每經(jīng)記者｜石雨昕    每經(jīng)編輯｜陳星    

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)9月18日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，降至4.75%至5.00%之間的水平。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2020年3月以來(lái)的首次降息，也標(biāo)志著由貨幣政策緊縮周期向?qū)捤芍芷诘霓D(zhuǎn)向。

美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生哪些影響？加強(qiáng)逆周期調(diào)控，宏觀政策有哪些空間？年內(nèi)存量房貸款利率是否有可能下降？

在日前舉行的第八屆太和文明論壇國(guó)際關(guān)系分論壇期間，圍繞上述問(wèn)題，中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院院長(zhǎng)王文接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱NBD）記者的專(zhuān)訪。

除了任中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院院長(zhǎng)一職，王文還是中美人文交流研究中心（教育部）執(zhí)行主任、中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)、國(guó)務(wù)院參事室金融研究中心研究員，同時(shí)任國(guó)內(nèi)外10多所知名大學(xué)客座教授。

他著有40余本專(zhuān)著，是多個(gè)部委的咨詢專(zhuān)家。2016年習(xí)近平總書(shū)記主持召開(kāi)哲學(xué)社會(huì)科學(xué)工作座談會(huì)，王文是十位發(fā)言學(xué)者之一。

圖片來(lái)源：受訪者供圖

今年人民幣匯率重回“6時(shí)代”完全有可能

NBD：您如何看待此次美聯(lián)儲(chǔ)降息？本輪降息周期，您認(rèn)為累計(jì)會(huì)下調(diào)多少個(gè)基點(diǎn)？

王文：美聯(lián)儲(chǔ)近日降息50個(gè)基點(diǎn)既是意料之中，也是意料之外。

2024年夏季以來(lái)，就不斷傳出美聯(lián)儲(chǔ)降息的消息，但是一次性降50個(gè)基點(diǎn)仍是超出多數(shù)市場(chǎng)預(yù)期。畢竟，從歷史紀(jì)錄看，21世紀(jì)以來(lái)的三次降息50個(gè)基點(diǎn)，分別是2001年、2007年和2020年，分別是為了應(yīng)對(duì)科技泡沫、金融危機(jī)和百年疫情帶來(lái)的危機(jī)。

此次一次降50個(gè)基點(diǎn)，多少折射了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)困境的基本態(tài)度，即當(dāng)下過(guò)高的還貸利率水平已經(jīng)令企業(yè)和政府都難以承受，比如美國(guó)國(guó)債光一年利息就約1.5萬(wàn)億美元，就是美國(guó)政府難以承受之重。從這個(gè)角度看，這次一次降息50個(gè)基點(diǎn)同樣延續(xù)了前三次是出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)前兆下的美聯(lián)儲(chǔ)被動(dòng)之舉。

更重要的是，美聯(lián)儲(chǔ)在年底前會(huì)繼續(xù)降息，市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)還會(huì)降100至150個(gè)基點(diǎn)，這就意味著接下來(lái)幾個(gè)月里至少還有可能一次性降50個(gè)基點(diǎn)甚至 75個(gè)基點(diǎn)或更高。再加上市場(chǎng)普遍對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年降息100個(gè)基點(diǎn)的預(yù)測(cè)，一般估計(jì)，在未來(lái)一年，或?qū)⒔抵?.75%至3%的水平，這樣才有可能讓當(dāng)前美國(guó)負(fù)擔(dān)得以部分緩解。

NBD：美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息后，離、在岸人民幣匯率一度升破7.07關(guān)口，創(chuàng)15個(gè)月反彈新高。您認(rèn)為未來(lái)人民幣匯率會(huì)怎么走？

王文：人民幣匯率未來(lái)肯定是被長(zhǎng)期看好的。只要去歐美國(guó)家旅游、生活過(guò)的人都知道，人民幣的購(gòu)買(mǎi)力是被嚴(yán)重低估的。其中一個(gè)重要原因是，多年來(lái)西方輿論存在著對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前期的嚴(yán)重偏見(jiàn)和誤讀。近年來(lái)，西方輿論高唱“中國(guó)見(jiàn)頂論”，與中國(guó)國(guó)內(nèi)的預(yù)期不高產(chǎn)生共振，再次抑制著人民幣匯率的上漲。

近幾周來(lái)，美國(guó)降息預(yù)期不斷上漲，促使人民幣國(guó)際需求的提升，自然產(chǎn)生了人民幣匯率不可抑制的上漲，屢創(chuàng)近年來(lái)新高，9月20日美元兌人民幣匯率是7.07，但我仍然覺(jué)得這遠(yuǎn)遠(yuǎn)還不是高點(diǎn)，要知道2022年6月時(shí)是6.3左右。我樂(lè)觀地估計(jì)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)年底前降息的繼續(xù)，今年人民幣匯率重回“6時(shí)代”是完全有可能的。

NBD：本輪人民幣匯率的變動(dòng)對(duì)出口企業(yè)和外貿(mào)會(huì)有哪些影響？

王文：從外貿(mào)角度來(lái)看，人民幣匯率走升會(huì)增強(qiáng)中國(guó)的進(jìn)口，對(duì)進(jìn)口企業(yè)是利好，伴隨人民幣匯率走升，進(jìn)口企業(yè)更加有競(jìng)爭(zhēng)力，有利于進(jìn)口各種設(shè)備和產(chǎn)品等所需。

但是，人民幣匯率如果有較大幅度的升值，會(huì)對(duì)出口企業(yè)產(chǎn)生額外的壓力。但從當(dāng)前的實(shí)際情況看，中國(guó)出口企業(yè)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，比如新能源車(chē)、手機(jī)等附加值高的產(chǎn)品，越來(lái)越不再片面依賴于匯率優(yōu)勢(shì)。其他出口企業(yè)往往也會(huì)通過(guò)外匯套期保值來(lái)鎖定人民幣匯率，進(jìn)而降低人民幣匯率升值對(duì)出口企業(yè)的影響。

總之，從我國(guó)出口產(chǎn)品的綜合競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)看，人民幣匯率的變化不會(huì)從根本上影響我國(guó)外貿(mào)的整體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。畢竟，中國(guó)是全球150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的主要貿(mào)易伙伴。

年內(nèi)存量房貸利率下降的可能性仍比較大

NBD：本次美聯(lián)儲(chǔ)降息是否意味著新一輪政策周期開(kāi)啟？將對(duì)拓寬我國(guó)貨幣政策操作空間有何影響？

王文：本次美聯(lián)儲(chǔ)降息的確是正式開(kāi)啟了新一輪降息周期，同樣也凸顯了新一波美國(guó)經(jīng)濟(jì)困境。過(guò)去4年多，美國(guó)采取“過(guò)山車(chē)式”和“大鐘擺式”的利率政策已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)動(dòng)蕩的最大變量。

從2020年的“無(wú)限量化寬松”政策導(dǎo)致通貨膨脹，再到2022年3月起開(kāi)始激進(jìn)加息，短時(shí)間內(nèi)把利率目標(biāo)區(qū)間從0至0.25%提高到5.25%至5.5%的水平，美元潮汐收割原理（即放水→收水→再放水=降息→加息→再降息）成為禍害許多發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)的外部力量。

對(duì)于中國(guó)而言，貨幣政策一直保持著獨(dú)立性。從2021年底，中國(guó)開(kāi)啟降息周期，沒(méi)有隨美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策而起舞，既體現(xiàn)了中國(guó)貨幣政策的戰(zhàn)略定力，也體現(xiàn)了維護(hù)全球經(jīng)濟(jì)金融治理穩(wěn)定的大國(guó)責(zé)任感，進(jìn)而使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持著相對(duì)的穩(wěn)定性。這是相當(dāng)不容易的。

這輪美國(guó)降息周期會(huì)降低中美利差，客觀上會(huì)減緩中國(guó)貨幣政策的降息操作壓力，也為2024年底之前中國(guó)降息降準(zhǔn)進(jìn)一步提供了較好的政策窗口。但從經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控看，中國(guó)貨幣政策調(diào)整的參考系早已不再是美國(guó)的貨幣政策。

NBD：在外部環(huán)境變化的情況下，您認(rèn)為年內(nèi)存量房貸款利率是否有可能下降？

王文：進(jìn)入2024年，中國(guó)的房地產(chǎn)政策整體轉(zhuǎn)向刺激樓市復(fù)蘇。但4月30日中央政治局會(huì)議提到“統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施”，以及5月17日全國(guó)切實(shí)做好保交房工作視頻會(huì)都未能遏制住房地產(chǎn)低迷的趨勢(shì)，從這個(gè)角度看，2024年內(nèi)存量房貸利率下降的可能性仍比較大，而且在當(dāng)下房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資雙位數(shù)下降、房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售額雙位數(shù)下降的情況下，充分說(shuō)明當(dāng)前的有效需求不足，盡管擴(kuò)大內(nèi)需還需要有更多有效的綜合施策，但降低存量房貸利率，仍是釋放老百姓在房地產(chǎn)市場(chǎng)“剛需”消費(fèi)潛力的重要手段。

當(dāng)然，房貸利率下降對(duì)銀行而言普遍是一個(gè)痛苦的進(jìn)程，極大地考驗(yàn)銀行應(yīng)對(duì)房貸利率下降的運(yùn)營(yíng)能力。對(duì)于決策層應(yīng)該充分考量銀行界、資本界與市場(chǎng)實(shí)際運(yùn)行的綜合情況，采取精準(zhǔn)有效的刺激政策，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)的穩(wěn)中求進(jìn)的局面。

NBD：當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行仍面臨一些挑戰(zhàn)，您對(duì)接下來(lái)的貨幣政策或財(cái)政政策有何建議？

王文：現(xiàn)在越來(lái)越多人都在呼吁，需要盡快推出一攬子超常規(guī)刺激計(jì)劃，比如增發(fā)3萬(wàn)億元甚至5萬(wàn)億元的超長(zhǎng)期特別國(guó)債，利用潛力巨大的公共部門(mén)負(fù)債安全空間，支持特定建設(shè)的重大項(xiàng)目，從而產(chǎn)生一系列擴(kuò)投資、促消費(fèi)、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、改進(jìn)民生、支持可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展等一系列正面效應(yīng)。我認(rèn)為，光靠貨幣與財(cái)政政策是不夠的，還需要深度改革。比如，全力以赴完善醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等社會(huì)保障體系，精準(zhǔn)放寬行政限制，全力落實(shí)社會(huì)容錯(cuò)機(jī)制。

NBD：今年第四季度，大量債券包括國(guó)債、專(zhuān)項(xiàng)債等的發(fā)行是否會(huì)對(duì)利率產(chǎn)生比較大的影響？

王文：雖然利率的變化會(huì)對(duì)債券發(fā)行成本產(chǎn)生影響，但大量債券的發(fā)行并不必然會(huì)反過(guò)來(lái)影響利率的走勢(shì)，債券的發(fā)行取決于資金需求，而利率的變化更多是受通脹情況和經(jīng)濟(jì)增速的影響。針對(duì)目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，通過(guò)繼續(xù)降息的方式刺激經(jīng)濟(jì)，仍然是決策層的重要選項(xiàng)。