Deepseek等大模型性能比肩世界一流模型，國產(chǎn)算力需求旺盛。英偉達在業(yè)績會上預(yù)期，今年中國人工智能市場規(guī)模達到500億美元，且有望以50%以上增速成長。在國際形勢日益復(fù)雜，大國博弈波瀾起伏的今天，發(fā)展國產(chǎn)算力也是我國科技領(lǐng)域的重要方向。尤其是在算力硬件層面，對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈而言是一個歷史級別的機會。AI計算芯片市場規(guī)模龐大，能夠為本土企業(yè)提供充足的成長動能。從最近的變化看，我國半導(dǎo)體行業(yè)中芯片設(shè)計企業(yè)的產(chǎn)品性能和成熟度持續(xù)提高，且伴隨制造廠商良率提升，目前國產(chǎn)AI計算芯片已在逐步放大出貨量。展望未來，中國人工智能市場迅速增長，疊加國產(chǎn)算力的滲透率可能超出預(yù)期，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈有望進入新一輪上升周期。

應(yīng)用層面，全球AI浪潮高企，應(yīng)用有望水漲船高。應(yīng)用是推理市場的重要一環(huán)，大模型持續(xù)迭代，性能不斷提高。近期海外Sora2、Genie3、Grok4等大模型陸續(xù)出場，多模態(tài)能力加速提升。無論是軟件，還是各類端側(cè)，形態(tài)和功能都有望被重塑。同時，應(yīng)用的快速發(fā)展，也是大廠回收成本的重要方式。展望未來，AI眼鏡、人形機器人、智能駕駛、AI消費電子、AI Agent等賽道有望蓬勃發(fā)展，人工智能可能是一次較大級別的產(chǎn)業(yè)革命。

AI主線如何布局？關(guān)注通信ETF（515880）

海外方面，基建投入與業(yè)績共振，商業(yè)模式成熟，AI明顯提速。國內(nèi)方面，國產(chǎn)GPU放量加速，國產(chǎn)算力持續(xù)強勢。展望未來，從AI基礎(chǔ)設(shè)施投入的規(guī)模看還有較大空間，且目前業(yè)績端快速提高，空間足具，估值支撐較強。

在海內(nèi)外算力基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)投入的背景下，光模塊市場有望維持高景氣度。通信ETF（515880）規(guī)模同類第一，“光模塊+服務(wù)器+銅連接+光纖”占比近79%（截至9月30日），良好的代表了算力硬件的基本面。其中，光模塊占比近50%，可以關(guān)注相關(guān)布局機會。

注：數(shù)據(jù)來源：wind，截至2025/10/17，通信ETF規(guī)模為84.60億，在同類15只產(chǎn)品中排名第一。