11月5日早盤，或受隔夜美股科技股拋售潮影響，恒生科技指數(shù)一度跌超2%，AI概念股多數(shù)下跌。主流ETF方面，恒生科技指數(shù)ETF（513180）跟隨指數(shù)重挫，持倉股跌多漲少，嗶哩嗶哩、騰訊音樂、金山軟件、華虹半導體、商湯、小鵬汽車等領(lǐng)跌，阿里巴巴一度跌超2%，成交額已超75億。

消息面上，蓮華資管首席投資官洪灝近日在一場訪談中，圍繞港股恒指走向、流動性、美聯(lián)儲是否繼續(xù)降息等給出了他的最新分析和判斷。洪灝指出，盡管美聯(lián)儲主席鮑威爾稱“12月降息遠非定局”，但考慮到當前流動性緊張、地區(qū)銀行危機重現(xiàn)及通脹壓力居高不下，美聯(lián)儲在12月再次降息25個基點并停止縮表已是“大概率事件”。

多家機構(gòu)也普遍認為美聯(lián)儲有望12月降息。招商證券預(yù)期12月再降息25個基點，明年降息3次（每次25個基點），比市場預(yù)期更加激進。東吳證券認為，往后看，如果數(shù)據(jù)延續(xù)當前就業(yè)走弱、通脹溫和的趨勢，12月降息仍然是大概率事件。華創(chuàng)證券也傾向于認為，12月份降息或仍是大概率事件：就業(yè)市場仍在漸進降溫，而關(guān)稅對通脹的影響可控疊加通脹或階段性見頂，則將夯實美聯(lián)儲繼續(xù)“預(yù)防式”降息以對沖就業(yè)下行風險的底氣。

如何判斷下一輪行情的催化及時點？美元貶值成破局關(guān)鍵。浙商證券指出，本輪行情資金活躍度減弱，美元貶值是下一階段破局關(guān)鍵。資金面來看，本輪行情定價充分，內(nèi)資短期增量或有限，下一階段需觀察美元貶值趨勢確立，這一時點可能在11月底，最受益品種為恒生科技。

該機構(gòu)預(yù)計美元貶值仍將是中期趨勢，但趨勢啟動的節(jié)點可能在11月底。從近期數(shù)據(jù)來看，由于美國財政轉(zhuǎn)向邊際緊縮，這可能也將導致美國就業(yè)市場的整體趨弱。根據(jù)Polymarket數(shù)據(jù)，截至10月31日，市場預(yù)期美國政府關(guān)門于11月24日結(jié)束，在恢復公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)后，市場可能將修正當前對美國經(jīng)濟過高的預(yù)期，從而帶來降息預(yù)期升溫和美元走弱。

數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日，恒生科技指數(shù)ETF（513180）標的指數(shù)最新估值（PETTM）僅22.59倍，處于指數(shù)發(fā)布以來26.83%的歷史分位，比73%以上的歷史時間都便宜。展望后市，美聯(lián)儲降息疊加美元走弱，外資回流可期。加之AI產(chǎn)業(yè)趨勢不改，南向資金持續(xù)增持，恒生科技四季度有望迎來轉(zhuǎn)機。沒有港股通賬戶的投資者或可通過恒生科技指數(shù)ETF（513180）一鍵布局中國AI核心資產(chǎn)。（場外聯(lián)接A/C：013402/013403）