1. 新能源整體情況：

雖然近期新能源板塊波動(dòng)較大，但新能源整體的基本面依舊逐步向好，調(diào)整后或是較好的布局機(jī)會(huì)。

可以關(guān)注3條主線：

強(qiáng)業(yè)績(jī)：風(fēng)電Q2以來海風(fēng)開工交付加速，Q3有望進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期；儲(chǔ)能Q3國(guó)內(nèi)外需求持續(xù)放量，產(chǎn)品價(jià)格觸底回暖，量?jī)r(jià)齊升有望帶動(dòng)Q3盈利改善；鋰電Q3排產(chǎn)環(huán)比高增，供需格局改善，Q3有望延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)。

反內(nèi)卷：四中全會(huì)將于下周召開，10月或?yàn)榉磧?nèi)卷重要觀察時(shí)點(diǎn)。光伏方面，政策概率最大的硅料環(huán)節(jié)、價(jià)格傳導(dǎo)終點(diǎn)的組件環(huán)節(jié)值得重點(diǎn)關(guān)注；鋰電方面，可以關(guān)注有行業(yè)自律推動(dòng)的鐵鋰正極環(huán)節(jié)。

新技術(shù)：鋰電方面，固態(tài)電池技術(shù)持續(xù)突破，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)并未停歇；光伏方面，BC電池進(jìn)展積極，滲透率有望加速提升。

2. 細(xì)分行業(yè)預(yù)期：

鋰電：

業(yè)績(jī)前瞻：量的層面，受益于單車帶電量提升、重卡持續(xù)放量、儲(chǔ)能市場(chǎng)爆發(fā)等因素影響，龍頭電池廠商排產(chǎn)持續(xù)提升；價(jià)的層面，受益于下游需求增長(zhǎng)、產(chǎn)能擴(kuò)張放緩、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)等因素影響，部分環(huán)節(jié)已進(jìn)入供需緊平衡的狀態(tài)，如六氟磷酸鋰的散單價(jià)格已有所上漲，因此鋰電整體Q3有望迎來穩(wěn)步改善。

展望后市：國(guó)內(nèi)外儲(chǔ)能持續(xù)向好、商用車空間廣闊、歐洲新車周期來臨，2026年鋰電需求有望延續(xù)高增，電池環(huán)節(jié)確定性較強(qiáng)，有望直接受益。材料環(huán)節(jié)中，6F最接近供需拐點(diǎn)，長(zhǎng)協(xié)也在醞釀年內(nèi)談判落地，有望迎來顯著漲價(jià)；鐵鋰正極部分公司近期也在醞釀漲價(jià)動(dòng)作，且有望受益于反內(nèi)卷自律催化；其余環(huán)節(jié)具有一定的安全邊際，若需求進(jìn)一步超預(yù)期，也有漲價(jià)的可能。

固態(tài)電池：近期固態(tài)電池板塊技術(shù)突破消息不斷，Q4有望在政策預(yù)期和產(chǎn)業(yè)催化下迎來持續(xù)性行情，可重點(diǎn)關(guān)注具有邊際變化的碘離子、電解質(zhì)、設(shè)備等環(huán)節(jié)。

光伏：

業(yè)績(jī)前瞻：反內(nèi)卷推動(dòng)硅料價(jià)格上漲，存貨減值壓力大幅下降，預(yù)計(jì)部分硅料企業(yè)Q3業(yè)績(jī)將有所改善；硅片和電池環(huán)節(jié)價(jià)格雖然也有所上漲，但漲幅小于上游硅料，且Q3終端需求下滑，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)與Q2基本持平；近期價(jià)格有所傳導(dǎo)至組件環(huán)節(jié)，但需求透支導(dǎo)致光伏裝機(jī)同比大幅下滑，同時(shí)組件價(jià)格進(jìn)一步向下傳導(dǎo)壓力較大，預(yù)計(jì)Q3業(yè)績(jī)或有所承壓。

展望后市：“政策支持+市場(chǎng)化出清+技術(shù)迭代”三大要素將支撐產(chǎn)業(yè)鏈重回健康經(jīng)營(yíng)通道。建議關(guān)注：1）政策落地受益最大的硅料環(huán)節(jié)；2）存在技術(shù)迭代升級(jí)的電池環(huán)節(jié)；3）價(jià)格傳導(dǎo)終點(diǎn)的組件環(huán)節(jié)等。

風(fēng)電：

業(yè)績(jī)前瞻：受新能源入市新政影響，今年上半年風(fēng)電項(xiàng)目開工建設(shè)加速，風(fēng)電裝機(jī)景氣延續(xù)。同時(shí)，行業(yè)自律機(jī)制建立，招標(biāo)價(jià)格也持續(xù)修復(fù)，下半年或?qū)㈥懤m(xù)交付漲價(jià)訂單。板塊有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，Q3業(yè)績(jī)有望加速兌現(xiàn)。

展望后市：風(fēng)電有望迎來新一輪向上周期，海風(fēng)、陸風(fēng)有望全面向上。海風(fēng)方面，深遠(yuǎn)海海風(fēng)未來具備廣闊發(fā)展空間，同時(shí)政策層面積極表態(tài)將有效提振國(guó)內(nèi)海風(fēng)裝機(jī)；歐洲英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)等國(guó)家海上風(fēng)電項(xiàng)目全面加速，海外裝機(jī)有望快速增長(zhǎng)。陸風(fēng)方面，當(dāng)前陸風(fēng)收益率較高，終端裝機(jī)意愿積極，且部分企業(yè)明年出貨指引樂觀，招標(biāo)有望持續(xù)恢復(fù)。

3. 如何參與新能源投資？

一攬子指數(shù)化布局是參與板塊投資的重要途徑。

針對(duì)性：對(duì)鋰電需求上修+固態(tài)電池突破感興趣的投資者，可關(guān)注新能源車ETF（159806），鋰電池上中下游全覆蓋，固態(tài)電池含量65%；對(duì)反內(nèi)卷概念感興趣的投資者，可以關(guān)注光伏50ETF（159864）。

全面性：想要鋰電+儲(chǔ)能+光伏+風(fēng)電一鍵全覆蓋的投資者，可以關(guān)注20cm的創(chuàng)業(yè)板新能源ETF（159387），固態(tài)+儲(chǔ)能含量超65%；以及碳中和50ETF（159861），市場(chǎng)上唯一一個(gè)跟蹤環(huán)保50指數(shù)的ETF，各種新能源配置更為均衡。

（數(shù)據(jù)來源：Wind，指數(shù)公司，國(guó)泰基金；截至日期：2025年10月15日）