每經(jīng)記者｜陳晨    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

10月27日，備受矚目的2025金融街論壇年會(huì)在北京召開。證監(jiān)會(huì)主席吳清發(fā)表了題為《發(fā)揮投融資綜合改革牽引作用 推動(dòng)“十五五”資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展》的主題演講。在當(dāng)前全球格局深刻重構(gòu)、新一輪科技革命蓬勃發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，本次演講系統(tǒng)闡述了未來資本市場(chǎng)深化改革的多項(xiàng)重點(diǎn)舉措，釋放出強(qiáng)烈的政策信號(hào)。

多位券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及分析師在解讀中認(rèn)為，吳清主席的講話勾勒出資本市場(chǎng)服務(wù)“十五五”高質(zhì)量發(fā)展的清晰路線圖。在全球金融市場(chǎng)脆弱性上升、中國(guó)資產(chǎn)配置價(jià)值日益凸顯的背景下，這一系列“固本培元”的改革舉措，將顯著提升中國(guó)資本市場(chǎng)的包容性、適應(yīng)性、吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)能，并為金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)提供堅(jiān)實(shí)支撐。 

投融資綜合改革：增強(qiáng)市場(chǎng)包容性與競(jìng)爭(zhēng)力

吳清在演講中強(qiáng)調(diào)，資本市場(chǎng)改革要更加聚焦服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，更加聚焦統(tǒng)籌發(fā)展與安全，更加聚焦強(qiáng)本強(qiáng)基，進(jìn)一步深化投融資綜合改革，持續(xù)增強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)的包容性、適應(yīng)性和吸引力、競(jìng)爭(zhēng)力。

萬聯(lián)證券研究所負(fù)責(zé)人、宏觀首席分析師徐飛認(rèn)為，這一表態(tài)釋放了清晰的信號(hào)，即資本市場(chǎng)將通過深化投融資綜合改革，持續(xù)增強(qiáng)包容性、適應(yīng)性、吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力，從而更好服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)。 

這一改革藍(lán)圖的提出，具有深刻的內(nèi)外部背景。民生證券研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶川分析認(rèn)為，當(dāng)前全球格局正處于深刻重構(gòu)階段，國(guó)際經(jīng)貿(mào)秩序加速調(diào)整，全球金融市場(chǎng)脆弱性上升。

廣發(fā)證券策略首席分析師劉晨明也持有相似觀點(diǎn)，他認(rèn)為全球市場(chǎng)脆弱性加大，為中資資產(chǎn)的重估與配置帶來了機(jī)遇。

國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋雪濤則指出，吳清主席在開篇即強(qiáng)調(diào)我國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)受住了嚴(yán)峻考驗(yàn)，在全球資產(chǎn)再平衡過程中，“A股、港股等中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值被持續(xù)重估，配置價(jià)值更加顯現(xiàn)”。 

與此同時(shí)，新一輪科技革命正催生新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。陶川指出，這些領(lǐng)域具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)回報(bào)周期的特征，迫切需要資本市場(chǎng)提供更包容的融資環(huán)境和更具耐心的長(zhǎng)期資本。這一現(xiàn)實(shí)需求，與黨的二十屆四中全會(huì)提出的“加快高水平科技自立自強(qiáng)，引領(lǐng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”的戰(zhàn)略部署高度契合，為資本市場(chǎng)深化改革提供了重要契機(jī)。

在此背景下，投融資綜合改革被賦予了“牽引”作用。宋雪濤解讀稱，吳清主席的講話清晰勾勒出資本市場(chǎng)服務(wù)“十五五”高質(zhì)量發(fā)展的路線圖，A股長(zhǎng)期投資邏輯日益清晰。

板塊改革與制度創(chuàng)新齊發(fā)力，服務(wù)“硬科技”與新業(yè)態(tài)

吳清主席在演講中明確了深化板塊改革的系統(tǒng)部署，多層次市場(chǎng)改革齊頭并進(jìn)，旨在增強(qiáng)制度的包容性與適應(yīng)性。

首先，深化創(chuàng)業(yè)板改革即將啟動(dòng)實(shí)施。陶川指出，創(chuàng)業(yè)板將設(shè)置更契合新興產(chǎn)業(yè)特征的上市標(biāo)準(zhǔn)，為暫未盈利但發(fā)展前景良好的創(chuàng)新企業(yè)提供精準(zhǔn)服務(wù)。徐飛也指出，此舉旨在為新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)企業(yè)提供更精準(zhǔn)、包容的金融服務(wù)。宋雪濤認(rèn)為，這將使創(chuàng)業(yè)板定位為支持“新興領(lǐng)域和未來產(chǎn)業(yè)”的關(guān)鍵陣地。 

其次，科創(chuàng)板改革效應(yīng)持續(xù)釋放。吳清在講話中提到，科創(chuàng)板“1+6”政策效應(yīng)持續(xù)釋放，其“科創(chuàng)成長(zhǎng)層”將迎來首批企業(yè)。宋雪濤分析稱，這意味著資本市場(chǎng)對(duì)“硬科技”企業(yè)的服務(wù)更加精準(zhǔn)，為人工智能、生物醫(yī)藥等關(guān)鍵領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)提供高效融資平臺(tái)。 

此外，北交所將繼續(xù)夯實(shí)服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地定位。陶川認(rèn)為，這一系列舉措將共同構(gòu)建覆蓋企業(yè)全生命周期、滿足不同發(fā)展階段融資需求的多層次資本市場(chǎng)體系。 

在板塊改革之外，一項(xiàng)重磅制度創(chuàng)新備受市場(chǎng)關(guān)注。吳清宣布，將“擇機(jī)推出再融資儲(chǔ)架發(fā)行制度”。民生證券研究院和德邦證券研究所均提到，該制度可實(shí)現(xiàn)“一次核準(zhǔn)、多次發(fā)行”，其中陶川進(jìn)一步指出，這將顯著提升科技企業(yè)的融資靈活性。

同時(shí)，吳清還提到將“拓寬并購(gòu)重組渠道”。德邦證券研究所所長(zhǎng)程強(qiáng)認(rèn)為，此舉將有效支持上市公司通過產(chǎn)業(yè)整合做大做強(qiáng)，促進(jìn)創(chuàng)新資本形成和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

徐飛總結(jié)認(rèn)為，這些信號(hào)代表資本市場(chǎng)改革將進(jìn)一步深化，預(yù)計(jì)“十五五”期間，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)“含科量”將大為提升。 

構(gòu)建“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”生態(tài)，夯實(shí)市場(chǎng)穩(wěn)定根基

在融資端精準(zhǔn)發(fā)力的同時(shí)，投資端改革以“固本培元”為核心，著力夯實(shí)市場(chǎng)穩(wěn)定的內(nèi)在基礎(chǔ)。

德邦證券研究所所長(zhǎng)程強(qiáng)認(rèn)為，當(dāng)前資本市場(chǎng)改革正從根基處著手。高質(zhì)量的上市公司被視為資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的基石。為此，吳清主席在演講中強(qiáng)調(diào)，將督促上市公司完善治理，加大分紅回購(gòu)增持力度。徐飛表示，這將增強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)的吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力。隨著上市公司質(zhì)量的提升，市場(chǎng)穩(wěn)定性和吸引力必定會(huì)大大增強(qiáng)。

投資端改革的另一重點(diǎn)，是構(gòu)建“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的市場(chǎng)生態(tài)。吳清強(qiáng)調(diào)，要著力發(fā)揮中長(zhǎng)期資金的“壓艙石”作用。具體舉措包括推進(jìn)公募基金改革，以及落實(shí)保險(xiǎn)資金和企業(yè)年金等的長(zhǎng)周期考核。

程強(qiáng)深度分析稱，這一系列舉措有望從根本上優(yōu)化市場(chǎng)資金供給結(jié)構(gòu)，改善資金期限結(jié)構(gòu)，促進(jìn)投資行為長(zhǎng)期化。宋雪濤也認(rèn)為，這不僅有利于穩(wěn)定市場(chǎng)，更與“擴(kuò)大內(nèi)需”中居民財(cái)富保值增值息息相關(guān)，一個(gè)有回報(bào)的資本市場(chǎng)能有效將居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期投資，增加財(cái)產(chǎn)性收入。 

此外，高水平制度型對(duì)外開放也在穩(wěn)步推進(jìn)。論壇當(dāng)日即推出了《合格境外投資者制度優(yōu)化工作方案》。程強(qiáng)認(rèn)為，這種“在深化改革中防風(fēng)險(xiǎn)、在擴(kuò)大開放中強(qiáng)監(jiān)管”的治理思路，將吸引更多長(zhǎng)期資本和配置型資金持續(xù)流入。 

劉晨明總結(jié)稱，吳清主席本次講話兼顧了“增量扶植科技創(chuàng)新”和“存量提高市場(chǎng)質(zhì)量”，目標(biāo)是讓廣大投資者更好分享成長(zhǎng)碩果。宋雪濤也表示，一個(gè)服務(wù)于科技創(chuàng)新、讓投資者有獲得感、與國(guó)際規(guī)則接軌的資本市場(chǎng)，其長(zhǎng)期投資邏輯日益清晰和堅(jiān)實(shí)。

封面圖片來源：視覺中國(guó)-VCG211101720558