每經(jīng)編輯｜任世磊 每經(jīng)記者 趙笛    

任世磊 每經(jīng)記者 趙笛

昨日（7月5日），上市不足兩月的晶盛機(jī)電（300316，收盤(pán)價(jià)33.67元）在業(yè)績(jī)變臉的情況下，遭遇市場(chǎng)用腳投票，大幅跳空低開(kāi)后不久，即封死跌停板。

晶盛機(jī)電昨日公告稱，預(yù)計(jì)2012年上半年業(yè)績(jī)同比下降0%～20%。與此形成鮮明對(duì)比的是，就在2012年一季度，公司業(yè)績(jī)還大幅增長(zhǎng)74.99%?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，公司在業(yè)績(jī)變臉背后，從2009年開(kāi)始的連續(xù)3年時(shí)間里，庫(kù)存商品占存貨比重不斷上升，且這一比重遠(yuǎn)超同行業(yè)其他上市公司，如天龍光電（300029，收盤(pán)價(jià)8.85元）、京運(yùn)通（601908，收盤(pán)價(jià)7.45元）等。

不僅如此，晶盛機(jī)電的下游行業(yè)為光伏行業(yè)，受行業(yè)景氣度下行影響，新建產(chǎn)能項(xiàng)目需求逐漸減少。在此背景下，晶盛機(jī)電仍逆市擴(kuò)張產(chǎn)能，擬使用1.5億元超募資金投資“年產(chǎn)25臺(tái)8英寸區(qū)熔硅單晶爐項(xiàng)目”。

股價(jià)逼近發(fā)行價(jià)

7月5日，晶盛機(jī)電發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱，預(yù)計(jì)2012年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1.1億元～1.37億元，相比上年同期下降0%~20%。

公司稱，業(yè)績(jī)下降的原因是光伏行業(yè)正處于行業(yè)調(diào)整期，其增速放緩，從而導(dǎo)致上游設(shè)備行業(yè)的需求有所下降。資料顯示，晶盛機(jī)電的主營(yíng)業(yè)務(wù)為晶體硅生產(chǎn)設(shè)備及控制系統(tǒng)的研發(fā)、制造和銷售。

晶盛機(jī)電今年5月11日在創(chuàng)業(yè)板上市，上市不足兩月，其業(yè)績(jī)變臉讓許多投資者選擇用腳投票。

昨日（7月5日），晶盛機(jī)電大幅跳空低開(kāi)，很快便封死跌停，最終收于33.67元。這一價(jià)格與其33元的發(fā)行價(jià)已經(jīng)十分接近。

在業(yè)績(jī)下降的背后，記者注意到，就在上市前即今年1月～3月，晶盛機(jī)電業(yè)績(jī)?nèi)詾橥却蠓鲩L(zhǎng)，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.3億元，同比增長(zhǎng)72.34%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8179.26萬(wàn)元，較上年同期增幅達(dá)74.99%。對(duì)于上述業(yè)績(jī)，晶盛機(jī)電稱“公司產(chǎn)品市場(chǎng)占有率不斷提高，訂單不斷增加，取得了突出的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)”。

然而，為何在3個(gè)月之后業(yè)績(jī)便出現(xiàn)下降呢？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者昨日下午多次撥打晶盛機(jī)電董秘辦電話，但一直無(wú)人接聽(tīng)。

逆市擴(kuò)張產(chǎn)能

晶盛機(jī)電在上市之前的3年里，雖然光伏行業(yè)起伏不定，但公司業(yè)績(jī)卻一直保持增長(zhǎng)。2009年～2011年，其分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6023.8萬(wàn)元、1.27億元和3.27億元。

在凈利潤(rùn)不斷增長(zhǎng)的同時(shí)，其存貨占比卻不斷增加，2009年～2011年9月，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為30.01%、42.17%和49.89%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在存貨增長(zhǎng)同時(shí)，庫(kù)存商品占存貨的比例也在不斷增長(zhǎng)。2009年～2011年9月，上述比例分別為47.29%、56.84%和71.04%。

而與晶盛機(jī)電同行業(yè)的上市公司天龍光電2009年、2010年的庫(kù)存商品占存貨比重僅為31.61%和22.24%；京運(yùn)通光伏設(shè)備業(yè)務(wù)2009年、2010年庫(kù)存商品占存貨比重僅為2.78%、8.50%。這兩家上市公司的庫(kù)存商品占比都遠(yuǎn)小于晶盛機(jī)電。

此外，值得一提的是，就在業(yè)績(jī)和行業(yè)景氣度下降的背景下，晶盛機(jī)電仍采取逆市擴(kuò)張產(chǎn)能策略。

6月7日，公司公告稱，擬使用1.5億元超募資金投資 “年產(chǎn)25臺(tái)8英寸區(qū)熔硅單晶爐項(xiàng)目”。而其募投項(xiàng)目中也包含了兩個(gè)產(chǎn)能擴(kuò)張的項(xiàng)目，“年產(chǎn)400臺(tái)全自動(dòng)單晶硅生長(zhǎng)爐擴(kuò)建項(xiàng)目”和“年產(chǎn)300臺(tái)多晶硅鑄錠爐擴(kuò)建項(xiàng)目”。

事實(shí)上，產(chǎn)能擴(kuò)張的隱憂已現(xiàn)。國(guó)泰君安分析師侯文濤認(rèn)為，由于光伏行業(yè)短期供過(guò)于求，產(chǎn)能建設(shè)步伐停滯，公司后期的單晶爐新增訂單將有所減少。公司單晶爐的幾個(gè)重點(diǎn)客戶如英利、內(nèi)蒙古中環(huán)光伏、隆基股份后期設(shè)備采購(gòu)可能不大。

而在多晶爐方面，侯文濤認(rèn)為，前期多晶硅產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，導(dǎo)致供求關(guān)系相對(duì)單晶硅更加惡劣、利潤(rùn)空間更低，而近期海外需求市場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)向了單晶電池使用較多的屋頂市場(chǎng)，這兩個(gè)因素使得業(yè)內(nèi)普遍看淡多晶硅片盈利前景。公司的幾個(gè)重點(diǎn)客戶晶科、天合、宜昌南玻等均無(wú)增產(chǎn)計(jì)劃。