10月27日午盤，鋼鐵產業(yè)放量大漲，全市場唯一鋼鐵ETF（515210）漲幅超2%，資金搶籌布局，近5日凈流入超1億元。

供給與成本有望共振，關注鋼鐵投資機會

供給方面，鋼鐵產能產量退出預期提升。基本面上，隨著鋼廠盈利改善，生產動力增強，近期鐵水維持高位運行，目前供給減量偏弱。9月22日《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026年）》公開，明確提到要繼續(xù)實施產量壓減政策，按照支持先進企業(yè)發(fā)展、倒逼落后低效產能退出的原則落實年度產量調控任務，促進供需動態(tài)平衡，為鋼鐵行業(yè)限產提出了較為實質性的目標。

預計行業(yè)將加速進入優(yōu)勝劣汰階段。相關部門將推進鋼鐵企業(yè)分級分類管理，將全面開展鋼鐵企業(yè)分類評價，按照引領型規(guī)范企業(yè)、規(guī)范企業(yè)、不符合規(guī)范條件企業(yè)實施三級管理，引導資源要素向優(yōu)勢企業(yè)集聚。預計2026年相關政策將逐步落地，落后產能逐步退出。

成本方面，鐵礦有望逐步讓利鋼鐵行業(yè)。隨著西芒杜鐵礦投產，鐵礦石供給寬松的確定性較強。根據(jù)媒體報道，預計西芒杜鐵礦石將于11月11日啟動裝船作業(yè)，鐵礦遠期年產目標達1.2億噸。雖然鋼價中樞可能隨著成本下降下移，但如果疊加鋼鐵減產、自身供需格局改善，預計鐵礦利潤可流向鋼鐵及鋼鐵下游行業(yè)。

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相關機構表示，鋼鐵基本面在2025年本身就有一個邊際改善的趨勢，包括需求拖累減弱、成本端價格下行，再疊加“反內卷”政策，鋼鐵行業(yè)面臨多重利好?？偨Y來說，這一輪“反內卷”政策的必要性較強，并且高層的重視程度較高，如果后續(xù)相關行業(yè)的供需格局有所改善，相關行業(yè)的彈性和空間都是比較可觀的。

在反內卷政策推動下，鋼鐵供給側退出預期強化，三季度開始鋼鐵價格快速上漲，疊加原材料庫存成本較低，鋼廠利潤明顯改善。從Mysteel統(tǒng)計的數(shù)據(jù)看，鋼廠盈利率從6月底的59%上行至8月底的64%，9月鋼價漲幅不及焦炭漲幅，鋼廠盈利率轉為下行。三季度鋼廠盈利率平均62%，相比二季度抬升4.5個百分點，預計鋼鐵行業(yè)Q3盈利環(huán)比小幅改善，去年三季度基數(shù)較低，預計鋼鐵行業(yè)Q3盈利同比明顯改善。

市場上唯一跟蹤鋼鐵行業(yè)的鋼鐵ETF（515210）跟蹤中證鋼鐵指數(shù)，從A股市場中選取涉及鋼鐵制造、加工及相關服務業(yè)務的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映鋼鐵行業(yè)相關上市公司證券的整體表現(xiàn)。成分股覆蓋了鋼鐵產業(yè)鏈上下游企業(yè)，具有顯著的行業(yè)集中特征。

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