近日，食品添加劑龍頭金禾實業(yè)（002597.SZ）發(fā)布了2025年半年報，上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.44億元，歸母凈利潤為3.34億元，同比增長35.29%。

面對復雜的市場挑戰(zhàn)，金禾實業(yè)持續(xù)推進精細化管理和降本增效，通過優(yōu)化生產流程、加強成本控制等措施有效提升運營質效，展現(xiàn)出一定的經營韌性。同時，公司多個重大項目在報告期內落地推進，濕電子化學品、新能源材料等新興業(yè)務逐步破局，為長期增長奠定堅實基礎。

降本增效，食品添加劑毛利率顯著回暖

據(jù)半年報，金禾實業(yè)上半年營收同比微降主要受食品添加劑板塊短期需求波動及基礎化工產品價格調整影響，但歸母凈利潤能實現(xiàn)35.29%以上的高增長，核心原因在于成本端的精細化管控與費用端的優(yōu)化。

成本方面，金禾實業(yè)上半年營業(yè)成本為18.27億元，同比下降9.38%，降幅遠超營收降幅。這一成果源于產業(yè)鏈垂直整合優(yōu)勢，公司依托“基礎化工+精細化工”產業(yè)協(xié)同，已形成以煤炭、硫磺、生物質等為核心的循環(huán)經濟產業(yè)鏈，實現(xiàn)了關鍵原料自給、能源梯級利用與廢棄物資源化，大幅降低綜合生產成本。

以食品添加劑板塊為例，金禾實業(yè)上半年實現(xiàn)營業(yè)收入11.75億元，同比下降12.12%，但營業(yè)成本為6.44億元，同比下降33.94%，使毛利率增至45.20%，同比大增18.10個百分點，同時也得益于三氯蔗糖等食品添加劑產品價格同比大幅上漲。

費用方面，金禾實業(yè)上半年銷售費用、管理費用、財務費用分別為1887萬元、8821萬元、-2923萬元，分別下降15.36%、20.45%、62.21%。其中，銷售費用和管理費用的下降，直接推動盈利水平提升，因存款利息收入增加使財務費用下降，進一步增厚了利潤。

基礎化工板塊則發(fā)揮“壓艙石”作用，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入10.55億元，同比增長11.31%。盡管受下游行業(yè)階段性波動影響，該板塊毛利率有所下降，但以定遠循環(huán)經濟產業(yè)園為代表的新型產業(yè)基地進一步強化了產業(yè)鏈協(xié)同效應，實現(xiàn)氯堿、雙氧水、硫酸等基礎化工產品與食品添加劑、醫(yī)藥中間體等精細化學品的無縫銜接。

值得關注的是，上半年，金禾實業(yè)多個重大項目取得突破性進展，為長期增長打開新空間。在泛半導體材料領域，定遠二期產業(yè)園的年產8萬噸電子級雙氧水項目已順利完成試車并正式投入試生產，年產7.1萬噸濕電子化學品項目已完成備案手續(xù)，正在積極推進相關審批工作。

金禾實業(yè)正在以電子級雙氧水為切入點，橫向延伸布局電子級氫氧化鈉/鉀、硫酸、氨水及配方功能型產品等多種濕電子化學品，形成完整的高純化學品矩陣，同時金禾合成材料研究院研發(fā)的顯示領域核心材料性能優(yōu)于國際對標產品，正推進中試驗證，標志著公司向高附加值領域拓展邁出堅實步伐。

在新能源材料領域，金禾實業(yè)完成了年產1萬噸新一代鋰鹽雙氟磺酰亞胺鋰的關鍵前驅體生產裝置的建設，多款自主研發(fā)的新型電解液添加劑已完成噸級放大工藝驗證，目前正配合下游頭部客戶進行中試測試與優(yōu)化，為后續(xù)產業(yè)化做好充分準備。

在傳統(tǒng)業(yè)務升級方面，年產20萬噸合成氨粉煤氣化替代項目穩(wěn)步推進，項目建成后將年產液氨10.18萬噸、氫氣6.64萬kNm³、一氧化碳1.6萬kNm³及碳酸氫銨20萬噸的生產能力，為DMF裝置、硝酸裝置、雙氧水裝置等提供核心原料支撐，進一步強化“資源—產品—高附加值應用”的產業(yè)鏈協(xié)同。

錨定研發(fā)高投入，聚焦甜味劑、香料等核心品類

公開資料顯示，金禾實業(yè)所處的食品添加劑與精細化工行業(yè)，正面臨“消費升級”與“高端制造”雙重驅動的發(fā)展機遇。

數(shù)據(jù)顯示，中國食品飲料行業(yè)上半年實現(xiàn)約5%—6%增長，調味品市場亦前景向好，預計2025年營收達497.6億美元，全球食品添加劑市場2025年規(guī)模預計達144.89億美元，并以3.54%的CAGR增長至2030年的172.42億美元。

全球健康消費趨勢推動甜味劑需求結構性增長，據(jù)《全球甜味劑 市場趨勢與展望報告（2024-2029）》，天然甜味劑市場年復合增長率預計超過15%；人工合成甜味劑雖增速放緩，但高純度、高穩(wěn)定性產品仍占據(jù)高端市場，三氯蔗糖、安賽蜜在飲料、烘焙領域的滲透率持續(xù)提升。

金禾實業(yè)憑借深厚技術積累與產業(yè)鏈整合能力，在食品添加劑及化工多個細分領域確立領先優(yōu)勢。食品添加劑方面，主導產品如三氯蔗糖、安賽蜜、甲、乙基麥芽酚的產能與全球市場份額位居行業(yè)前列；化工領域依托氨醇聯(lián)產基礎，形成20余類產品集群，在華東地區(qū)具備顯著產銷優(yōu)勢。

從行業(yè)競爭格局看，食品添加劑行業(yè)集中度持續(xù)提升，中小產能因環(huán)保、成本壓力逐步退出，金禾實業(yè)憑借“技術+規(guī)模+成本”優(yōu)勢，持續(xù)搶占市場份額；濕電子化學品、新能源材料等新興領域，公司雖為后來者，但依托化工產業(yè)鏈的原料與工藝協(xié)同，有望實現(xiàn)“后發(fā)先至”。

據(jù)半年報，金禾實業(yè)上半年研發(fā)投入1.19億元，同比增長8.46%，持續(xù)高強度的研發(fā)投入為技術突破與新興業(yè)務拓展提供保障。在合成生物學領域，公司重點聚焦甜味劑、香料等核心業(yè)務的菌株改造、工藝優(yōu)化及規(guī)?；a穩(wěn)定性技術。

上半年，高效甜菊糖苷合成菌株研發(fā)取得突破，酶改制甜菊糖苷項目實現(xiàn)1200噸/年產能落地，成本較傳統(tǒng)工藝顯著降低。在萜類香料項目中，圓柚酮、瓦倫西亞橘烯已實現(xiàn)產業(yè)化并成功推向市場，形成了穩(wěn)定的規(guī)?；芰?， 高純度風味獲得多家國際香精香料公司認可，并成功獲取訂單。

而在生物質能源領域，纖維素乙醇千噸級中試項目順利完成第一階段目標，實現(xiàn)工藝流程貫通并穩(wěn)定產出合格產品，掌握了完整的工藝參數(shù)。同時，金禾實業(yè)萬噸級產業(yè)化生產線的設計工作已同步啟動，為未來規(guī)?；l(fā)展做好充分準備，吸引了國內外知名企業(yè)積極前來洽談綠色能源材料合作。

金禾實業(yè)方面表示，公司將繼續(xù)深化合成生物學等前沿技術研發(fā)，加速新項目產業(yè)化與市場開拓，通過重點項目的持續(xù)推進和落地，進一步鞏固在食品添加劑領域的領先地位，拓展新能源材料和泛半導體材料等新興領域，優(yōu)化運營效率，嚴守安全環(huán)保底線，以優(yōu)異的經營業(yè)績回報廣大投資者的信任與支持。

文/桓公勝

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）