弘高創(chuàng)意（002504）：創(chuàng)意設(shè)計(jì)第一股揚(yáng)帆啟航產(chǎn)業(yè)園模式引領(lǐng)行業(yè)

弘高創(chuàng)意設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)園立志打造為行業(yè)標(biāo)桿，在產(chǎn)業(yè)資源整合及商業(yè)運(yùn)營(yíng)模式方面類似于華夏幸福產(chǎn)業(yè)新城，借助開(kāi)放的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)可快速實(shí)現(xiàn)從北京到外地的快速?gòu)?fù)制。公司下設(shè)10余家設(shè)計(jì)院，擁有300余名設(shè)計(jì)師，“以設(shè)計(jì)帶動(dòng)施工”打造高端品牌形象并驅(qū)動(dòng)高速成長(zhǎng)。牽頭組織全國(guó)46家知名企業(yè)/學(xué)院/媒體成立北京建筑裝飾設(shè)計(jì)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，籌建創(chuàng)意設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)園，為投資商提供一站式全方位設(shè)計(jì)智能服務(wù)，為設(shè)計(jì)、智能服務(wù)機(jī)構(gòu)提供優(yōu)質(zhì)客戶資源，帶動(dòng)材料和空間藝術(shù)品行業(yè)發(fā)展。產(chǎn)業(yè)園將搭建三大平臺(tái)——設(shè)計(jì)智能服務(wù)平臺(tái)、材料研發(fā)交易平臺(tái)、藝術(shù)產(chǎn)品展示交易平臺(tái)，集中體現(xiàn)“研發(fā)、培訓(xùn)、孵化、展示、交易”五大功能。

公司近四年超過(guò)40%、未來(lái)三年預(yù)計(jì)近40%的業(yè)績(jī)復(fù)合增速遠(yuǎn)高于同行業(yè)，表現(xiàn)出高成長(zhǎng)股的典型特征，2015H1業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)32%。

2011-2014營(yíng)收、凈利CAGR達(dá)22.60%/43.37%,增速高于可比上市公司。公司2015H1營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)16.07/1.11億元，YOY+27.89%/+31.55%,業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)主要來(lái)源于建筑裝飾訂單增加及在施工程完工量增加。未來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)來(lái)自于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的較快增長(zhǎng)，外延擴(kuò)張及資本運(yùn)作，創(chuàng)意園區(qū)預(yù)計(jì)帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)等。

擬2億元收購(gòu)全球建筑設(shè)計(jì)軟件領(lǐng)先公司蓋德51%股權(quán)，戰(zhàn)略布局BIM設(shè)計(jì)。公司于2015年7月23日簽訂了《投資意向書(shū)》，擬以不超過(guò)2億元人民幣獲得蓋德軟件科技集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“蓋德軟件”）51%的股權(quán)。蓋德軟件注冊(cè)于香港，下屬企業(yè)包括isBIM、北緯華元、東經(jīng)天元。2014年未經(jīng)審計(jì)的收入達(dá)2.41億元，凈利潤(rùn)4080萬(wàn)元，收購(gòu)價(jià)格對(duì)應(yīng)2014年P(guān)E不超過(guò)9.6X。蓋德軟件擁有Autodesk軟件公司中國(guó)區(qū)AEC（建筑工程與施工）總代，此項(xiàng)代理權(quán)為每年核發(fā)一次，蓋德軟件已經(jīng)連續(xù)經(jīng)營(yíng)該項(xiàng)代理權(quán)15年。此外，蓋德軟件近三年（未經(jīng)審計(jì)）凈利潤(rùn)連續(xù)增長(zhǎng)，并承諾未來(lái)三年凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)等。

盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)測(cè)公司2015-2017年EPS分別為0.74/0.99/1.32元，未來(lái)3年歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR達(dá)38.2%,考慮到公司的業(yè)務(wù)屬性更靠近專業(yè)服務(wù)及文化傳媒，后續(xù)成長(zhǎng)潛力較大，我們認(rèn)為可給予公司16年40-45倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)40-45元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。銀河證券

科遠(yuǎn)股份（002380）：業(yè)績(jī)承諾高增長(zhǎng)外延發(fā)展值得期待

業(yè)績(jī)承諾高增長(zhǎng)，機(jī)器人大規(guī)模放量開(kāi)啟。公司凝汽器在線清洗機(jī)器人近期在國(guó)電集團(tuán)江陰蘇龍熱電有限公司投入運(yùn)行并簽署合同能源管理合同，標(biāo)志商業(yè)化應(yīng)用正式啟動(dòng)，而公司承諾2015年歸屬母公司凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)41.08%-60.00%,充分顯示其對(duì)于機(jī)器人新業(yè)務(wù)正式落地的信心，2015年有望成為機(jī)器人業(yè)務(wù)大規(guī)模放量元年。凝汽器在線清洗機(jī)器人產(chǎn)品利潤(rùn)率高，全市場(chǎng)僅公司獨(dú)家提供，有望助力業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。

布局工業(yè)4.0,外延式發(fā)展值得期待。公司7月10日公告與南京聞望自動(dòng)化有限公司及其股東簽署了《投資合作備忘錄》，就擬收購(gòu)南京聞望控股權(quán)事宜達(dá)成初步合作意向。標(biāo)的公司主要從事流程及離散制造企業(yè)的“智能工廠”整體解決方案，以及基于“兩化融合”與“工業(yè)4.0”的軟硬件開(kāi)發(fā)、MES信息系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)。此次投資合作彰顯公司在“工業(yè)4.0”層面加大外延布局的戰(zhàn)略，后續(xù)進(jìn)展值得期待。

完成員工持股計(jì)劃，上下一心謀發(fā)展。公司已于2015年5月15日公告第一期員工持股計(jì)劃通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入的方式完成股票購(gòu)買(mǎi)，購(gòu)買(mǎi)均價(jià)40.43元/股，購(gòu)買(mǎi)數(shù)量432,600股，股票鎖定期自公告日起12個(gè)月。員工持股綁定了公司核心員工利益，同時(shí)顯示公司上下一致謀發(fā)展的決心和信心，另外較高的員工持股成本價(jià)也構(gòu)筑了估值的安全墊。

工業(yè)大數(shù)據(jù)核心受益標(biāo)的。公司圍繞“工業(yè)4.0”積極進(jìn)布局智能制造C2M商業(yè)平臺(tái)，并在工業(yè)大數(shù)據(jù)方面進(jìn)行了前瞻性布局，在工業(yè)數(shù)據(jù)采集和后端云中心都進(jìn)行了創(chuàng)造性地嘗試和探索，未來(lái)有望成為“中國(guó)制造2025”核心受益標(biāo)的。

投資建議：公司是工業(yè)4.0核心受益標(biāo)的，并已經(jīng)開(kāi)始前瞻性布局智能制造C2M商業(yè)平臺(tái)。在凝汽器在線清洗機(jī)器人放量背景下，今年有望成為業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)的拐點(diǎn)，同時(shí)公司未來(lái)外延拓展和工業(yè)大數(shù)據(jù)的布局都極具想象空間，預(yù)計(jì)2015-2016年EPS為0.67、0.92元，給予買(mǎi)入-A評(píng)級(jí)。安信證券